我國社會保障戰略儲備基金——全國社會保障基金近日發布2011年年報顯示，截至2011年年底，基金資產總額8688．2億元，基金成立以來年均投資收益率8．4％，比同期通貨膨脹率高6個百分點。

　　在風云變幻的資本市場，全國社保基金一直被稱為“國家隊”，因背景特殊其投資的一舉一動往往備受關注，那么，“國家隊”如何“賺錢”？“國家隊”的投資有哪些“變”，又有哪些“不變”呢？

　　股票收益占全部收益46％ 投資更加審慎

　　股市一直是資本市場中最靈活、流動性最強的領域。全國社保基金于2003年6月開始投資股票，歷年股票資產占全部資產的比例平均為19．22％，累計獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46％。

　　從投資收益率來看，全國社保基金歷年投資股市的累計投資收益率為364．5％，年化投資收益率達18．61％，比全部基金累計平均收益率高出10個多百分點，由此可見，股票投資一直是全國社保基金收益的主要來源。

　　然而，全國社保基金的股票投資并非一帆風順。2008年，在國內股市場下跌的背景下，基金股票資產首次出現浮虧。全國社保基金之后一再表示，將總結過去投資股票的經驗和教訓，在對股票投資上始終堅持十分謹慎的態度。

　　英大證券股票研究所所長李大霄指出，養老金入市一方面有利于提高投資人回報、完善公司治理，另一方面也有助于理性投資文化的建立以及價值投資理念的推廣，未來應加強對于穩健度的考察，這也是國外考核投資收益的重要指標。

　　？固定收益資產占50．66％ 動態調整資產配置

　　截至2011年年底，全國社保基金總資產中直接投資資產占58．03％，委托投資資產占41．97％；各大類資產實際比例分別為：固定收益資產占50．66％；股票資產占32．39％，實業投資占16．31％，現金及等價物占0．64％。

　　長期投資、價值投資、責任投資一直是全國社保基金堅持的理念，從資產配置來看，固定收益資產超過50％的比例體現出其一貫穩健審慎的投資風格，而堅持資產配置多元化，并根據市場變化及時調整比例，無疑分散了投資風險。

　　全國社保基金理事會理事長戴相龍此前表示，2011年，加強了基金資產配置和投資運營的精細管理，面對全球及中國經濟與金融市場發生的重大變化，及時研判市場發展趨勢，動態調整資產配置和投資策略，穩步開展各類資產的投資。

　　從目前業績看，全國社保基金已基本形成自己的風險管控體系，能夠合理規避市場風險。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文也指出，全國社保基金之所以較好地實現了保值增值，主要是因為能夠及時根據市場變化調整投資策略。

　　實業最高可投2500億元 成為投資新動向

　　隨著養老金收支壓力的加大，目前，全國社保基金增值壓力也在加大，從成立以來的投資收益率曲線看，其受市場影響波動，在2007年達到峰值，在2008年后逐年降低，2011年為歷史最低0．84％，基金需要新的投資支撐點。

　　近些年，實業投資在全國社保基金資產配置中發揮著越來越重要的作用，而全國社保基金進行的實業投資，包括對中央企業的直接股權投資和對股權基金的投資兩個部分，允許的投資比例分別可占基金總資產的20％和10％。

　　截至2011年底，全國社保基金先后投資中國工商銀行、中國銀行等中央企業，投資總額約870億元，投資以來累計增值約800億元。同時開展了對中比、渤海等九支股權基金的投資，承諾投資額196．55億元，已繳出資125．17億元。

　　根據測算，預計從2012到2015年，全國社保基金用于實業投資的最高規模可達2500億元。浙江大學教授何文炯表示，基金投入實體經濟既可以實現發展地方經濟、降低地方政府融資成本等目的，同時也可實現基金保值增值。