來自安邦集團《戰略觀察》，安邦集團授權發布――

　　中國經濟高增長的可持續性一直備受質疑，但實際情況可能比人們的預期樂觀得多。

中國經濟快車仍需點剎

　　從1978年改革開放，中國逐步打破了封閉的計劃經濟體系，開始引入市場經濟的因素，通過引進外資、對外輸出產品，中國參與了經濟全球化的過程。這種轉變在中國經濟體系中的表現，就是中國經濟持續而強勁的增長。在這樣的周期中，經濟增長快一些，資本投入高一些是完全正常的。比如經濟增速，也許有些人說7%才算正常，但以中國經濟體的龐大，可能9%、10%也是正常的；在固定資產投資方面，中國保持25%～30%甚至更高的增長速度，也是正常的；在通貨膨脹方面，其他人所說的5%是警戒線，對于中國可能要更高才是真正的警戒線。

　　我們可以從日本經濟發展的過程，對經濟增長水平、經濟周期、投資增長等因素進行一些簡要分析，從中也可以為判斷中國經濟增長的周期，提供一些借鑒。

　　根據有關數據研究，自1951年至2003年，日本經濟可以劃分11次周期，平均每一個波的長度為4.7年，屬于短周期。最長的波長達9年，最短的波長為3年。1951年～1974年時期，日本經濟高速增長，經濟增長率年平均高達9.1%。從1975年以來，日本經濟進入穩定增長階段，經濟增長率年平均為2.7%，下降幅度高達6.4個百分點，這是平穩增長期。

　　在這個過程中，投資發揮的作用是不同的。根據日本學者金森久雄等的研究，1955年～1968年資本的增長貢獻度年平均大體是3%左右，1970年～1973年資本的增長貢獻度位于5.6%～6.7%之間，1974年降至4.5%，此后就進一步明顯下降，1975年～1990年間平均大體是2.2%。資本高速增長的原因是由高速增長的設備投資來支撐的。1955年～1972年間，民間設備投資年平均增長17.3%；但從1974年開始設備投資大幅度下降，1973年～1990年間設備投資年平均增長僅6.3%。平均而言，投資對日本經濟增長的貢獻度大約是3個百分點。

　　我們將上述結果與中國的投資對經濟增長的貢獻度作一個粗略的對比。根據國家統計局的數據，2002年，中國投資拉動GDP增長4.1百分點，2003年為6個百分點；2004年投資增速更快，估計投資貢獻度在6個百分點以上。從這種不完全對比可以看到，中國近幾年的投資對經濟增長的貢獻度，與日本當年經濟高速增長時的投資貢獻度所在區間，是基本吻合的。我們反過來可以推斷，當前中國經濟增長速度與投資增速，也許并不是過熱，而是理性的、良性的投資。

　　對一些研究成果的信息分析還顯示，過去對日本經濟很多形成“共識”的看法大多是錯誤的。比如，日本經濟從高速增長轉向平穩增長，是由于出口主導型的經濟增長遇到了增長極限，如資源制約。但資料顯示，日本在高速增長期(1956年～1972年)，外需(即物品和服務的純出口)的增長貢獻度是負數，這期間進口的年平均增長率是14.7%，出口的年平均增長率是14.0%，進口增長率還高于出口增長率。進入平穩增長期(1973年～1994年)，外需的增長貢獻度反而成為正數，凈出口年平均增長率為1.3%，明顯高于高速增長期的凈出口增長率。這意味著，所謂出口主導型經濟增長遇到增長極限的說法是站不住腳的。

　　前面我們分析，中國當前的經濟增長與投資增長等因素都將持續。對中國經濟增長數據的研究顯示，中國每輪經濟周期的平均長度為5.2年，最長的波長也是9年，最短的波長為4年。但與日本經濟高速增長期不同的是，中國經濟增長有其特殊性。比如，中國的人口眾多，國內外市場都很龐大，而世界總需求也是今非昔比，在不斷上升，再加上中國在全球化中扮演的重要分工角色。因此，有理由相信，中國本輪經濟增長周期可能會達到甚至超過日本經濟最長的9年增長周期。如果以10年為一個增長周期來計算，考慮到前三年連續超過10%的高速增長，這一輪增長周期很有可能持續到2013年。來源：中國經營報