來(lái)自安邦集團(tuán)《戰(zhàn)略觀察》，安邦集團(tuán)授權(quán)發(fā)布――

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)的可持續(xù)性一直備受質(zhì)疑，但實(shí)際情況可能比人們的預(yù)期樂(lè)觀得多。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)快車仍需點(diǎn)剎

　　從1978年改革開放，中國(guó)逐步打破了封閉的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體系，開始引入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的因素，通過(guò)引進(jìn)外資、對(duì)外輸出產(chǎn)品，中國(guó)參與了經(jīng)濟(jì)全球化的過(guò)程。這種轉(zhuǎn)變?cè)谥袊?guó)經(jīng)濟(jì)體系中的表現(xiàn)，就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)而強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。在這樣的周期中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)快一些，資本投入高一些是完全正常的。比如經(jīng)濟(jì)增速，也許有些人說(shuō)7%才算正常，但以中國(guó)經(jīng)濟(jì)體的龐大，可能9%、10%也是正常的；在固定資產(chǎn)投資方面，中國(guó)保持25%～30%甚至更高的增長(zhǎng)速度，也是正常的；在通貨膨脹方面，其他人所說(shuō)的5%是警戒線，對(duì)于中國(guó)可能要更高才是真正的警戒線。

　　我們可以從日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過(guò)程，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、經(jīng)濟(jì)周期、投資增長(zhǎng)等因素進(jìn)行一些簡(jiǎn)要分析，從中也可以為判斷中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的周期，提供一些借鑒。

　　根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)研究，自1951年至2003年，日本經(jīng)濟(jì)可以劃分11次周期，平均每一個(gè)波的長(zhǎng)度為4.7年，屬于短周期。最長(zhǎng)的波長(zhǎng)達(dá)9年，最短的波長(zhǎng)為3年。1951年～1974年時(shí)期，日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率年平均高達(dá)9.1%。從1975年以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率年平均為2.7%，下降幅度高達(dá)6.4個(gè)百分點(diǎn)，這是平穩(wěn)增長(zhǎng)期。

　　在這個(gè)過(guò)程中，投資發(fā)揮的作用是不同的。根據(jù)日本學(xué)者金森久雄等的研究，1955年～1968年資本的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度年平均大體是3%左右，1970年～1973年資本的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度位于5.6%～6.7%之間，1974年降至4.5%，此后就進(jìn)一步明顯下降，1975年～1990年間平均大體是2.2%。資本高速增長(zhǎng)的原因是由高速增長(zhǎng)的設(shè)備投資來(lái)支撐的。1955年～1972年間，民間設(shè)備投資年平均增長(zhǎng)17.3%；但從1974年開始設(shè)備投資大幅度下降，1973年～1990年間設(shè)備投資年平均增長(zhǎng)僅6.3%。平均而言，投資對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度大約是3個(gè)百分點(diǎn)。

　　我們將上述結(jié)果與中國(guó)的投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度作一個(gè)粗略的對(duì)比。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2002年，中國(guó)投資拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.1百分點(diǎn)，2003年為6個(gè)百分點(diǎn)；2004年投資增速更快，估計(jì)投資貢獻(xiàn)度在6個(gè)百分點(diǎn)以上。從這種不完全對(duì)比可以看到，中國(guó)近幾年的投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度，與日本當(dāng)年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)時(shí)的投資貢獻(xiàn)度所在區(qū)間，是基本吻合的。我們反過(guò)來(lái)可以推斷，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度與投資增速，也許并不是過(guò)熱，而是理性的、良性的投資。

　　對(duì)一些研究成果的信息分析還顯示，過(guò)去對(duì)日本經(jīng)濟(jì)很多形成“共識(shí)”的看法大多是錯(cuò)誤的。比如，日本經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長(zhǎng)，是由于出口主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到了增長(zhǎng)極限，如資源制約。但資料顯示，日本在高速增長(zhǎng)期(1956年～1972年)，外需(即物品和服務(wù)的純出口)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度是負(fù)數(shù)，這期間進(jìn)口的年平均增長(zhǎng)率是14.7%，出口的年平均增長(zhǎng)率是14.0%，進(jìn)口增長(zhǎng)率還高于出口增長(zhǎng)率。進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期(1973年～1994年)，外需的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度反而成為正數(shù)，凈出口年平均增長(zhǎng)率為1.3%，明顯高于高速增長(zhǎng)期的凈出口增長(zhǎng)率。這意味著，所謂出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)遇到增長(zhǎng)極限的說(shuō)法是站不住腳的。

　　前面我們分析，中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與投資增長(zhǎng)等因素都將持續(xù)。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的研究顯示，中國(guó)每輪經(jīng)濟(jì)周期的平均長(zhǎng)度為5.2年，最長(zhǎng)的波長(zhǎng)也是9年，最短的波長(zhǎng)為4年。但與日本經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期不同的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有其特殊性。比如，中國(guó)的人口眾多，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)都很龐大，而世界總需求也是今非昔比，在不斷上升，再加上中國(guó)在全球化中扮演的重要分工角色。因此，有理由相信，中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期可能會(huì)達(dá)到甚至超過(guò)日本經(jīng)濟(jì)最長(zhǎng)的9年增長(zhǎng)周期。如果以10年為一個(gè)增長(zhǎng)周期來(lái)計(jì)算，考慮到前三年連續(xù)超過(guò)10%的高速增長(zhǎng)，這一輪增長(zhǎng)周期很有可能持續(xù)到2013年。來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)