四季度加息可能性不大；央行對(duì)調(diào)控效果表示肯定；目前中美利差已經(jīng)降到匯改以來(lái)的低谷，這將促使央行盡量維持甚至降低目前市場(chǎng)的利率水平

　　剛公布的9月份宏觀數(shù)據(jù)體現(xiàn)了金融調(diào)控的成效，給資本市場(chǎng)吃下了一顆“定心丸”。多數(shù)分析師認(rèn)為，四季度央行加息的可能性基本排除，采取更加嚴(yán)厲的緊縮貨幣措施必要性也不大。這至少?gòu)恼�策面上排解了資本市場(chǎng)的后顧之憂。

　　央行對(duì)調(diào)控效果表示肯定

　　根據(jù)9月份數(shù)據(jù)，貨幣和信貸增速均出現(xiàn)回落。9月份M2余額為33.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.83%，增幅比上月低1.11個(gè)百分點(diǎn)；9月份當(dāng)月人民幣貸款增加2201億元，同比少增1252億元。盡管貸款同比少增背后也可能有去年基數(shù)高的作用，但很明顯，央行將其解讀為“金融調(diào)控初見(jiàn)成效”。

　　數(shù)據(jù)公布后第二天，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在接受采訪時(shí)表示：“(是否加息)應(yīng)該看著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況來(lái)定吧，宏觀調(diào)控向著預(yù)定的方向已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了宏觀調(diào)控顯現(xiàn)出來(lái)的效果。在這種情況下，我們各項(xiàng)政策都會(huì)保持持續(xù)、穩(wěn)定。”

　　金融專家認(rèn)為，這意味著央行在近期之內(nèi)不會(huì)再次加息，現(xiàn)在央行處于觀察時(shí)期，密切關(guān)注著經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹的情況。高盛首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，“貨幣信貸增長(zhǎng)放緩的數(shù)據(jù)，也讓市場(chǎng)吃了‘定心丸’，短期內(nèi)出臺(tái)進(jìn)一步緊縮政策的可能性很小。”

　　另?yè)?jù)悉，1―9月通貨膨脹率也比較低，目前在1.3%左右，9月單月通脹率為1.5%。目前國(guó)際油價(jià)已經(jīng)下跌了20%，大大減輕了通脹的壓力。這無(wú)疑也降低了加息的必要。

　　資本市場(chǎng)受到鼓舞

　　債券市場(chǎng)將成為最大的受益者。從9月份數(shù)據(jù)分析，對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，宏觀背景轉(zhuǎn)好是顯而易見(jiàn)的。

　　首先是流動(dòng)性寬裕將延續(xù)到年底。貨幣信貸增速放緩、貿(mào)易順差繼續(xù)創(chuàng)新高、外匯儲(chǔ)備即將突破1萬(wàn)億美元，這些因素決定，經(jīng)常項(xiàng)目盈余帶來(lái)的銀行過(guò)剩資金不能投放到信貸上，只能流向債券市場(chǎng)。盡管信貸增速放緩，但已經(jīng)達(dá)到年初制定的2.5萬(wàn)億元的目標(biāo)的110%，年前央行肯定不會(huì)對(duì)信貸放行。

　　其次是利率上升空間不大。央行報(bào)告認(rèn)為，目前銀行間市場(chǎng)利率水平較高。而實(shí)際上數(shù)據(jù)顯示，9月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.32%，比上月低0.08個(gè)百分點(diǎn)，質(zhì)押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率2.12%，比上月低0.19個(gè)百分點(diǎn)。6月份以來(lái)市場(chǎng)利率水平持續(xù)上升的狀況首次被扭轉(zhuǎn)。

　　分析人士認(rèn)為，央行這樣的表態(tài)緣于不斷縮小的中美利差。目前中美利差已經(jīng)降到匯改以來(lái)的低谷，在250個(gè)基點(diǎn)左右，低于警戒線50個(gè)基點(diǎn)。這將促使央行盡量維持甚至降低目前市場(chǎng)的利率水平，加息不太現(xiàn)實(shí)。這對(duì)債券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，意味著收益率曲線還有下移的空間。

　　9月份的數(shù)據(jù)對(duì)股市也不失為一個(gè)利好消息。最重要的當(dāng)然是年前加息可能基本排除，市場(chǎng)預(yù)期不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。目前市場(chǎng)處在1800點(diǎn)關(guān)口和工行上市的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，宏觀背景的平穩(wěn)顯得尤為關(guān)鍵。

　　9月份數(shù)據(jù)還顯示，存款活期化趨勢(shì)在加劇。9月份M2的增幅下降較快，而M1的增幅則依然在小幅攀升，兩者增速之差的“喇叭口”一下子從8月的2.37縮小到1.13個(gè)百分點(diǎn)。

　　分析人士指出，M1增速加大主要原因是企業(yè)活期存款增多，現(xiàn)金投放加快，貨幣的流通速度在增強(qiáng)，有可能會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格的膨脹。而股市最有可能成為存款活期化的受益者，因?yàn)榛钇诖婵詈芸赡芡断蚬墒小?br>