一個似乎和市場毫不相干的原因，可能就會成為影響市場交易的關鍵因素。本周銀行間市場的交易就出現了這樣的情況。

　　根據會計學的定義，會計年度就是以1年為一個會計期間，并對這個期間進行結算，編制財務會計報告，反映單位的財務狀況和經營成果。中國多數企業普遍按照日歷年度進行劃分，即從1月到12月。這個會計上的規定，并不只是影響財務人員，有時會神奇地影響銀行間市場的交易員。

　　本周二，央行進行了1年期央票招標，參考收益率是2.7961%，招標數量為400億元。但最終的結果是只發行了300.5億元，近100億元出現流標。另外，3個月期央行票據本周僅僅發行了20億元。從這個角度看，結論是銀行間市場資金趨緊。

　　但奇怪的是，在公開市場操作上，央行進行的7天正回購受到了追捧。當天正回購總量達到1000億元之多，創下了9月12日以來的新高。除了量大，回購利率水平也較上周下降了10個基點，僅為1.95%，為下半年的最低點。

　　這告訴我們，從短期回購來看，市場上的短期資金又十分充裕。兩個完全相反的結論，居然匪夷所思地在同一天的市場交易中出現了。

　　不過，翻開日歷，可以看到，7日回購到期日仍是12月26日，而3個月期和1年期票據，都已經是跨年度的資金了。

　　據了解，臨近年底，各類金融機構出于調整持倉比例、實現收益、給出一份漂亮的會計報表等考慮，在年底會計結算之前，對于跨年度資金的需求都會有所增加。這也就可以合理解釋，為何央行的跨年度的票據問津者少，而短期回購認購者眾。

　　實際上，本周到期資金為600億元，本周央行凈回籠資金為720.5億元。有市場分析人士認為，本周央行進行的上千億正回購，下周正好到期，恰是為了年底準備資金。

　　央行在上周定向發行1200億元的票據，凈回籠資金730億元，已結束了連續5周來的凈投放局面。在年底之前，大量發行跨年度的票據，也從側面說明市場上的流動性依舊充裕，而本周1年期票據的部分流標，只不過是金融機構們受會計年度的影響，暫時不愿意參與其中。

　　在銀行間市場上，本周的交易已經明顯清淡，各類金融機構逐漸變得更為謹慎，市場交易除了部分是機構之間互相“過券”以外，真實交易量并不見多。(21世紀經濟報道 徐炯 2006-12-25)