造成A、H股估值差異的原因是多方面的，但內(nèi)地與香港會計制度的差異是不可忽視的因素。新會計準則實施，有助于填平同一公司不同股票之間估值的壕溝。

　　會計語言與國際“并軌”將使市場作出“同業(yè)近酬”的評價，即，相同行業(yè)、業(yè)績水平相當(dāng)?shù)墓�司獲得市場相似的溢酬。此外，香港與內(nèi)地文化相似、語言相通，投資環(huán)境和投資主體同質(zhì)性越來越強，因而，在兩地同時上市的公司獲得的評價應(yīng)該大體相當(dāng)。

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來同時擁有H股和A股的上市公司，其H股的會計利潤一般會高于A股。在與國際趨同的新準則標準下，A股市場的估值重心或?qū)⒌玫竭M一步提升。

　　新準則還將使公司信息披露更貼近其經(jīng)營實際情況。原會計準則存在較大的操作空間，例如，部分ST股公司在主營業(yè)務(wù)扭虧無望時，往往會將先前計提的壞賬準備在終止上市前的年報中再充回來，從而扭虧為盈。而新會計準則基本規(guī)避了這類現(xiàn)象。

　　在股票估值中，對比法一直是使用最廣泛的估值方法，尤其是PE和PB等指標更為常用。目前，國內(nèi)分析師在對上市公司進行股票估值時，往往將A股公司與香港、美國或西歐等市場的同行業(yè)公司進行業(yè)績和估值水平的比較。但這種簡單類比的方法因忽視會計政策上的差異，極易得出不準確的結(jié)論。為此，分析師不得不作出相應(yīng)的會計調(diào)整。而新會計準則使中國的會計準則與國際會計準則實質(zhì)趨同。因此，A股公司與境外上市公司之間的業(yè)績與估值水平，將更具有可比性。

　　這種可比性的提高所帶來的影響并不僅局限于股票估值的技術(shù)領(lǐng)域，更重要的是，它將降低境內(nèi)投資者了解境外上市公司以及境外投資者了解境內(nèi)上市公司的成本。會計準則的趨同，也消除了會計政策與會計信息理解上的隔閡，必將促進國際貿(mào)易與投資活動。另外，會計準則的改革，也會對QFII進入中國A股市場以及境外戰(zhàn)略投資者并購中國企業(yè)的積極性提高，產(chǎn)生長遠的影響。這些都有助于拉平A股與H股的價差。

　　但業(yè)內(nèi)專家指出，A、H股趨同，還存在資本流動這一障礙，它將隨著我國資本賬戶的逐步走向全面開放而消除。

　　目前，鞍鋼股份、華能國際、招商銀行、皖通高速等公司的A股和H股的股價已基本一致。對于中國人壽這樣存在較大差異的新股，也將隨著兩地投資者的合理評價而不斷趨近。（中國證券報 周明 2007-1-25）