公司債市場的發(fā)展正引來各方關(guān)注。中金公司固定收益部在上周五舉行的債券投資策略報告會上預計，公司債的試點有望今年出臺，如果考慮首批進行公司債發(fā)行試點的都是規(guī)模最大的藍籌公司，年內(nèi)可能有10到20家發(fā)行，發(fā)行規(guī)模最大將達到500億到1000億元。

　　中金公司固定收益部同時發(fā)布的一份報告指出，假定初期證監(jiān)會僅考慮凈資產(chǎn)在15億元以上的發(fā)行人，符合這樣發(fā)行條件的A股和H股發(fā)行人的凈資產(chǎn)總額大約為9.3萬億元。如果按照凈資產(chǎn)余額的40％作為上限，減去目前的應付債券余額，理論上的發(fā)行規(guī)模上限將達到3.2萬億元。

　　“但發(fā)行主體可能首先會在滬深300的上市公司中選取，如果僅考慮滬深300的公司，則上述規(guī)模上限將下降至8622億元，平均每家的發(fā)行規(guī)模為28.74億元。如果考慮首批進行公司債發(fā)行試點的都是規(guī)模最大的藍籌公司，年內(nèi)可能有10到20家發(fā)行，發(fā)行規(guī)模最大將達到500億到1000億元�！眻蟾娣Q。

　　根據(jù)證監(jiān)會日前公布的《公司債發(fā)行試點辦法（征求意見稿）》，公司債的發(fā)行主要有兩個限制，首先累計公司債券余額不超過凈資產(chǎn)的40％；另外就是最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。中金公司的報告指出，公司債的發(fā)行條件比企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債更為寬松，大部分的上市公司都能符合發(fā)債的要求。

　　而在具體的發(fā)行期限上，公司債的期限可能集中在3到7年。中金公司固定收益部認為，由于公司債的發(fā)行利率會高于企業(yè)債，而且企業(yè)債的期限主要集中在10年及其以上，所以發(fā)行人為了降低成本，同時避開與企業(yè)債的直接競爭，可能傾向于縮短發(fā)行期限。

　　對于公司債的發(fā)行場所，上述征求意見稿并沒有作出明確的規(guī)定，中金公司固定收益部分析師徐小慶認為，不排除公司債在銀行間市場上市的可能。“目前投資群體還沒有確定，如果商業(yè)銀行能買公司債，那放在銀行間更能促進其發(fā)展�！彼�說。

　　徐小慶還指出，未來企業(yè)債信用利差的定價需要參考可分離債，如果銀行可以購買，且無擔保，則其信用利差應該在銀行擔保的企業(yè)債和可分離債之間。(第一財經(jīng)日報　王春霞　2007-6-25)