本報獲悉，財務公司發行金融債的試點有望在國慶節之前獲得正式批準，中國石化財務公司、中國電力財務公司等可能成為第一批試點機構。

　　業內人士認為，債市擴容有助于緩解流動性過剩的局面。與此同時，商業銀行資產證券化試點也將再次擴大范圍。

　　財務公司金融債放行

　　早在今年7月份，中國銀監會就下發了《企業集團財務公司發行金融債券有關問題的通知》。根據這份通知，如果想發金融債，財務公司需設立一年以上，申請前一年利潤率不低于行業平均水平，申請前一年不良資產率低于前一年平均水平，申請前一年注冊資金不低于3億元，凈資產不低于行業平均水平。

　　銀監會明確，財務公司發行債券募集的資金，應用于支持集團主業發展和配置中長期資產，解決財務公司資產負債期限不匹配問題，不得用于與集團和財務公司主業無關的風險性投資。

　　一位財務公司人士表示，目前市場上流動性寬裕，多數大型國企集團資金并不缺乏，銀行都爭著給我們做貸款。但是毫無疑問，發行債券更能節約融資成本。此外，也有少數集團下屬企業存款大多是短期性的，因此財務公司長期資金來源短缺，需要通過發行金融債來彌補。

　　據悉，目前包括中海石油財務公司、中國石化財務公司和中國電力財務公司在內的5-6家財務公司已上報了相關材料，就等監管層的一紙通行證。

　　財務公司為此等待了兩年

　　早在2005年5月，央行就公布了《全國銀行間債券市場金融債券發行管理辦法》，央行官員也曾公開表態支持財務公司在銀行間市場發行金融債。

　　一位財務公司人士說，財務公司隸屬國有大型企業集團，業務均是圍繞集團內部的籌融資活動，與其他金融機構相比，運營思路相對保守和謹慎。加之近年來金融市場鮮有財務公司“出事”，因此，“財務公司發行債券監管機構相對比較放心。”

　　不過，財務公司發行金融債相應的管理規則一直沒有出臺，而監管層也擔心財務公司挪用發行債券的資金用于二級市場炒股，財務公司發行金融債被一拖再拖。

　　2007年初，財務公司發行金融債的業務再次啟動。4月份，銀監會召集各家財務公司在杭州開會，就《財務公司債管理辦法》征求意見。此后財務公司發行金融債已無懸念。

　　截至2006年12月末，中國74家財務公司資產規模8581.40億元，所有者權益647.91億元，利潤92.60億元，不良資產比率0.81%，平均資本充足率為16%。

　　債市擴容

　　財務公司發行金融債僅僅是此輪債市擴容的開始。由央行主導的第二批資產證券化試點也將很快啟動。

　　9月24日，中國工商銀行將在北京召開其第一期資產證券化產品――“工元一期信貸資產證券化(ABS)產品”。第二輪試點同時啟動的機構還包括中國農業銀行、招商銀行、興業銀行和中信銀行。

　　據悉，第二批資產證券化試點規模預計600億元左右，規模和資產品種都將比第一次試點所有擴大。銀行個人住房、汽車貸款、助學貸款等都有可能作為證券化的基礎產品進入資產池。第二批試點結束后，信貸資產證券化可望進入取消額度限制的常規化發行階段。

　　一位業內人士說，無論是企業債或者資產支持證券的發行，央行的目標始終是市場上過剩的流動性。

　　從9月25日起，存款類金融機構人民幣存款準備金率將上調0.5個百分點。這已經是今年以來央行第7次提高存款準備金率。而從9月15日起，存貸款利率也第五次上調。興業銀行的一位分析師說，即便在流星雨一般密集的緊縮政策下，市場上的資金長期來看仍然是非常充裕的。

　　業內人士認為，央行貨幣政策工具已經使用的差不多了，如果央行在公開市場上大幅度收回流動性將會承擔巨大的成本。而在不大動匯率的前提下，從長期來看，只有通過不斷增加銀行間市場債券交易品種的供應來疏導流動性的洪流。



(經濟觀察報　　　 程志云　　　 2007-9-22 )