因4月15日央行并無“動(dòng)作”，存準(zhǔn)率上調(diào)的敏感時(shí)間窗口順延至下周五（4月22日）。市場人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)增長無憂和通脹預(yù)期回升的背景下，短期流動(dòng)性將面臨釋放高峰，進(jìn)一步的緊縮政策將出臺(tái)，二季度數(shù)量型和價(jià)格型工具或被并用。

　　短期流動(dòng)性面臨釋放高峰

　　“目前要擔(dān)心的是央行能否對(duì)沖掉短期內(nèi)的流動(dòng)性釋放高峰。”財(cái)通證券研究所分析師金謨?cè)诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示，4月份又一輪央票和正回購的到期高峰來臨，為對(duì)沖短期流動(dòng)性集中釋放對(duì)貨幣市場的沖擊，公開市場操作和存款準(zhǔn)備金率上調(diào)很可能會(huì)被同時(shí)使用。

　　同時(shí)，外匯占款的繼續(xù)上升，也是流動(dòng)性沖擊的焦點(diǎn)。“由外匯占款造成的基礎(chǔ)貨幣增加，其數(shù)額巨大，且極少受控于貨幣政策影響。”金謨稱，熱錢的持續(xù)流入使得流動(dòng)性問題愈加嚴(yán)峻。

　　國海證券固定收益分析師陳瀅認(rèn)為，目前資金面超預(yù)期寬松，即使央行再度提高準(zhǔn)備金率，資金面寬松格局仍然難以改變。

　　凈回籠或維持單周千億規(guī)模

　　“連續(xù)加息使得央票在兩級(jí)市場利率倒掛的問題基本解決，因發(fā)行利率過低而對(duì)央票正常發(fā)放產(chǎn)生的阻礙消退。”金謨指出。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，未來四周的單周到期資金量分別高達(dá)1910億元、2960億元、1170億元和1980億元。若要實(shí)現(xiàn)每周平均凈回籠1000億元，那么就意味著央行平均每周發(fā)行央票和進(jìn)行正回購的規(guī)模要達(dá)到3000億元，與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)所凍結(jié)的資金規(guī)模相當(dāng)。

　　貨幣緊縮政策仍將持續(xù)

　　貨幣緊縮仍任重而道遠(yuǎn)。

　　4月份存準(zhǔn)率將再度上調(diào)已是業(yè)界一致認(rèn)同的預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士表示，通脹形勢(shì)嚴(yán)峻以及短期流動(dòng)性釋放壓力，都預(yù)示著央行緊縮的貨幣政策仍將持續(xù)。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生（專欄）表示，二季度數(shù)量型和價(jià)格型工具并用，央行再次提高基準(zhǔn)利率的可能性顯著增加。

　　“3月份CPI創(chuàng)出本輪通脹新高，預(yù)計(jì)控制通脹仍是下一階段的首要政策目標(biāo)，從緊的貨幣政策至少在二季度不會(huì)出現(xiàn)明顯的放緩。”彭文生認(rèn)為，數(shù)量型工具（包括存款準(zhǔn)備金率）仍將是控制流動(dòng)性的主力。同時(shí)，預(yù)計(jì)二季度央行再次提高基準(zhǔn)利率的可能性顯著增加，因?yàn)榛鶞?zhǔn)利率的進(jìn)一步提高將有利于控制3月CPI創(chuàng)新高對(duì)通脹預(yù)期的影響。

　　高華證券指出，盡管3月份貨幣數(shù)據(jù)可能受到商業(yè)銀行在季末的種種檢查干擾，但當(dāng)月貨幣環(huán)境明顯放松。雖然一季度整體貨幣環(huán)境已經(jīng)比2010年四季度收緊，但預(yù)計(jì)二季度仍應(yīng)并將出臺(tái)進(jìn)一步的緊縮措施。