我們迎來了后金融危機時代持續(xù)的高通脹階段。

　　黃金泡沫與原油泡沫不可低估。無論是歐債危機還是美國信用前景下調，任何經濟恐慌都是黃金上漲的理由，目前黃金已經突破1500美元/盎司，并且在1480美元/盎司得到了強力的支撐。與此同時，原油價格仍存在巨大的上升空間，批零倒掛已經讓下游的民營企業(yè)無利可圖。雖然有色金屬等期貨價格出現下跌，但黃金與原油的強勢說明，貨幣貶值恐慌仍未退潮，這一次全球經濟微弱復蘇將以可怕的通脹為代價，其前景讓人聯(lián)想到上世紀70年代的石油危機。

　　全球通脹形勢惡化。

　　4月14日召開的國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行2011年聯(lián)合春季會議上，IMF表示，未來幾年全球經濟失衡問題可能將急劇惡化。發(fā)達國家的經常項目赤字惡化，而原油與食品價格上漲使更多的人陷入貧困。世行在其最新的食品價格觀察報告中指出，今年一季度油價上漲21%，導致多國食品價格的波動性加大以及通脹率攀升。按照目前的情況，在短期的調整后油價還會上升。

　　在通脹形勢之下，市場上抗通脹品種受到熱烈追捧，但對于什么是抗通脹品種，則不同的人有完全不同的理解。

　　每一次通脹預期加劇，資源行業(yè)總是最大的獲益者。通常來說，擁有定價權、能夠將成本轉嫁給中下游企業(yè)的行業(yè)，能夠從通脹中獲利。如果通脹預期不進一步惡化，那么資源價格還會在高位徘徊，直到中下游企業(yè)無法承受成本。

　　不出意外，今年一季度，我們看到了資源類股票被炒上了天，煤炭股收益不錯，有色金屬受到狂熱追捧，在行業(yè)子行業(yè)排名里，表現最好的是鉛鋅類公司，其次是小金屬，再次是黃金和鋁，銅表現最差。而一些規(guī)模不大、小品種金屬更是受到熱捧，從輝鉬概念，到釩鈦，受到政策利好的稀土等，已經享受了一輪豐厚的回報。

　　接著是抗通脹的地產概念隔三差五被一些人拿出來說事，受到嚴厲調控的房地產行業(yè)催生出新的炒作概念，比如保障房利潤穩(wěn)定的概念，導致幾家企業(yè)價格回升。金融業(yè)被認為是估值修復行情，央行的屢次加息不僅擴大了銀行業(yè)的息差收入，還讓銀行拿到了定價權，如今不購買銀行的中介業(yè)務想拿到貸款，可能性極小。

　　在通脹預期下，市場炒作泥沙俱下。事實上，有些行業(yè)無法經受檢驗。

　　資源類股估值過高。在通脹后期，對于資源類股有必要保持一定的警惕，而房地產企業(yè)必然是此輪經濟結構調整的成本承擔者，顯然已經無法擔綱抗通脹的重任，因為房地產價格已經被作為通脹與經濟結構惡化的源頭之一，調控不可能放松。而銀行暫時受到保護，盈利在緊縮的擠壓下反而有所增長，其實際貸款利率早已超過了名義貸款利率。

　　更搞笑的是鋼鐵股，利潤受到擠壓，居然也迎來了幾天陽春，銷售旺季與價格居高都成為話題，但鐵礦石價格已經高到鋼鐵企業(yè)無法承受。根據中國鋼鐵協(xié)會數據，一季度鋼材價格振蕩運行，鋼材綜合價格指數由年初的128.29點漲至2月中旬的136.31點，隨后開始下降，至3月底跌至131.95點。當前煤炭價格處于高位，國際鐵礦石價格持續(xù)上漲，品位在63%左右的鐵礦石現貨價格已達185美元/噸左右，重點鋼鐵企業(yè)的利潤率只有3%左右。為降低成本壓力，部分鋼鐵企業(yè)已停止進口鐵礦石現貨。

　　中國經濟冰火兩重天，一方面處于高新園區(qū)受到扶植的企業(yè)不愁資金，風投市盈率高得嚇人，大型企業(yè)四處跑馬圈地，資源類企業(yè)坐擁金山；另一方面，在通脹壓力下，一些人收入增長趕不上物價的實際漲幅，生活質量將出現顯著下降。由于定價權被剝奪，無法轉嫁成本，用工荒持續(xù)，東部沿海地區(qū)中低端制造企業(yè)有訂單也不敢接。按照企業(yè)的說法是，接訂單，找死；不接訂單，等死。預計年內東部沿海地區(qū)的中小制造企業(yè)將出現大規(guī)模倒閉潮。

　　真正能夠長期抵抗通脹的，是擁有技術優(yōu)勢、能夠在全國甚至全球布局、財務穩(wěn)健的企業(yè)。在博鰲亞洲論壇上，胡錦濤主席在開幕式演講中，提及擴大內需、引導企業(yè)到境外投資、著力建設資源節(jié)約型社會。

　　就中國的內部消費增長而言，增速最快的是中西部消費市場。擁有未來國美之像的全國商業(yè)企業(yè)已經顯現，走出去最成功的是電信設備制造廠商，以及快速行進中的機電、機械等行業(yè)，特高壓設備等隨著高鐵走向國際。任何擁有真正低碳技術的企業(yè)，都會成為未來的王者。

　　緊縮貨幣與提高企業(yè)生產力是對抗通脹的兩大手段，未來市場將會青睞生產效率高到能夠抵御通脹與緊縮雙重壓力的企業(yè)。