公司一季度實現營業收入17.3億元，同比下降12.8%，環比下降41.9%，實現凈利潤6.7億元，同比下降23.4%，環比下降10.7%(剔除廣發華福股權轉讓影響)，廣發華福股權轉讓，導致經紀傭金下滑以及費用上升，成為季度業績同比明顯下滑的主要原因，每股收益0.27元，期末每股凈資產7.97元。

在2011年市場日均成交2500億元的假設下，預計公司2011年、2012年凈利潤為43.1億元、47.6億元，對應每股收益1.72元及1.9元。目前公司股價對應2011年動態市盈率為22倍，與行業平均水平相當。因面臨較大減持壓力，公司今年以來股價跌幅已達30%，華茂股份[7.90 2.07% 股吧]公告將堅持不超過18億元市值的廣發股權，一季度已累計減持664萬股，以目前價格計，公司仍將減持剩余約4800萬股廣發股權，占流通股本的6.3%。自2月解禁以來，深交所大宗交易平臺已累計完成6453萬廣發股權的轉讓，占此次解禁股本的9%，未來仍面臨較大的解禁壓力，但考慮到公司未來較高的業績成長性以及相對合理的估值水平，我們給予公司42元目標價，對應2011年動態市盈率25倍、市凈率5.3倍