世紀(jì)佳緣“結(jié)緣”納斯達(dá)克或許將激勵(lì)更多的后來(lái)者。

　　在向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交招股說(shuō)明書(shū)20日后，世紀(jì)佳緣近日在納斯達(dá)克成功上市。這是今年繼創(chuàng)博國(guó)際、奇虎360、人人網(wǎng)等企業(yè)之后又一家赴境外上市的民營(yíng)企業(yè)，再次掀起中國(guó)民企境外上市高潮。

　　不少業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)敏銳地覺(jué)察到國(guó)企傾向于境內(nèi)上市、民企多選擇境外上市這一現(xiàn)象，從對(duì)世紀(jì)佳緣商業(yè)模式的質(zhì)疑到對(duì)民企境外上市目的的熱議，頻頻見(jiàn)諸報(bào)端。

　　還需深度探索商業(yè)模式

　　正如世紀(jì)佳緣創(chuàng)始人兼CEO龔海燕在上市當(dāng)日接受媒體采訪時(shí)所表示的那樣，在成功上市后，世紀(jì)佳緣將探索更多商業(yè)模式，例如手機(jī)婚戀平臺(tái)、婚嫁網(wǎng)站?鵲網(wǎng)等。她做出如此表態(tài)實(shí)際上是建立在承認(rèn)“世紀(jì)佳緣赴美上市風(fēng)險(xiǎn)中，公司商業(yè)模式成為首要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”基礎(chǔ)之上的。

　　兩年前，世紀(jì)佳緣開(kāi)始盈利，2009年和2010年凈利潤(rùn)分別為570萬(wàn)元和1670萬(wàn)元。但是，對(duì)于商業(yè)模式和財(cái)務(wù)數(shù)字，投資人更看重的顯然是前者，這也是世紀(jì)佳緣作為國(guó)內(nèi)第一家赴境外上市的婚戀網(wǎng)站受關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　在2007年引入風(fēng)險(xiǎn)投資后，世紀(jì)佳緣以企業(yè)持續(xù)發(fā)展為主線開(kāi)始不斷探索商業(yè)模式，繼開(kāi)發(fā)“虛擬郵票”以“微支付”盈利后，又推出夢(mèng)想成真、約會(huì)1+1、短信增值等收費(fèi)服務(wù)。到2009年，線上增值服務(wù)收入已經(jīng)占到總收入的8成。如今，世紀(jì)佳緣正在向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展而努力，2010年以來(lái)，開(kāi)始大力推廣線下高端“獵婚”服務(wù)來(lái)彌補(bǔ)線上收入的不足。

    盡管世紀(jì)佳緣講述的中國(guó)婚戀故事受到華爾街青睞，但對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景，苛刻的投資人還是表示不確定。

　　一位任職國(guó)有投資企業(yè)財(cái)務(wù)管理部負(fù)責(zé)人的人士對(duì)此持謹(jǐn)慎態(tài)度�！熬W(wǎng)絡(luò)概念是燒錢(qián)行業(yè)，沒(méi)有清晰的盈利模式，多少錢(qián)都不夠花。做成的企業(yè)一大堆，但失敗的更多�！睂�(duì)于清晰的界定，在他看來(lái)就是盈利模式是否具有獨(dú)特性、是否容易模仿。

　　這種謹(jǐn)慎并不是沒(méi)有道理。

　　互聯(lián)網(wǎng)首先要積聚網(wǎng)民和流量，然后再談賺錢(qián)。世紀(jì)佳緣從2007年開(kāi)始加大推廣力度，原本以“嚴(yán)肅”著稱的婚戀網(wǎng)站彼時(shí)卻降低用戶注冊(cè)門(mén)檻，致使其一度陷入同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的泥潭。

　　截至今年一季度，世紀(jì)佳緣共有4015萬(wàn)注冊(cè)用戶，與百合網(wǎng)、珍愛(ài)網(wǎng)一起躋身中國(guó)婚戀網(wǎng)站前三強(qiáng)，世紀(jì)佳緣相比之下有很大優(yōu)勢(shì)。但是，除中國(guó)婚戀網(wǎng)站之外，還有新浪、搜狐、騰訊等門(mén)戶網(wǎng)站以及人人網(wǎng)、開(kāi)心網(wǎng)等社交網(wǎng)站與其競(jìng)爭(zhēng)，而且它們的用戶黏性更高。此外，世紀(jì)佳緣還不乏大量的海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。因此，世紀(jì)佳緣上市成功僅是第一步，日后還需進(jìn)一步深度探索商業(yè)模式。

　　一位專門(mén)研究企業(yè)案例的學(xué)者表示，企業(yè)需要一套完整的思想和體系來(lái)支持其可持續(xù)發(fā)展。每個(gè)案例有每個(gè)案例的特點(diǎn)，沒(méi)有可比性，但它們的共同之處是企業(yè)在完成境外上市后都要繼續(xù)加強(qiáng)研發(fā)和營(yíng)銷，從而創(chuàng)新商業(yè)模式。

　　從企業(yè)戰(zhàn)略角度規(guī)劃上市融資

　　世紀(jì)佳緣此次在納斯達(dá)克上市交易代碼為“DATE”，發(fā)行價(jià)11美元，發(fā)行710萬(wàn)股美國(guó)存托憑證(ADS)。按照其開(kāi)盤(pán)價(jià)11美元計(jì)算，世紀(jì)佳緣市值近3.3億美元，CEO龔海燕持股比例達(dá)20.27%，個(gè)人財(cái)富瞬間增至6952萬(wàn)美元。

　　此前，從新東方副校長(zhǎng)錢(qián)永強(qiáng)注資200萬(wàn)元起，世紀(jì)佳緣多次獲得風(fēng)險(xiǎn)投資，此番赴美上市又融得巨額資金。

　　龔海燕表示，世紀(jì)佳緣今后在廣告投放上會(huì)有比較大的提升，同時(shí)還有商業(yè)模式計(jì)劃，并制定了以?鵲網(wǎng)來(lái)拓展上下游的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。

　　顯然，世紀(jì)佳緣正是希望借助上市獲得先發(fā)優(yōu)勢(shì)，牢固樹(shù)立行業(yè)領(lǐng)頭羊的地位。受訪專家認(rèn)為，世紀(jì)佳緣基本上是從企業(yè)戰(zhàn)略角度來(lái)規(guī)劃上市融資，并對(duì)這種理性上市行為持肯定態(tài)度。

　　在創(chuàng)博國(guó)際、奇虎360、人人網(wǎng)之后，世紀(jì)佳緣再掀民企境外上市高潮。廈門(mén)高能投資咨詢有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)涂連東分析，這 主要是因?yàn)榕c國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比，境外上市有確定的時(shí)間表。另外，國(guó)內(nèi)審批制下上市要求比較高，“也存在民企在一開(kāi)始沒(méi)有長(zhǎng)期的打算，所以等到?jīng)Q定上市時(shí)就需要包裝財(cái)務(wù)報(bào)表的問(wèn)題，但這需要補(bǔ)繳大量的稅款。”對(duì)于民企紛紛赴海外上市，北京工商大學(xué)商學(xué)院副教授崔學(xué)剛不禁有些擔(dān)心，部分民企探索境外上市的成功有一定的示范效應(yīng)，其他民企不免盲目模仿境外上市，這將給企業(yè)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。

　　目前國(guó)際市場(chǎng)看好中國(guó)的概念股，歡迎民企到境外融資。但是，崔學(xué)剛發(fā)現(xiàn)，因?yàn)槿狈η逦�的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，能夠獲得再融資機(jī)會(huì)的民營(yíng)企業(yè)屈指可數(shù)，至于實(shí)現(xiàn)不同交易市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)換，更是不在它們的考慮范圍內(nèi)。“它們一般只看重第一次融資，而不考慮上市后的監(jiān)管問(wèn)題。”從2003年民企紛紛赴境外上市至今，由于對(duì)境外監(jiān)管政策動(dòng)向不清，這不僅大幅增加其融資成本，甚至還產(chǎn)生巨大的訴訟風(fēng)險(xiǎn)。巨人網(wǎng)絡(luò)最終以和解形式解決訴訟問(wèn)題，但這已經(jīng)嚴(yán)重影響了公司價(jià)值，其他“借殼上市”的系列公司也都受到牽連。

　　另外，境外上市公司“不誠(chéng)信”、“短視”等行為也最終為企業(yè)發(fā)展埋下炸彈。中國(guó)高速頻道就遭到財(cái)務(wù)虛假指控，最后支付了巨額賠償。

　　 崔學(xué)剛建議，有境外上市計(jì)劃的企業(yè)首先要端正態(tài)度，不能把上市看做企業(yè)或者個(gè)人的“圈錢(qián)”運(yùn)動(dòng)，應(yīng)該更多地對(duì)盈利模式、發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行系統(tǒng)設(shè)計(jì)和評(píng)估，要從企業(yè)戰(zhàn)略角度來(lái)規(guī)劃上市融資，包括對(duì)上市地點(diǎn)的廣告效益、回歸等方面深入思考。同時(shí)，要深入研究各境外市場(chǎng)政策、法規(guī)及監(jiān)管態(tài)度的變化，以做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

　　涂連東強(qiáng)調(diào)，赴境外上市的公司一定要做到如實(shí)披露，否則將面對(duì)很高的訴訟支出。