歐洲央行（European Central Bank）1月12日將舉行2012年的首次貨幣政策會議。外界普遍預計本次會議暫時不會降息。但是目前歐洲經濟已經顯露出衰退跡象，有分析指出，歐洲央行今年一季度可能再次降息，其行長馬里奧?德拉吉（Mario Draghi）在2012年很可能會效仿美聯儲主席本?伯南克，采取大膽的量化寬松措施（QE）。

　　德拉吉向伯南克靠攏

　　盡管外界擔憂歐元區經濟正在步入衰退，但最近的經濟活動數據卻顯示出衰退可能比較溫和，因此外界預期此次會議暫時不會降息。彭博社的調查結果顯示，大多數預測均認為本次貨幣政策會議仍會將基準利率維持在1%的歷史低點。

　　現年64歲的德拉吉2011年11月上任，此次是他第三次主持貨幣政策會議。在其上任的兩個多月中，歐洲央行已經兩次降低基準利率至1%。

　　不少分析師都認為，德拉吉顯示出的積極行動的態度與一年前形成鮮明對比，那時讓?克洛德?特里謝（Jean-Claude Trichet）領導下的歐洲央行更傾向于維持較高的利率。德拉吉的政策傾向則與主張寬松政策的美聯儲主席伯南克更加相似。經濟衰退可能迫使歐洲央行很快再次降低基準利率至1%以下的歷史低點。路透社對66位分析師的調查顯示，多數人預計歐洲央行將在2月或3月將利率從當前的1%調降到0.75%的紀錄新低。來自花旗銀行（Citigroup）、摩根大通（JPMorgan Chase）和巴克萊資本（Barclays Capital）等金融機構的多位分析師均表示，到2012年中期，歐洲央行甚至可能將基準利率降至0.5%的歷史低點。

　　隨著歐債危機的不斷惡化，歐洲經濟活動指標已經在拉響衰退警報。最新數據顯示，歐元區2011年11月零售銷售月率下滑0.8%，跌幅大于預期的0.4%；12月經濟信心指數亦自93.8跌至93.3，達2009年11月以來最低水平；11月歐元區失業率仍維持在10.3%的高點；另外德國11月制造業訂單下跌近5%。

　　此外，2011年12月歐元區通脹率尚維持在2.8%的高位，雖然高于歐洲央行設定的低于2%的目標，但4個月來首次出現回落，也為歐洲央行再次降息做好鋪墊。

　　經濟衰退或催生QE

　　歐洲央行2011年12月時曾預測，2012年歐元區經濟存在下行風險，增速將在-0.4%至1%之間。

　　有分析認為，如果歐洲央行降息后經濟仍持續惡化，尤其是最大經濟體德國受到嚴重影響，且流動性需求增加，歐洲央行最終可能會考慮采取類似美聯儲和英國央行（Bank of England）那樣的量化寬松措施，大規模購買資產。

　　歐洲央行目前一直反對啟動量化寬松措施來應對債務危機。有人認為這樣做相當于對出現債務問題的國家進行政府援助，會減弱希臘和意大利等國嚴肅財政紀律的動力。但實際上，出于穩定市場的考慮，歐洲央行一直在買入意大利和西班牙等國的債券。

　　據外媒報道，歐洲央行內部已經就是否啟動量化寬松措施產生了分歧，已有部分執委會委員支持在適當的時候采取這一措施。歐洲央行執委會委員洛倫佐?比尼?斯馬吉（Lorenzo Bini Smaghi）表示：“我不明白為何要針對量化寬松進行類似宗教式的討論。如果歐元區出現通縮風險，我認為沒有理由不能在歐元區采用這種措施。”

　　歐洲央行2011年12月曾表示，由于債務危機給歐元區經濟增長帶來沖擊，2012年歐元區通脹壓力有望得到緩解，未來幾個月可能依然高于2%，但隨后會降至2%以下。

　　杰富瑞投資銀行（Jefferies）首席歐洲金融分析師大衛?歐文（David Owen）預計，歐洲央行最早可能于今年3月啟動量化寬松措施，購債規模3個月內可能達到5000億歐元。

　　寬松預期將拖累歐元

　　由于出現寬松貨幣政策的預期加大，不少分析預計2012年歐元對美元匯率將連續第三年下滑。但是，一旦歐洲領導人的決策能夠顯示出對抗危機的信心，歐元也可能得到短暫的反彈。

　　瑞銀（UBS）外匯分析師比特?西根塔勒（Beat Siegenthaler）預計，歐元兌美元匯率今年年底將下滑至1歐元兌1.25美元，作出這一判斷的最大依據就是歐洲央行很可能為金融市場注入大量流動性。

　　對于歐債危機的擔憂目前仍在升溫。德國央行（Bundesbank）9日拍賣了39億歐元的6個月期德國國債，平均收益率為負0.0122%。這是德國國債拍賣史上首次向投資者支付負收益率，顯示出投資者擔心歐債危機可能對其資金造成損失，而競相選擇德國債券避險。

　　據外媒報道，德國總理默克爾和法國總統薩科齊9日在柏林會面，為1月30日旨在商討刺激經濟增長良方的歐盟峰會做好準備。德法表示，希臘在與債權人銀行就債務互換達成協議前不會得到后續援助資金。而希臘總理帕帕季莫斯近日指出，如果希臘與歐元區、歐洲央行和國際貨幣基金組織3月底之前不能就新援助方案達成一致，希臘屆時可能出現無法控制的債務違約。

　　歐洲市場本周面臨密集考驗。西班牙和意大利分別在12日和13日進行債券標售，這將測試出市場對歐洲政府的信任程度。今年一季度，歐元區國家還將陸續推出大規模的既定融資。