8月新增人民幣貸款7039億元，同比多增1555億元，超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)穩(wěn)定全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到積極作用。但信貸資金供求總體存在錯(cuò)位，金融市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金周轉(zhuǎn)困難，這成為當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)突出矛盾。

　　截至8月末，我國(guó)M2余額高達(dá)92.49萬(wàn)億元；8月份，銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.84%，較2011年12月下降0.49個(gè)百分點(diǎn)，顯示金融市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕的特征。與此同時(shí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)壓力，7月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款余額高達(dá)7.8萬(wàn)億元，較2011年12月末增長(zhǎng)12.1%。當(dāng)前工業(yè)企業(yè)因銷貨款回籠不暢，產(chǎn)成品資金占用規(guī)模較高，已經(jīng)影響到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，工業(yè)增加值增速由1至2月的11.4%降至8月的8.9%。此外，8月的投資、消費(fèi)等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度下降。

　　這表明，金融機(jī)構(gòu)信貸供應(yīng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求存在一定程度的錯(cuò)位。主要反映在四個(gè)方面：

　　一是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)主觀上的順周期與實(shí)體經(jīng)濟(jì)客觀上需要逆周期支持存在錯(cuò)位。宏觀經(jīng)濟(jì)下行背景下，金融機(jī)構(gòu)放貸行為趨于謹(jǐn)慎，貸款條件更加嚴(yán)格。今年以來(lái)，新增人民幣貸款同比多增，但低風(fēng)險(xiǎn)的票據(jù)融資增加較多，一般性貸款需求則出現(xiàn)一定程度萎縮。與此同時(shí)，微觀經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)營(yíng)壓力增大，8月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售率為98.4%，同比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；PPI創(chuàng)出34個(gè)月來(lái)新低，顯示企業(yè)盈利前景堪憂，需要加大資金支持。

　　二是金融機(jī)構(gòu)“貸大”與大企業(yè)資金面相對(duì)寬松存在錯(cuò)位。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展與改革，大企業(yè)直接融資渠道明顯拓寬。現(xiàn)行銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行主體，絕大多數(shù)為大企業(yè)，今年1-7月銀行間債券市場(chǎng)累計(jì)發(fā)行債券4.09萬(wàn)億元。此外，大企業(yè)還可通過(guò)企業(yè)債、公司債和股票來(lái)融資，對(duì)銀行貸款的依賴程度明顯下降。但同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)“貸大”的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)習(xí)慣并沒(méi)有根本改變。

　　三是金融機(jī)構(gòu)傳統(tǒng)抵質(zhì)押要求與自主創(chuàng)新型中小企業(yè)普遍缺少可接受的抵質(zhì)押物存在錯(cuò)位。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，客觀上要求自主創(chuàng)新在驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上發(fā)揮主要作用。因此，知識(shí)密集型、文化創(chuàng)意型及科技創(chuàng)新型中小企業(yè)將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的有效載體。但這些企業(yè)多擁有難以準(zhǔn)確評(píng)估并不易轉(zhuǎn)讓的無(wú)形資產(chǎn)，缺少機(jī)器設(shè)備、房產(chǎn)等金融機(jī)構(gòu)普遍接受的傳統(tǒng)抵質(zhì)押物，因此難以獲得信貸支持。

　　四是金融機(jī)構(gòu)利率定價(jià)剛性與企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)富于彈性存在錯(cuò)位。宏觀經(jīng)濟(jì)下行背景下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)普遍下降，客觀需要減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。但金融機(jī)構(gòu)貸款利率定價(jià)存在剛性，嚴(yán)格按照貸款合同約定執(zhí)行，一定程度上增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。上半年，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利息支出增速高出主營(yíng)業(yè)務(wù)收入22.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　穩(wěn)定全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，客觀上需要打通金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的資金通道，加大逆周期的宏觀審慎管理；鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加快信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力推進(jìn)金融改革與創(chuàng)新，以經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中出現(xiàn)的新型融資需求為新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。