地方債發行量增加，收益不高且流動性低，如今這個“鍋”銀行也不想背了。

　　記者了解到，為了對沖銀行配置地方債的潛在損失，一些強勢的銀行則要求地方政府通過資管計劃“置換”二類債務(即政府負有擔保責任的債務)。

　　根據43號文，地方債只能置換一類債務(地方政府負有償還責任的債務)，這類債務通過發行地方政府債券予以置換高息債務。而二類債務并不在置換之列。

　∵體操作為，銀行最終通過信托計劃向融資平臺放款，融資平臺獲得資金后償還原來的貸款，形成對信托的新債務。通過此操作銀行獲得一定收益，但在一定程度上抬升了城投公司的融資成本。

　　此前，為完成發行計劃，一些地方政府通過分配財政存款的方式，倒逼銀行配置地方債。

　　2015年，銀行“買”地方債繼續增加。如銀行財報顯示，2015年浦發銀行持有的地方政府債券資產增加86%，呈快速增長的態勢。業內人士預計，今年銀行配置地方債的規模還會增加。

　　財政存款“搭售”地方債

　　在地方債放量發行的情況下，銀行配置地方債的規模激增。

　　浦發銀行發布的年報顯示，2015年末其持有的地方政府債券余額為747.58億元，相比上年增長86.80%。地方政府債券余額占總資產的比重由2014年末的0.95%上升至2015年末的1.48%。

　　一位國有大行資產負債管理部人士向21世紀經濟報道記者介紹，該行今年地方債配置增量幾百億元，因為總資產規模大，地方債在總資產中的占比不到1%。他預計，今年地方債的配置規模將有增無減。

　　按照財政部的安排，今年地方債的發行計劃將增加至5萬億左右，相比去年增加60%。其中，新增債券占比30%，置換債券占比70%。

　　為增加銀行配置地方債的吸引力，監管層去年相繼推出地方債免稅及納入央行貨幣政策工具抵質押范圍等優惠措施。

　　但是，商業銀行配置地方債的意愿依然不強。

　　中部省份一地級市財政局負責人對21世紀經濟報道記者表示，今年當地分到的地方債置換額度較多，當地政府希望能置換以后年度到期債務，但是由于平臺貸款也是優質資產，銀行提前置換的意愿不強，所以債券置換工作推進還比較困難。

　　記者獲得的西北某省份《定向承銷債券項目清單》顯示，該省定向承銷債權人主要集中在當地國開行、農發行以及地方城商行，其他商業銀行參與定向置換的規模并不大。

　　其中原因，當地一位財政系統人士解釋稱，當地基建項目貸款大部分是政策性銀行貸款，其利率相對較低。而地方城商行則受地方政府控股。

　　地方政府則通過分配財政存款對銀行施壓，以使銀行配置地方債。

　　“地方財政分配財政存款和銀行購買地方政府債務的規模相掛鉤，我們還得繼續配置地方債。”前述國有大行資產管理部人士對21世紀經濟報道記者坦言。

　　“但是，我們內部投資地方債之時也會對分支行做出要求，即投一定規模的地方債需要引一部分財政存款回來。”

　　一石多鳥的“置換”新計劃

　　除引財政存款外，商業銀行還通過其他渠道彌補配置地方債的損失。

　　“銀行購買地方政府債券會跟政府提出條件，比如分配存款、PPP項目等。”東部省份一省會城市債務辦負責人對21世紀經濟報道記者表示。

　　前述債務辦負責人還介紹，當地一家國有大型商業銀行省級分行在配置地方債的同時向地方政府營銷已列入債務系統的二類債務，用理財資金池資金貸款給平臺，以償還二類債務。

　　地方債分為三類，第一類是政府負有償還責任的債務，第二類是政府負有擔保責任的或有債務，第三類是政府負有一定救助責任的相關債務。

　∵體操作模式為，銀行用理財資金投資資管計劃，資管計劃則受讓理財資金收益權。同時，資管計劃購買信托設立的單一資金計劃，信托單一資金計劃對應平臺公司的應收政府款項收益權。融資平臺收到資金后，將其用來償還此前對銀行的二類債務，償還債務后融資平臺形成對信托機構的新債權。

　　記者了解到，當地保本理財的平均成本在3.2%左右，通過信托計劃貸給政府融資平臺的成本為5%左右，其間存在1.8個百分點的差價。這一差價扣除通道費用后即為銀行收益。

　　市場人士分析稱，這一操作后相當于融資平臺通過資管計劃將原有貸款“置換”出來，一定程度上抬高了其融資成本。銀行通過這一操作則可以騰挪出貸款額度、獲取一定收益以及滿足理財資金的配置需求。

　　華南地區一國有大型商業銀行二級分行人士向21世紀經濟報道記者介紹，目前當地平臺貸款都置換完畢。因為平臺貸款基本上都是金額大、期限長，置換完后整個分行貸款總量下降很多。

　　從上市銀行的年報看，2015年末建行、平安銀行融資平臺貸款出現下降，降幅分別為15%、10%。南京銀行、招商銀行融資平臺類貸款有所上升，分別比上年末上升26%、14%。南京銀行、招商銀行、平安銀行三家銀行披露，2015年末其融資平臺貸款不良率為0。

　　中信銀行則在年報中表示，雖然國家實施了地方政府債置換，有利于優化債務結構。但因當前經濟下行壓力加大、地方財政收入增速持續放緩，地方融資平臺尤其層級較低的平臺債務風險仍未完全緩解。