國家發(fā)改委經濟研究所曹玉瑾

　　近年來，我國實體經濟融資成本仍然偏高。無論是銀行貸款還是債券市場融資，均比美國、歐洲等國家高出50%以上，并且呈現(xiàn)出短端利率逐步下降而長端利率水平仍然較高，表內貸款利率顯著下降但表外非標等融資利率水平仍然較高，大型企業(yè)融資成本穩(wěn)中有降但中小企業(yè)融資成本仍然較高等特征。因此，雖然我國企業(yè)融資成本較高有風險溢價較高的因素，但進一步引導利率下行空間依然很大，政策仍須在此進一步著力。

　　為此，近日出臺的《降低實體經濟成本工作方案》提出了有效降低企業(yè)融資成本的六大舉措：一是保持流動性合理充裕。當前的一般存款準備金率為16.5%，無論是與歷史水平相比還是與其他主要國家相比，均處于較高水平，存款基準利率距離零利率陷阱也還有一定距離。繼續(xù)保持流動性合理充裕、營造合理寬松的貨幣環(huán)境，有助于引導市場利率進一步下行。二是提高直接融資比重。截至2016年7月末，社會融資規(guī)模存量為148.38萬億元，其中，直接融資規(guī)模為21.88億元，占比不到15%，有較大提升空間。擴大直接融資特別是股權融資規(guī)模，減小對間接融資的依賴，將顯著降低企業(yè)綜合融資成本。三是降低貸款中間環(huán)節(jié)成本。通過清理不必要的資金通道和“過橋”環(huán)節(jié)，提升銀行信貸審批效率較低，規(guī)范信貸審批手續(xù)，將有效降低間接融資成本。四是擴大長期低成本資金規(guī)模。目前10年期國債到期收益率2.6%，長端利率仍有較大下行空間，加大低利率債券發(fā)行規(guī)模，擴大政策性和開發(fā)性金融銀行提供融資的能力，發(fā)揮其低成本資金優(yōu)勢，有助于降低長端利率水平，增加長期低成本資金供給規(guī)模，提高長端資金供給需求匹配度。五是穩(wěn)妥試行市場化債權轉股權。債轉股是債務重組的重要措施，也是降低企業(yè)融資成本的重要措施，在市場化原則下實行債轉股有利于提升企業(yè)活力以及市場活力。六是加大不良資產處置力度。截至5月末，我國銀行業(yè)金融機構不良貸款余額超過兩萬億元，比年初新增2800多億元，不良率為2.15%，較年初提高0.16個百分點，銀行業(yè)金融機構逾期90天以上的貸款也呈現(xiàn)同步增長的態(tài)勢，加快不良資產處置進度，為銀行新增信貸騰挪空間，有助于降低銀行資金成本。

　　此外，關于提高企業(yè)資金周轉效率，《工作方案》提出了2條具體措施：一是對科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)開展投貸聯(lián)動試點。投貸聯(lián)動可充分發(fā)揮我國銀行業(yè)金融機構在客戶資源、資金資源方面的優(yōu)勢，針對科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展特征和融資需求，通過構建風險收益相匹配的體制機制，有效增加資金供給。二是今年基本完成工程建設領域保證金清理。清理規(guī)范工程建設領域保證金將有助于促進新經濟、新動能成長，有利于減輕企業(yè)負擔以及激發(fā)市場活力，促進公平競爭。

　　相信隨著上述政策逐步落實，企業(yè)融資成本將進一步下降，企業(yè)活力將進一步增強。