資產荒下資金選擇
　　資產荒成為投資市場討論的話題之一，銀行理財產品收益水平跌至3%左右，信托產品收益水平也大不如前，A股市場一直處于窄幅震蕩格局，以及監管層加強了資管產品的監管，使得投資者感覺資金投資價值不高，不得不尋找相對有價值的投資。海外證券市場成為資金選擇的方向之一，尤其是港股市場，據統計，近兩個多月，恒生指數上漲了近20%，而在近15個交易日，港股通凈流入資金累計超過400億港元。另一方面，境內優質基金也受到資金青睞，部分基金在短短幾個交易日就獲得數十億元。

　　導讀
　　在資金流向方面，據WIND數據顯示，滬港通資金也已經連續15個交易日呈現南向流動。15交易日內，港股通累計資金凈流入達412.27億港元。

　　資產荒正在給境內外的資本市場帶來“蹺蹺板”效應。據港交所披露，9月6日當天，港股通口徑的總成交金額超過90億港元，再次突破年內新高;事實上，自8月份以來的港股通單日成交額已經過了不少于一個月的徐徐抬升。

　　港股通的連日放量只是資金南下的一個側面，21世紀經濟報道記者采訪獲悉，目前境內投資者正在通過互聯網港股投資平臺等渠道進行境外證券類資產的投資和配置，不過這一“出境”渠道也面臨一定的合規隱患，并對現行外匯監管構成挑戰。

　　資金踴躍南下，港股指數在估值層面獲得了較為明顯的提升——據Wind顯示，恒生指數自6月28日以來上漲已接近20%。

　　業內人士認為，當前資金的南下與出海，一方面與境內資產荒造成的投資標的稀缺有關，另一方面人民幣匯率的貶值預期也加劇了部分資金的“出境”配置沖動。

　　港股通連日成交突破50億港元
　　海外證券投資如今正在日趨兇猛。體現該趨勢最為顯著的，要數當前的港股通規模變化。據WIND數據顯示，9月6日港股通成交規模已達93.41億港元，已超過了同日滬股通成交規模的3倍之多;而早在8月初，港股通的成交規模才僅為26.11億港元。

　　事實上，自8月30日后，港股通已經連續六個交易日突破50億港元， 并呈現出不斷增加的趨勢。

　　在資金流向方面，據WIND數據顯示，滬港通資金也已經連續15個交易日呈現南向流動。15交易日內，港股通累計資金凈流入達412.27億港元。

　　與此同時，恒生指數也迎來了一輪行情。21世紀經濟報道記者根據Wind數據統計發現，自6月28日以來恒生指數便迎來了一輪明顯上攻，其區間漲幅累計達到19.44%，同期上證指數與之相比僅上漲9.03%。

　　有分析人士認為，港股通所顯露的“資金南下”趨勢，與此前監管層取消港股通的交易總額度所帶來的資本市場開放預期有關。今年8月16日，內地、香港兩地證監會聯合公告取消滬港通總額度限制。

　　“并不是說取消額度本身會帶來哪些直接的資金面影響，而是這種制度紅利會帶給市場更好的預期。”北京一家大型券商高級策略分析師表示。“和‘北上’相比，‘南下’資金的敏感度會更高，所以港股通也因此受益。”

　　但其同時認為，資金南下的更主要原因，仍然是目前境內資產荒和人民幣匯率貶值預期雙重疊加下的結果。

　　“目前樓市價格上漲較快，不少高凈值人群有意愿將資金套現投向境外，因為在經濟下行下，境內優質資產正在愈加緊俏，”前述分析師表示，“還有一個原因就是人民幣的貶值壓力，也帶來資產配置領域的避險需求。”

　　但在貝格隆證券研究部董事總經理施宏毅看來，目前境內的資產荒不足為懼，還僅限于“預期層面”。

　　“資產荒有兩個原因，第一個是去年資產價格上漲過快，這種情況下大幅下跌可以說具有一定的必然性，像上證指數從5000點下來，市場就會擔心，這有心理因素，畢竟內地中小投資者占了絕大多數。”施宏毅告訴21世紀經濟報道記者，“第二是目前人民幣的確存在一定的貶值壓力，但從整體看來這種預期并沒有那么可怕，所以也更多是預期層面的。”

　　資金多路徑出海
　　除滬港通渠道外，深港通的啟動預期也備受市場關注。業內人士認為，未來深港通的啟動，會進一步為境內資金“南下”布局港股提供出口，在人民幣貶值預期壓力加大的情況下，可能會繼續從資金面上對恒指帶來利好。

　　“深港通有可能會進一步打開對港股的可投資范圍，這樣南下的可選擇標的也就更多，不排除會有更多出境資金來通過這一渠道進行配置，”前述分析師表示，“從配置層面，這也利好于港股市場。”

　　而在施宏毅看來，深港通的開閘仍將對內地、香港兩地市場同時帶來紅利。

　　“深港通剛開通，如果資金比較多流入內地，人民幣貶值機會小，升值空間大，” 施宏毅指出，“但深港通和滬港通一樣，會進一步加強香港市場在內地的曝光機會。這也就會同時對A股和H股構成利好。”

　　據21世紀經濟報道記者調查了解，除上述合規渠道外，還有較多境內資金正在通過境外證券互聯網投資平臺對港股、美股等海外證券資產進行配置。

　　“雖然沒有去年牛市的時候兇猛，但是下半年開戶和投資的客戶明顯增多了，”一家境外證券投資互聯網平臺人士告訴記者，“這一段時間海外證券資產配置符合了一些居民理財的需求。”

　　事實上，更低的費率、更有效率的產品體驗等因素是當下部分客戶選擇這一渠道進行港股等海外證券投資的原因。

　　“因為滬港通的手續費高，所以不少人都選擇富途這些互聯網券商。”一位港股投資者坦言。

　　但在業內人士看來，該類模式也面臨一定的合規隱患。

　　“互聯網某種程度上是對監管的挑戰，因為我們認為沒有券商牌照不能注冊實體經營證券業務，但現在投資于境外的互聯網證券都是在線上發展業務，這也相當于鉆了空子，”一位接近監管層的券商人士表示，“外匯管理部門對這類線上平臺并不是持鼓勵態度，如果對這類業務放任不管，大量資金跨境有可能會沖擊匯率穩定性。”

　　事實上，證監會此前也曾對境外證券投資類平臺進行過投資者風險提示，并對老虎證券、富途網絡、積木股票等平臺進行點名，但并未直接宣布其違規。

　　“目前除合格境內機構投資者(QDII)、‘滬港通’機制外，證監會未批準任何境內外機構開展為境內投資者參與境外證券交易提供服務的業務。”證監會表示，“由于沒有相應的法律保障，且證券投資賬戶及資金均在境外，一旦發生糾紛，投資者權益將無法得到有效保護。請勿參與此類投資，以免遭受損失。”

　　此外，一些內地持牌券商的香港分公司也在積極開展香港證券投資代理業務，而這也成為部分資金“南下”的路徑。

　　“現在不少券商都有香港分公司，可以從事港股業務，還有一些商業銀行也有在港投行牌照，這些機構也在搶食境內境外投資的零售端資源，”中信證券一位人士表示，“不過和互聯網渠道相比，這塊的成本雖然高，但是合規性、安全性會更好。”