近日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》�！兑庖姟访鞔_，堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策取向，以市場(chǎng)化、法治化的方式，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，助推供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助推國(guó)有企業(yè)改革深化，助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和優(yōu)化布局，為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

　　《意見》提出了積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的主要途徑。一是積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組，提高資源整合與使用效率；二是完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束，形成降低企業(yè)杠桿率的長(zhǎng)效機(jī)制；三是多措并舉盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，在做好存量資產(chǎn)清理、整合工作的基礎(chǔ)上采取多種形式予以盤活；四是多方式優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；五是有序開展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，幫助發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過難關(guān)；六是依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)，因企制宜實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)清算、重整與和解；七是積極發(fā)展股權(quán)融資，形成合理的融資結(jié)構(gòu)。

　　中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副總經(jīng)濟(jì)師徐洪才在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，利用降低企業(yè)杠桿率作為突破口，來整體推進(jìn)企業(yè)體制與機(jī)制的改革創(chuàng)新，這并不是簡(jiǎn)單的數(shù)字概念，而是配合完成落實(shí)“三去一降一補(bǔ)”的任務(wù)，以市場(chǎng)化、法治化的方式來降低潛在的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　在積極發(fā)展股權(quán)融資方面，《意見》指出，要加快健全和完善多層次股權(quán)市場(chǎng)。加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制。研究全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度。規(guī)范發(fā)展服務(wù)中小微企業(yè)的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)。支持區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式和服務(wù)方式創(chuàng)新，強(qiáng)化融資功能。《意見》指出，要推動(dòng)交易所市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。進(jìn)一步發(fā)展壯大證券交易所主板，深入發(fā)展中小企業(yè)板，深化創(chuàng)業(yè)板改革，加強(qiáng)發(fā)行、退市、交易等基礎(chǔ)性制度建設(shè)，切實(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，依法保護(hù)投資者權(quán)益，支持符合條件的企業(yè)在證券交易所市場(chǎng)發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資。同時(shí)，創(chuàng)新和豐富股權(quán)融資工具，拓寬股權(quán)融資資金來源。

　　徐洪才表示，利用資本手段采取存量調(diào)整與增量引入相結(jié)合的方式來降低企業(yè)杠桿率。首先是引入新的投資者，拓展股權(quán)融資資金來源。其次在存量結(jié)構(gòu)調(diào)整方面也有一系列的操作辦法。在徐洪才看來，以資本手段來降低企業(yè)杠桿率是非常有效的，可以讓企業(yè)脫胎換骨。這些措施會(huì)使企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)更加合理，促進(jìn)投資主體的多元化，治理結(jié)構(gòu)日趨完善，商業(yè)模式的創(chuàng)新與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整會(huì)相伴而生。

　　發(fā)改委副主任連維良表示，與上世紀(jì)90年代債轉(zhuǎn)股不同，這次債轉(zhuǎn)股是市場(chǎng)化、法治化的債轉(zhuǎn)股，企業(yè)轉(zhuǎn)股的債權(quán)、轉(zhuǎn)股的價(jià)格、實(shí)施機(jī)構(gòu)不是由政府確定的，而是由市場(chǎng)主體自主協(xié)商確定，包括債轉(zhuǎn)股的資金籌措也是由市場(chǎng)化方式籌措為主，各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自享收益。政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任，政府的責(zé)任主要是提供政策支持和指導(dǎo)、規(guī)范和監(jiān)管，包括履行國(guó)有資產(chǎn)出資人的職責(zé)。

　　對(duì)于哪些企業(yè)可以債轉(zhuǎn)股，哪些企業(yè)不能債轉(zhuǎn)股，連維良表示，《意見》以及附屬文件《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》既明確了正面清單，也明確了負(fù)面清單。文件明確了“三個(gè)鼓勵(lì)”類企業(yè)，即因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)；因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過重的成長(zhǎng)型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè)；高負(fù)債但居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。所謂負(fù)面清單，文件強(qiáng)調(diào)了“四個(gè)禁止”，即禁止失去生存發(fā)展前景、扭虧無望的“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股；禁止有惡意逃廢債行為的嚴(yán)重失信企業(yè)債轉(zhuǎn)股；禁止有可能導(dǎo)致過剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè)債轉(zhuǎn)股；禁止債權(quán)債務(wù)復(fù)雜且不明晰的企業(yè)債轉(zhuǎn)股。