國慶長假期間，海外市場黃金價格出現大幅調整。10月10日節后第一個交易日，國內市場黃金ETF應聲補跌。不過不少海內外機構認為，金價走勢的波動性將會有所上升，但持續暴跌的可能性較小，金價大幅回調反而提供了加倉機會。美國非農數據不達預期、歐洲潛在風險可能引爆的避險情緒，也都將支撐黃金的表現。

　　黃金ETF持倉未現下降

　　上周國際現貨黃金價格跌破1300美元/盎司后，最低跌至1240美元/盎司，收于1257美元/盎司，周跌幅為4.53%。10月10日黃金價格止跌回升，回到1260美元/盎司上方。由于國慶假期國內市場休市，10月10日國內市場4只黃金ETF均告補跌。華安黃金ETF、易方達黃金ETF、國泰黃金基金、博時黃金二級市場交易價格分別下跌3.73%、3.74%、3.89%、3.90%，其中規模最大的華安黃金ETF成交額達到9.18億元，較9月末明顯提高。

　　在一些基金經理看來，由于黃金供應量相對有限，邊際需求決定了黃金價格，只要有大的資金和大的機構增持黃金，就會從邊際上推動黃金價格上漲。而對于投資者而言，一個典型的觀測信號即是黃金ETF的持倉量變化。

　　全球最大的黃金ETF??SPDR Gold Trust，其持倉情況被視作反映投資者情緒的一個重要指標。隨著金價下跌，SPDR Gold Trust近一個月內共被增持7.09噸，由9月8日的951.81噸增加到上周末的958.90噸。進入10月，雖然10月1日和6日分別被減持1.19噸和0.32噸，但在金價大跌后，10月7日SPDR Gold Trust被增持11.27噸，這一增持幅度創下了9月6日以來的最大增持幅度。

　　機構認為下跌提供買入機會

　　對于此次黃金價格的大幅回調，海內外一些機構認為，雖然目前黃金所處的宏觀環境不及前期，但總體而言，金價持續暴跌的可能性較小，下跌反而提供了加倉機會。

　　高盛10月7日發表的最新報告表示，黃金此次下跌是因為美聯儲今年年底加息的可能性比市場預期的高，后市實物黃金的需求尤其中長期的資產配置將制約金價的跌勢。黃金在遭遇拋售后，金價位于1250美元/盎司下方為戰略性買入機會。

　　華安基金10月10日發布的觀點認為，金價下跌主要受到中國信貸收縮、美聯儲鷹派言論、猜測歐央行提前結束量化寬松以及英鎊暴跌等因素影響，而現在是加倉黃金的良好時機。首先，美國非農數據不達預期，11月加息可能性降低，12月加息已在市場預期之內，因此黃金基本面沒有變化；第二，人民幣匯率跌破6.7，利好人民幣計價的黃金；第三，意大利公投以及德意志銀行問題揮之不去，極有可能引爆避險情緒。

　　國泰基金則表示，國慶假期出現了不利于金價的一個組合，即“全球實際利率上升預期+美元走強”，由于市場預期歐洲央行縮減QE，從而擔憂全球央行的貨幣寬松結束，對黃金形成打壓。如果全球貨幣寬松政策結束，包括國債在內的資產購買規模將持續縮減，對國債價格形成打壓，持續的實際負利率時代可能結束，預計黃金也將承壓。不過，貨幣寬松轉向和美元加息都尚未落實，且歐元區自身和美國大選的潛在風險不斷，無論是12月份意大利的憲政公投還是之后英國與歐盟的退歐談判，一旦憲政公投失敗，或退歐談判失敗，或特朗普當選，都將被市場視為下一個不確定的風險，或利好金價上行。目前黃金的價格已經比較充分地反映了12月份美聯儲可能加息的預期，因此在12月以前黃金價格震蕩調整的可能性將會很大，價格走勢的波動性將會有所上升，而持續暴跌的可能性較小。投資者可以選擇在美聯儲加息之前，短線參與黃金價格的波段性底部機會。