隨著政策支持力度的加大和市場(chǎng)環(huán)境的改變，我國(guó)的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)出現(xiàn)了嶄新的局面，產(chǎn)品規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，基礎(chǔ)資產(chǎn)更加多元化。作為一項(xiàng)融資工具，資產(chǎn)證券化的稅務(wù)問題直接決定各方參與主體的投融資成本。本文通過分析資產(chǎn)證券化過程中涉及的相關(guān)稅收，揭示其中存在的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的參與者提供稅務(wù)借鑒。

　　資產(chǎn)證券化是指將一組能夠在未來產(chǎn)生可預(yù)期的、穩(wěn)定現(xiàn)金流收益的資產(chǎn)或者資產(chǎn)組合，配以相應(yīng)的信用增級(jí)，將這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流收益轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌?chǎng)上流動(dòng)的、信用等級(jí)較高的債券型證券的過程。稅收，是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中的關(guān)鍵。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來看，由于稅收優(yōu)惠政策的推動(dòng)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)取得了大規(guī)模發(fā)展。作為資本市場(chǎng)上的一種融資工具，資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)流程包括資產(chǎn)出售、發(fā)行證券和償付本息三個(gè)基本環(huán)節(jié)，涉及發(fā)起人、特殊目的機(jī)構(gòu)、投資者三個(gè)基本納稅主體，涉及的稅種主要包括所得稅、營(yíng)業(yè)稅(營(yíng)改增后為增值稅)、印花稅。在我國(guó)，雖然財(cái)政部和國(guó)稅總局在2006年聯(lián)合頒布了《關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》(財(cái)稅[2006]5號(hào)，以下簡(jiǎn)稱財(cái)稅[2006]5號(hào))，為信貸資產(chǎn)證券化的稅務(wù)處理提供指導(dǎo)，但稅收問題仍在一定程度上困擾著我國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展。

　　核心稅收政策
　　基于財(cái)稅[2006] 5號(hào)文以及營(yíng)改增政策中的稅收規(guī)定，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的稅收處理如下。
　　(一)所得稅
　　1.資產(chǎn)出售。根據(jù)財(cái)稅[2006] 5號(hào)文的規(guī)定，發(fā)起機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)取得的收益應(yīng)按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅，發(fā)生的損失可按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定扣除。發(fā)起機(jī)構(gòu)贖回或置換已轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)，應(yīng)按現(xiàn)行企業(yè)所得稅有關(guān)轉(zhuǎn)讓、受讓資產(chǎn)的政策規(guī)定處理。

　　2.償付本息。根據(jù)財(cái)稅[2006] 5號(hào)文的規(guī)定，對(duì)信托項(xiàng)目收益在取得當(dāng)年向資產(chǎn)支持證券的機(jī)構(gòu)投資者分配的部分，在信托環(huán)節(jié)暫不征收企業(yè)所得稅;在取得當(dāng)年未向機(jī)構(gòu)投資者分配的部分，在信托環(huán)節(jié)由受托機(jī)構(gòu)按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定申報(bào)繳納企業(yè)所得稅;對(duì)在信托環(huán)節(jié)已經(jīng)完稅的信托項(xiàng)目收益，再分配給機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者按現(xiàn)行有關(guān)取得稅后收益的企業(yè)所得稅政策規(guī)定處理。

　　實(shí)務(wù)中，基本按照上述規(guī)定操作，但對(duì)于年末未分配的信托利益，由信托申報(bào)繳納企業(yè)所得稅這一做法，并不被投資者廣泛接受。

　　(二)增值稅
　　1.資產(chǎn)出售。在資產(chǎn)證券化過程中，基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓屬于一種未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓。從財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于全面推開營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》(財(cái)稅[2016] 36號(hào)，以下簡(jiǎn)稱財(cái)稅[2016] 36號(hào))文來看，該類未來收益權(quán)的轉(zhuǎn)讓并不屬于增值稅的征稅范圍。

　　2.發(fā)行證券。根據(jù)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于明確金融 房地產(chǎn)開發(fā) 教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》(財(cái)稅[2016]140號(hào)，以下簡(jiǎn)稱140號(hào)文)的規(guī)定，資產(chǎn)支持證券涉及的增值稅問題，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人。例如，資管產(chǎn)品管理人運(yùn)營(yíng)資管計(jì)劃時(shí)，從基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓人中取得的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)取得的收益，由資管產(chǎn)品管理人繳納增值稅。

　　3.償付本息。根據(jù)財(cái)稅[2006] 5號(hào)文規(guī)定，對(duì)受托機(jī)構(gòu)從其受托管理的信貸資產(chǎn)信托項(xiàng)目中取得的貸款利息收入，應(yīng)全額征收營(yíng)業(yè)稅。實(shí)務(wù)操作中項(xiàng)目收益容易引起營(yíng)業(yè)稅重復(fù)征稅問題。

　　需要注意的是，營(yíng)改增后，對(duì)受托機(jī)構(gòu)從其受托管理的信貸資產(chǎn)信托項(xiàng)目中取得的貸款利息收入，需要繳納增值稅。

　　(三)印花稅
　　1.資產(chǎn)出售。根據(jù)財(cái)稅[2006] 5號(hào)文的規(guī)定，發(fā)起機(jī)構(gòu)將信貸資產(chǎn)信托給受托機(jī)構(gòu)時(shí)，雙方簽訂的信托合同暫不征收印花稅。發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)因開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)而專門設(shè)立的資金賬簿暫免征收印花稅。

　　需要注意的是，在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過程中簽訂的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移合同，根據(jù)《印花稅暫行條例》的規(guī)定，發(fā)行人和特設(shè)機(jī)構(gòu)都需要繳納印花稅。

　　2.發(fā)行證券。根據(jù)財(cái)稅[2006] 5號(hào)文的規(guī)定，發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)在信貸資產(chǎn)證券化過程中，與資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)以及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)簽訂的其他應(yīng)稅合同，暫免征收發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)應(yīng)繳納的印花稅。受托機(jī)構(gòu)發(fā)售信貸資產(chǎn)支持證券暫免征收印花稅。

　　投資者的稅務(wù)處理
　　企業(yè)所得稅層面，根據(jù)財(cái)稅[2006] 5號(hào)文的規(guī)定，機(jī)構(gòu)投資者買賣信貸資產(chǎn)支持證券獲得的差價(jià)收入，應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)所得稅的政策規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅，買賣信貸資產(chǎn)支持證券所發(fā)生的損失可按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定扣除。

　　增值稅層面，根據(jù)財(cái)稅[2016] 36號(hào)和140號(hào)文的規(guī)定，對(duì)于投資者轉(zhuǎn)讓其持有的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，屬于金融商品轉(zhuǎn)讓的應(yīng)稅范圍，需要繳納增值稅。

　　印花稅層面，根據(jù)財(cái)稅[2006] 5號(hào)文的規(guī)定，投資者買賣信貸資產(chǎn)支持證券暫免征收印花稅。

　　專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)的稅務(wù)處理
　　企業(yè)所得稅層面，根據(jù)財(cái)稅[2006] 5號(hào)文的規(guī)定，在信貸資產(chǎn)證券化的過程中，貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)收入、受托機(jī)構(gòu)取得的信托報(bào)酬、資金保管機(jī)構(gòu)取得的報(bào)酬、證券登記托管機(jī)構(gòu)取得的托管費(fèi)、其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)費(fèi)收入等，均應(yīng)按照企業(yè)所得稅的政策規(guī)定計(jì)算繳納企業(yè)所得稅。也就是說，上述收入應(yīng)并入中介服務(wù)機(jī)構(gòu)當(dāng)年的所得稅應(yīng)稅收入，扣除費(fèi)用、成本、損失后繳納企業(yè)所得稅。

　　增值稅層面，根據(jù)財(cái)稅[2016] 36號(hào)文的規(guī)定，貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)費(fèi)收入、受托機(jī)構(gòu)取得的信托報(bào)酬、資金保管機(jī)構(gòu)取得的報(bào)酬、證券登記托管機(jī)構(gòu)取得的托管費(fèi)、其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)取得的服務(wù)費(fèi)收入，應(yīng)全額繳納增值稅。

　　印花稅層面，根據(jù)財(cái)稅[2006] 5號(hào)文的規(guī)定，受托機(jī)構(gòu)委托貸款服務(wù)機(jī)構(gòu)管理信貸資產(chǎn)時(shí)，雙方簽訂的委托管理合同暫不征收印花稅;發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)在信貸資產(chǎn)證券化過程中，與資金保管機(jī)構(gòu)、證券登記托管機(jī)構(gòu)及其他為證券化交易提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)簽訂的應(yīng)稅合同，暫免征收發(fā)起機(jī)構(gòu)、受托機(jī)構(gòu)應(yīng)繳納的印花稅。根據(jù)此規(guī)定，發(fā)起機(jī)構(gòu)和受托機(jī)構(gòu)不需要繳納印花稅。而其它中介服務(wù)機(jī)構(gòu)則未享受免繳的優(yōu)惠政策，但由于其它中介服務(wù)機(jī)構(gòu)所簽署的服務(wù)合同一般不屬于印花稅的征稅范圍，因此，亦無需繳納印花稅。

　　資產(chǎn)證券化交易中的稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

　　(一)特殊目的機(jī)構(gòu)的稅收地位
　　由于信托、資管等計(jì)劃只是一種法律合同關(guān)系，國(guó)內(nèi)的相關(guān)法規(guī)并沒有明確其稅收地位，目前未獲得納稅主體地位。各種資管計(jì)劃稅收主體地位的缺失在實(shí)務(wù)中帶來各種各樣的問題。雖然財(cái)稅[2006] 5號(hào)文對(duì)信貸資產(chǎn)證券化中特殊目的機(jī)構(gòu)的稅務(wù)處理作出了專門的規(guī)定，即由受托機(jī)構(gòu)按規(guī)定申報(bào)繳納，但仍然沒有對(duì)信托計(jì)劃本身的納稅地位進(jìn)行說明，而且，這一規(guī)定也沒有明確受托機(jī)構(gòu)以誰的名義申報(bào)應(yīng)稅收入。

　　(二)增值稅稅率的適用問題
　　基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的相關(guān)收入可能包含多項(xiàng)服務(wù)的內(nèi)容，以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的PPP項(xiàng)目為例，項(xiàng)目公司可能取得建造、融資、項(xiàng)目管理等多項(xiàng)服務(wù)對(duì)價(jià)，若不能對(duì)收入進(jìn)行合理劃分，則可能出現(xiàn)增值稅稅率適用的偏差。

　　(三)增值稅發(fā)票的開具及虛開風(fēng)險(xiǎn)
　　在基礎(chǔ)資產(chǎn)涉及增值稅時(shí)，由于涉及到增值稅的進(jìn)項(xiàng)抵扣，就存在發(fā)票開具的問題。例如，在租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，由于承租人支付的租賃款適用增值稅，承租人就會(huì)要求獲得增值稅專用發(fā)票以便其進(jìn)行進(jìn)項(xiàng)抵扣。如果承租人沒有獲得增值稅發(fā)票，則承租人的銷項(xiàng)稅負(fù)擔(dān)將大幅上升。問題是：信托、資管計(jì)劃等不是納稅主體，增值稅發(fā)票由誰來開具?同時(shí)，基于現(xiàn)有的140號(hào)文，資管計(jì)劃下如何開具增值稅專用發(fā)票，如何抵扣增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額等一系列問題仍具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性。

　　(四)增值稅重復(fù)征收的風(fēng)險(xiǎn)
　　在基礎(chǔ)資產(chǎn)層面繳納增值稅后，若證券持有人層面認(rèn)定為“貸款利息收入”而再次繳納增值稅，則將導(dǎo)致原始現(xiàn)金流被課征多重增值稅的現(xiàn)象，從而使資產(chǎn)證券化的融資成本提高，融資能力下降。

　　總結(jié)
　　財(cái)稅[2006] 5號(hào)文明確了我國(guó)銀行業(yè)開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中有關(guān)的稅收政策，但該文件的出臺(tái)時(shí)間在營(yíng)改增之前，且其僅規(guī)范了銀行作為發(fā)起人的信貸資產(chǎn)證券化的稅收問題，因此對(duì)增值稅環(huán)境下的其他資產(chǎn)證券化類型仍存在很多適用障礙，使參與機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中面臨多重限制和不確定性。資產(chǎn)證券化稅收立法相對(duì)薄弱，隨著資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的不斷增多，稅收問題將成為資產(chǎn)證券化發(fā)展的掣肘因素。考慮到企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的多樣性，華稅建議，主管部門可以考慮完善相關(guān)稅收法規(guī)以明確稅收處理。