11月11日，央行公布信貸數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加5868億元，同比多增175億元，遠高于9月份的4700億元。

　　“從新增貸款的明顯回升來看，信貸投放向政策引導領域傾斜，貨幣政策出現(xiàn)局部放松，屬于微調(diào)的一種。”國開證券宏觀分析師杜征征對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

　　央行數(shù)據(jù)還顯示，10月廣義貨幣（M2）余額和狹義貨幣（M1）余額增速繼續(xù)創(chuàng)出新低，其中M2余額81.68萬億元,同比增長12.9%，低于上月13%的增速，連續(xù)4個月回落，并創(chuàng)下自2001年10月以來的10年新低；M1余額27.66萬億元，同比增長8.4%，低于上月8.9%的增速。

　　信貸猛增存款續(xù)減

　　據(jù)了解，在10月份5868億元的新增貸款中，非金融企業(yè)及其他部門貸款增加4548億元，短期貸款增加2787億元，中長期貸款增加2370億元，票據(jù)融資減少701億元。

　　農(nóng)行戰(zhàn)略管理部付兵濤認為，信貸增速的大幅反彈,主要得益于定向?qū)捤珊驼�策微調(diào)。杜征征也認為，國務院和銀監(jiān)會在10月底出臺的對中小企業(yè)的金融扶持政策，為銀行向中小企業(yè)貸款松綁，擺脫貸存比的限制使得商業(yè)銀行在存款減少的情況下，仍能夠向這些政策扶持的領域發(fā)放貸款。

　　杜征征預計，隨著年底財政用款的突擊投放，銀行需要提供配套資金，加之中小企業(yè)可能需要持續(xù)的資金注入，年末的兩個月平均信貸投放可能會在6000億元左右，全年的信貸總量在7.2萬億元~7.5萬億元之間。

　　截至前10月，信貸投放總量已達6.3萬億元，距全年新增貸款預計目標7.5萬億元還有1.2萬億元的空間。

　　信貸增加的同時，銀行存款卻在減少。10月份人民幣存款凈下降2010億元，同比少增3618億元。而9月份人民幣存款增加7303億元，同比少增7259億元。10月存款出現(xiàn)較大變化。

　　從上市銀行三季報來看，一些中小銀行的環(huán)比存款下降幅度達到3%以上。杜征征認為，9月以來存款減少的趨勢一直在延續(xù)，是因為負利率環(huán)境下，包括信托、私募等投資收益較高的外部資金渠道吸引了大部分資金。

　　短期“降準”可能性小

　　此前，統(tǒng)計局公布10月份CPI同比漲幅為5.5%，較上月的6.1%有較大幅度下降。同時，10月份出口增速也從9月份的17.1%繼續(xù)下滑至15.9%。

　　中金公司認為，10月宏觀數(shù)據(jù)顯示通脹下行態(tài)勢初步確立，而經(jīng)濟增長雖然放緩，但仍屬平穩(wěn)的放緩。由于貨幣政策主要目標是防止通脹，政策當局在通脹剛確立下行態(tài)勢時，對全面放松貨幣政策仍然十分謹慎，因此，貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基調(diào)下繼續(xù)微調(diào)，主要的方式仍將是公開市場的流動性投放。

　　早些時候，國務院曾表示，要注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，適時適度進行預調(diào)微調(diào)。

　　巴克萊資本認為，近期將以穩(wěn)定政策為主，但存在存款準備金率下調(diào)的可能。“存款準備金率的下調(diào)更有可能從規(guī)模較小的銀行開始。”其表示，如果外部增長前景惡化超過預期，且中國的勞動力市場嚴重疲軟，則進一步放松貨幣政策的可能性將加大。

　　在付兵濤看來，政策或主要針對小微企業(yè)、三農(nóng)和保障房建設方面進行定向的寬松。由于10月份出口數(shù)據(jù)不太樂觀，尤其是對歐盟的出口下滑較大，如果外部環(huán)境惡化的話，可能會下調(diào)存準率，但是大范圍的調(diào)整還有待觀察。他認為，存款準備金率的下調(diào)會有可能，但不在近期，而是2~3個月以后。

　　“近期市場流動性并不太緊張，央票利率在下調(diào)。”付兵濤認為，央行還可以通過大范圍的公開市場操作來調(diào)節(jié)市場流動性。隨著通脹下降的趨勢明確，利率方面的調(diào)整窗口會出現(xiàn)在明年一季度以后，明年年中存在降息可能。

　　光大銀行資金部宏觀分析師盛宏清也認為，穩(wěn)健貨幣政策的大局面不會改變。信貸投放方面乃至社會融資方面存在結(jié)構(gòu)性的“微調(diào)和預調(diào)”，但這不等于放松貨幣政策。觀望和審慎是目前的選擇。