中國人民銀行昨日公布，當日發行的1年期央票參考收益率3.4875%，較上期下降了8.58個基點。而在上周二，1年期央票發行利率28個月以來首度下調1個基點。

　　作為貨幣政策的“風向標”，1年期央票利率連續走低，令降息預期越發濃厚。與此同時，此次1年期央票發行量達到520億元，為今年5月以來的最高水平，而本周到期資金量僅560億元，引發了市場對央行態度的猜測。

　　這究竟是央行有意釋放貨幣政策放松信號，還是市場需求推動，機構對此分歧不小。

　　國泰君安昨日下午的研究報告稱，1年期央票發行利率連續下降且降幅顯著，再次釋放了貨幣政策全面轉向寬松的強烈信號。目前3.49%的1年期央票發行利率已經低于3.5%的1年期定存利率，這意味著央行已經釋放了降息的預期。

　　“可以確認央票發行利率已經出現下調趨勢，市場會出現減息預期，對于股市、債市是雙重重大利好。”平安證券固定收益部副總經理石磊指出。

　　不過，金元證券固定收益分析師王晶向《第一財經日報》記者表示：“現在是市場倒逼央行，機構都報很低的收益率去投央票，央行不得不下調利率。二級市場收益率下降得太快了，所以這次央行發行量也上來了。”在王晶看來，央行并不想刻意釋放寬松信號，整體上還是想“維穩”，并不希望馬上轉入寬松。

　　石磊認為，本期央票發行規模較大，體現了機構投標踴躍，但對于關鍵的1年期央票發行利率而言，其利率不是投標單獨決定的，體現出了政策引導。

　　“這是市場情緒推動的，機構十分樂觀，報價很低。”中信建投證券分析師黃文濤告訴本報記者，“當前依然是負利率，央行應該不會降息。”

　　光大銀行首席宏觀分析師盛宏清亦稱：“都是機構認購熱情高漲引起的，還不能說是央行要釋放貨幣政策信號。”

　　東方證券研究報告指出，此次1年期央票發行規模增加至520億元，主要為了防止發行利率過快下降，央行不希望被市場理解為“降息預期增強”；在旺盛的市場需求下，520億元的發行規模能夠覆蓋大部分的需求。

　　國泰君安預計央票發行利率下調步伐不會停止。“目前1年期央票3.39%的二級市場利率仍大幅低于發行利率10個基點，也意味著未來1年期央票發行利率仍將繼續下降，屆時降息預期將進一步加強。”

　　在樂觀的預期之下，截至11月15日收盤，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）漲跌互現，整體仍顯寬松。其中，隔夜利率上升1.37個基點，報2.9125%；7天利率微跌0.92個基點，報3.2975%；2周利率下跌34.09個基點，報3.3949%，1個月期利率上升2.64個基點，報4.5622%。

　　央行周二并未進行正回購操作，但520億元的央票發行規模，已經創下最近半年來最高水平，本周到期資金僅為560億元，這意味著本周很有可能重啟凈回籠格局。

　　上周央行公開市場操作謹慎，共發行300億元28天期正回購、100億元1年期央票與20億元3個月期央票，全周到期資金1090億元，實現凈投放670億元，為央行連續第二周凈投放。