免费看欧美黑人毛片-免费看毛片网站-免费看毛片的网站-免费看久久-中文字幕日韩欧美-中文字幕日韩精品一区

瑞幸咖啡退市！“快公司”現金流與估值啟示

瑞幸咖啡可謂“快公司”的典范，從成立到上市僅用19個月，從上市到退市也只用了13個月。瑞幸造假背后則是“快公司”常見的現金流問題。事實證明，現金流不健康的公司發展速度越快，往往越危險，而且公司價值越低。



1

瑞幸咖啡納斯達克退市


近日，瑞幸咖啡發布聲明稱，將于6月29日在納斯達克停牌，進行退市備案，并再次為事件造成的惡劣影響向社會各界道歉。

由于在4月初自曝涉及財務造假，5月19日，瑞幸咖啡發布公告表示，收到納斯達克交易所的退市通知。當時公司稱計劃舉行聽證會，在聽證會結果出爐前，將繼續在納斯達克上市。聽證會通常安排在提出請求的30至45天后舉行。


6月23日，由于未能按時提交截至2019年12月31日的年度報告，瑞幸咖啡第二次收到摘牌通知。26日晚，美股盤前，瑞幸咖啡宣布撤銷召開聽證會的請求。當日開盤，瑞幸咖啡股價大跌30%；開盤半小時觸發6次熔斷，股價也刷新至歷史新低。
自今年1月渾水機構發布做空報告起，瑞幸咖啡一直深陷財務造假事件漩渦。接連面臨被美國多家律所集體訴訟、機構股東紛紛密集減持股票的窘境。盡管已經通過終止涉事高管職務、對現有管理團隊進行重組等手段試圖讓公司重回正常軌道，瑞幸咖啡最終還是迎來退市的結果。


不過，美股退市決定似乎尚未影響到瑞幸咖啡國內門店的正常經營。瑞幸咖啡方面在聲明中同時表示，在國內消費市場方面，瑞幸咖啡全國4000多家門店將正常運營，近3萬名員工將持續為消費者提供產品和服務。


對于瑞幸來說，可謂“快公司”的典范，從成立到上市僅用19個月，創造了上市時間最短的記錄。瑞幸咖啡退市的直接原因是財務造假，但造假背后則是“快公司”常見的現金流問題。事實證明，現金流不健康的公司發展速度越快，往往越危險，而且公司價值越低。

2

“快公司”死于快速擴張


對于那些高速發展的創業型公司稱之為“快公司”（Fast Company），他們攻城略地，快速擴張自己的規模，在很短的時間里將公司做大。他們的經營理念是：“如果我們不能快速生存下來的話，那么在殘酷的市場競爭中，我們就可能會快速死亡。”

這句話有一定的道理。公司需要一定的速度去支撐他的發展，一個行業的領導者的生存概率也遠遠大于排在后面的公司。尤其對于一個初創型的公司，它的發展速度往往與這個公司的反應速度有關，一個“快”的公司通常要比一個“慢”的公司更有活力。


但我們也同時注意到，許多“快公司”往往在快速擴張途中死掉，所謂“其興也勃也，其亡也忽也。”我們還注意到，一些“快公司”在度過了“童年期”，公開上市之后，他的公司價值也不是很高，甚至不及那些發展速度遠不及他們的傳統行業里的公司。


為什么會這樣？一切皆可歸因于現金流。短期來說，現金流是指一個公司短期支付的能力，這也是我們通常意義上所說的現金流，長期來說，現金流則是公司創造價值的能力。正是現金流推動了公司價值的產生，只有自由的現金流才能為公司創造價值。


現金流則取決于兩個核心要素：一個是增長速度，一個是投資回報率（ROI）。一些“快公司”往往看重公司的增長速度，而忽視了投資回報率。他們想當然地認為，只要發展速度足夠快，投資回報是自然發生的事。可惜的是，這并不是一件想當然的事情。



3

如何評估公司的價值？


在《價值評估－公司價值的衡量與管理》一書中，關于公司價值的評估有一套系統性的介紹，其核心思想就是，現金流決定公司價值。

比如可口可樂和TESCO兩家公司作比較，可口可樂的發展速度要遠低于TESCO，但他們市盈率都是23倍，這是為什么？一個重要的原因：可口可樂雖然發展速度緩慢，但投資回報率很高；TESCO雖然發展速度很快，但投資回報率較低。


這兩家公司的比較揭示了公司價值評估的一個重要法則。那就是一個公司的價值和它的發展速度和投資回報率息息相關，這兩者構成了一個公司的現金流，而現金流則直接影響這個公司的價值評估，公司的價值是由這個公司的發展速度和投資回報率共同決定的。
值得注意的是，一個公司的發展速度通常是有瓶頸的，高速的增長速度是不可持續的。一個公司，不管開始幾年的增長率有多么高，在經歷了四五年之后，它的發展速度都逐步回落到一個中等增長的水平。這說明，依靠快速擴張提升公司價值是不可持續的。


但是，一個公司的投資回報率可以保持到相對穩定的水平上，這種情況在美國的大型公司中屢見不鮮，無論是可口可樂、寶潔還是通用電氣都是如此。這些公司所在的行業發展速度已經穩定下來，但由于這些公司的投資回報率非常高，因此能維持比較高的市值。


通常來說，當投資回報率高于投本的機會成本時，增長速度越高，公司的價值越大。當投資回報率等于投資的機會成本時，增長速度對公司價值沒有什么影響。而當投資回報率低于投資的機會成本時，增長速度發反而對公司價值有負面影響。


這個原理可以很好地解釋那些高速發展的“快公司”遇到的問題——他們的投資回報率甚至要低于這些投資的機會成本，因此發展速度越快，這些公司的價值反而越低。


4

公司如何創造價值？


對于一個想要創造價值的公司來說，一定要建立一個好的業務模式，而且真正能夠為你的公司帶來非常好的投資回報，從而創造價值。另外，也要建立合適的公司管理體系，真正在你的發展速度和你的投資回報之間實現一個很好的平衡，才能夠真正創造價值。


對于那些新行業里的公司，必須在保證投資回報率高于機會成本的基礎上，加快發展速度。只有當公司規模達到一定程度之后，才能保證投資回報率不斷上升，如果公司現在的投資回報率比較低，也必須要對公司未來的投資回報率有一個合理的預期。


對于公司而言，要管理整個業務的組合：在業務不能創造價值的時候，就要將這部分業務剝離出去；如果一個并購機會能創造價值的話，你就要真正去做并購。不過，對于一個公司來說，相對于現有的業務模式，能夠真正帶來利潤的利潤模式是相對有限的。


通常而言，一個公司要創造高于市場平均水平的投資回報率，通常有四種途徑。第一，依靠一個強有力的品牌，如可口可樂；第二，依靠很高的準入壁壘，如微軟；第三，依靠非常創新的業務體系，如戴爾電腦；第四，依靠非常出色的執行力，如通用電氣。


因此，任何想要賺取額外利潤的公司，都要確保有一個好的業務模式。包括建立合適的業績管理體系，來推動發展速度和投資回報率之間的平衡。公司的內在價值通常由三個方面決定：一個是增長速度，一個是投資回報率，還有一個是成本。


5

對于創業型公司的啟示


發展速度和投資回報率，誰更重要？這一問題困擾著許多創業者。對于初創企業來說，迅速擴張發展規模幾乎是他們的天然沖動，這也是他們創業的一大動機所在。他們甚至認為，一個公司的發展速度越快，這個公司的價值就越高，可惜未必如此。
正如以前的分析，只有當投資回報率高于投資資本的機會成本的時候，這種增長才是有價值的。當投資回報率低于投資資本的機會成本時，這個公司的增長速度越快，這個公司的價值就越低。因為這個公司成了一個現金流的黑洞，它的價值甚至可能是負值。


正是因為一些公司有意無意地忽視了投資回報率的重要性，導致公司遭遇覆轍。當這些公司的沒有足夠的現金流入時，或者現金流入的速度高于現金流出的速度，當資本快要燒光的時候，他們將面臨“失血”的危險，或者長期來看導致公司出現巨額虧損。


對于這些創業型公司而言，在快速發展的同時，一定要不停地提醒自己的投資回報率。無論是“眼球率”也罷，“炒概念”也罷，如果這些不能為這些公司帶來現實的和短時間內可預期的現金收入，這個公司就是沒有價值的。不幸的是，這樣的例子比比皆是。


對于吸引到風險投資的創業者而言，也同樣存在一個公司價值評估的話題。通常來說，高的投資回報率往往比高的發展速度更有利于創業團隊，他們擁有更多的話語權，因為風險投資商對他們的要求高于他們對于風險投資商的需求，因此議價能力更高。


如果公司的投資回報率不錯，哪怕這個公司因為快速擴張需要投資而虧損，那么這個公司和風險投資談判價格的能力就越強。與之相反，如果公司發展速度很快，但沒有現金流產生，那么他和風險投資商之間的議價能力也會大打折扣。


正是因為這個緣故，有些創業者有一句說法，“投資回報率是創業者需要關心的事情，而發展速度和發展規模是投資者需要關心的事情。”對于他們來說，低投資回報率的高速發展，不過是為那些風險投資家創造了一個機會——一個清洗創業團隊的機會。

THE END


本文作者：陳雪頻 楊天悅，由“管理會計知識匯”編輯整理，轉載請注明出處。

時間：2020-07-02　　責任編輯：chenzhifeng1

課程推薦
  • 初級會計資格精講班
  • 初級會計資格通關班
  • 初級會計資格協議班
科目 班型介紹 價格 購買
初級會計實務 精講班套餐：視頻課程（教材精講班+習題解析班+沖刺串講班）、講義資料、模考題庫、押題密卷。 290 購買
經濟法基礎 精講班套餐：視頻課程（教材精講班+習題解析班+沖刺串講班）、講義資料、模考題庫、押題密卷。 290 購買
2門全套 精講班套餐：視頻課程（教材精講班+習題解析班+沖刺串講班）、講義資料、模考題庫、押題密卷。 580 購買
科目 班型介紹 價格 購買
初級會計實務 通關班套餐：視頻課程（教材精講班+習題解析班+沖刺串講班）+講義資料+模考題庫+押題密卷+當前不過，下期免費 480 購買
經濟法基礎 通關班套餐：視頻課程（教材精講班+習題解析班+沖刺串講班）+講義資料+模考題庫+押題密卷+當前不過，下期免費 480 購買
2門全套 通關班套餐：視頻課程（教材精講班+習題解析班+沖刺串講班）+講義資料+模考題庫+押題密卷+當年不過，下年免費。 960 購買
科目 班型介紹 價格 購買
《初級會計實務》 協議班套餐：視頻課程（教材精講班+習題解析班+沖刺串講班）+講義資料+模考題庫+押題密卷+考試不通過，學費全額退（簽協議） 1000 購買
《經濟法基礎》 協議班套餐：視頻課程（教材精講班+習題解析班+沖刺串講班）+講義資料+模考題庫+押題密卷+考試不通過，學費全額退（簽協議） 1000 購買
2門全套 協議班套餐：視頻課程（教材精講班+習題解析班+沖刺串講班）+講義資料+模考題庫+押題密卷+考試不通過，學費全額退（簽協議） 2000 購買
  • 初級會計資格模考題庫綜合版
  • 初級會計資格模考題庫實驗版
科目 版本和介紹 價格 購買
初級會計實務 模考題庫綜合版：模擬考試+章節題庫+幻燈題庫+手機題庫系統 120 購買
經濟法基礎 模考題庫綜合版：模擬考試+章節題庫+幻燈題庫+手機題庫系統 120 購買
2門綜合版 模考題庫綜合版：模擬考試+章節題庫+幻燈題庫+手機題庫系統。 240 購買
科目 版本和介紹 價格 購買
《初級會計實務》 【題庫和模擬考試系統實驗版】：模擬考試+章節題庫+幻燈題庫+手機題庫系統+押題密卷，考前最后模擬考試成績合格而考試不通過者，退還全部費用。 240 購買
《經濟法基礎》 【題庫和模擬考試系統實驗版】：模擬考試+章節題庫+幻燈題庫+手機題庫系統+押題密卷，考前最后模擬考試成績合格而考試不通過者，退還全部費用。 240 購買
2門實驗版 【題庫和模擬考試系統實驗版】：模擬考試+章節題庫+幻燈題庫+手機題庫系統+押題密卷，考前最后模擬考試成績合格而考試不通過者，退還全部費用。 480 購買

相關文章

無相關信息

網站地圖

主站蜘蛛池模板： 可爱小熊| 赵大勇| 男同性恋免费视频| 龙争虎斗| 媚媚| 柯特妮·考克斯| 失落的星球| 啊摇篮电影| 母亲とが话しています免费 | 破冰 电影| 欧美日韩欧美| 金枝玉叶电视剧免费观看| 辛巴德| 黑色的人生中文翻译版| 女友电影| 2025微信头像最新版本| 欧美艳星av名字大全| 电影频道直播| 破冰 电影| 假如我是一只鸟艾青诗选| 聊斋电影| 成龙电影大全 免费播放| lol小孩子不能看的动画视频| 庞瀚辰| 国家励志奖学金个人主要事迹1500字 | 一级毛片色一级| 安东诺夫机场电影叫什么名字| 烽火溃兵之血战缅甸| marie dee| 人气生活曾经的辣妹动漫在线观看第二季| 成人在线大片| 天注定在线观看| 羞羞的视频| 小黑电影| 水中生孩子视频| 黑丝高跟鞋美女| 花宵道中1| 饰演陈丽| lilywei| 企鹅头像| 正在行动|