陳友清

　　[內容摘要]：現金流量表是三大會計報表之一，被財務專家、證券分析師譽為企業的"真金白銀"。本文嘗試論述現金流量表的閱讀和分析中應注意的相關事項和技巧，強調從企業概況入手，再對經營活動、投資活動和籌資活動各個層次進行現金流量表分析，最后結合資產負債表和利潤表對整個報表體系進行完整分析，促使財務管理得以借鑒。
　　[關 鍵 詞]：現金流量 收益質量 償債能力
　　
　　現金流量表是企業對外報送的三大會計報表之一。隨著經濟發展，企業間經濟業務日益復雜，不確定因素明顯增多，無論是企業所有者還是債權人，或其他利害關系人，不能光看資產負債表-一這張逼真的快照，利潤表--這段精彩的錄像，而要看這張財務管理的王牌--現金流量表，因為只有現金流量表才是企業業績的"真金白銀"。因此，為了更清晰準確地反映企業的償債風險和資產的收益質量，現金流量表趨顯了它的重要性。那么，怎樣對現金流量表進行閱讀和分析呢？筆者認為可以從以下幾個方面進行考慮。
　　首先，要明白現金流量表中"現金"的含義以及編制的基礎。
　　這里的現金，是廣義的現金，不僅包括庫存現金，銀行存款，其他貨幣資金，還包括現金等價物。現金等價物是指"期限短、流動性強、易于轉化為已知金額的現金，而且價值變動風險較小的投資"，即能立即或短期內轉化為支付能力的現金。如企業購買的長期債券投資3個月就快到期了，此時這筆債券投資可視為現金。由此可見，現金流量表中的現金與我們日常生活中所指的現金不同。大家知道，資產負債表和利潤表是以權責發生制為基礎進行編制的，即凡屬于本期的收入或發生的費用，不管款項是否收到或支出，都記入本期的利潤或抵減本期利潤；而現金流量表卻不同，雖屬于本期的收入或本期發生的費用，如果沒有收到款項或沒有支付費用，都不列于現金流量表。假設一個企業本期的銷售收入為100000萬元，無論是否收到款項，都在利潤表中反映；但如果這100000萬元沒有收現，則在現金流量表中沒有反映。同理，企業計提的累計折舊記入會計科目"生產成本"，"制造費用或"管理費用"，作為利潤的抵減，然而，對于現金流量表來說，這筆費用卻沒有真正付出現金，所以在現金流量表沒有反映出來。（當然，為了更好地反映企業經濟活動的來龍去脈，可在附表中通過對利潤表進行調整）。
　　接下來，對現金流量概況、層次及整體結構進行分析。
　　1、對現金流量表進行概況分析
　　現金流量表揭示了企業的現金從哪里來，到哪里去。按照財務專業說法，企業的整個經濟活動分為經營活動，投資活動和籌資活動，這三塊構成企業的現金循環系統，而企業是這三項活動和功能的有機體。一個財務健全的企業在現金流量上應維持一定的協調和均衡能力。如果不同性質的現金流量出現失衡，或者現金流入與流出不相匹配，則預示企業的血液系統可能出現了障礙，企業正常的生產經營活動將受到影響。 判斷一家企業的現金流入是否強勁，不僅要觀察其現金流入的金額大小，還要探究其產生現金流入的源泉是否穩定可靠。因而拿到一張現金流量表，應先對其概況進行分析，其中包括絕對數分析和結構分析。以下表為例。
　　某企業2000年度現金流量概況分析
　　分析　　　　經營(1)　　投資(2)　　籌資(3)　　合計(4)　　　　　結構比
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(1)/(4)　(2)/(4)　(3)/(4)
　　流入①　　　300, 425　　2, 576　　59, 623　　362, 624　82. 8%　　0. 7%　16. 5%
　　流出②　　　287, 284　　9, 000　　66, 234　　362, 518　79. 2%　　2. 5%　18. 3%
　　凈現金流③　　13, 141　(6, 424)　　(6, 611)　　　106　　　-　　　　-　　　　-
　　
　　從上表中，我們可以看出某企業的凈現金流入為106萬，無論是現金流入還是流出，經營活動產生的現金流都占了主導地位（這可與利潤表中的營業利潤相比較）。我們還注意到，投資活動和籌資活動產生的現金流均為負數。投資活動中，流入和流出比例雖不大，但現金流出約相當于流入的四倍;而在籌資活動中，流入數和流出數相對來說較大，且兩者數額相當。進行概況分析之后，就要對各層次結構作個別分析。
　　2、對現金流量表各層次結構進行分析
　　（1）對經營活動的現金流進行分析
　　經營活動產生的現金流量是整個現金流量分析的重點，這是因為經營活動發生的現金流量產生于企業正常的生產經營業務。企業經營活動現金流量的增減變動主要源于兩條渠道：對外銷售活動產生的現金流量和企業經營性債權債務管理產生的現金流量。企業對外銷售商品、提供勞務帶來的現金流入，收現比例越高，現金流量質量越好 (可通過主營業務的現金比率來衡量)。同樣，管理當局加快經營性應收帳款的回收，在信用期內采取延期支付費用的方式，加快存貨和其它資產的周轉。因而，如果企業營業現金流量主要來源于主營業務收入收現能力的提高，說明現金流量質量較好；反之由于存貨、經營性應收項目等對現金流量
　　貢獻有限，而且容易遭受管理當局的人為操縱，如果營業活動現金流量主要得益于存貨、經營性應收項目和經營性應付項目的貢獻，企業現金流量應當引起警惕。一般說來，如果企業經營活動產生的現金流量占總的現金流入比重較大，而現金流出占總的現金流出比重相對較小，且凈現金流量為正數，表明企業正常的生產經營活動能滿足企業的繼續發展。依上例，經營活動的現金流都占了絕對大的比例，且為正數，說明企業的產業政策、產品結構、市場行情、以及收帳政策和資產管理是可行的。
　　（2）對投資活動進行分析
　　企業為了滿足正常的生產經營活動，需要購買機器設備、廠房、進行研究開發，還需要對外進行長短期投資，這些構成了企業投資活動主要的現金流出。當然，花在這些固定資產上的投資并不是顆粒無收，如果企業需要轉移生產地點、或者淘汰舊設備，就可以到二級市場售出，取得處置收益；企業的對外投資將帶來投資收益，企業也可根據自身情況收回投資，這些都形成了投資活動的現金流入。對于投資活動現金流量的分析，主要通過流入流出絕對數及比重結構進一步挖掘產生此種流量的內在源泉。又依上例，對于投資活動的流出數如此之高（約占流入量的4倍），就要分析企業不惜重金進行投資的原因：是因為企業處于長期需要購置大量設備，還是企業發現有利可圖的機會，抑或企業雖面臨困境準備扭轉局面重新開拓新市場而投出過多？等等一系列的問題都要去探究和分析。
　　（3）對籌資活動進行分析
　　伴隨著企業的發展，產品暢銷需要擴大原有規模，也有的因季節性原因會導致現金短缺，除了動用自身積累之外，還需要通過對外籌資，因而就有了籌資活動產生的現金流量。企業的籌資活動主要指發行股票和債券、銀行貸款、償還貸款、支付股利和利息，這一系列活動就構成了企業的籌資活動產生的現金流。在對籌資活動進行分析時，要分析企業的融資政策，企業進行的是何種籌資方式，融入融出的內因以及對整個經濟活動的影響。一般說來，企業采用何種融資方式，最主要的是取決于資本成本的高低。尤其當企業在面臨經營危機和財務危機時，主要通過外部籌資來滿足這一需要，以使生產繼續下去和避免倒閉。依上例，與投資活動相比，數額相對較大，且流入流出量相當，就要對這種狀況進行分析，是純屬巧合，還是為彌補資金缺口實屬迫不得已…因而要對企業的整個籌資活動產生的現金的流量及相關項目聯系起來。
　　3、對企業的整個現金流進行完整分析
　　在對企業的現金流進行概況分析和個別分析之后，就要對企業的整個現金流進行完整分析，把企業的的凈利潤一層層還原成凈現金；同時，將資產負債表和利潤表形成的財務指標與現金流量表相關項目聯系起來，以此對整個會計報表體系進行分析，現金流量表的橋梁和紐帶作用進一步體現出來，會計循環也進一步明了。具體步驟大致是這樣：先將凈利潤還原為經營活動產生的現金流量（現金流量表的補充資料對此也作了調整），在此過程中進一步分析收益的質量和發現管理中存在的問題；其次，再還原為投資營運資金、支付利息之后的經營活動產生的現金流；由于企業購入或處置固定資產，進行或收回投資，形成了股利發放和外部融資之前企業擁有的現金；通過股利分配政策，形成了企業擁有的自由現金流；最后，企業要進行股權性和債權性融資以及償還債務，分配利潤和償還利息，就構成了企業外部籌資之后擁有的凈現金流。這樣，通過對凈利潤進行調整，結合資產負債表相關項目，最后回到現金流量表的最后一項：現金及現金等價物的凈增加額。
　　當然，在對整個現金流進行完整分析的同時，一定要注意將由資產負債表和利潤表形成的財務指標與現金流量表相關項目和指標聯系起來。例如，將應收帳款周轉率和周轉速度與經營活動產生的現金流量結合起來，這樣資產的收益質量就與資產的營運能力密切相關；又如，對照利潤表中營業利潤，更能發現企業在資產運營、管理及成本控制方面存在的問題，以便企業對癥下藥，分清內部責任。為了更進一步分析企業的償債能力，也有必要將流動比率、資產負債率等一系列指標與企業的經營活動現金流量或整個經濟活動的凈現金流聯系起來。一個運轉正常、健康的企業，它的現金流量應當與利潤增長、資產營運存在正向變動關系，如果這種關系被打破，則表明企業銷售政策或其它環節出現了問題，或存在舞弊的可能。
　　最后，在閱讀現金流量表時要掌握幾大鉤稽關系。
　　前面已經說了，現金流量表是連接資產負債表和利潤表的橋梁，起著紐帶作用，這可直接通過以下幾大溝稽關系體現出來：其一，資產負債表中"貨幣資金期末余額－期初余額"與現金流量表中的"現金及現金等價物凈增加額"相等；其二，利潤表中的"凈利潤＋調節項目"與現金流量表中補充資料中的"經營活動產生的現金流量"相等。當然，除了上面兩大基本鉤稽關系之外，主表中用直接法填列的"經營活動產生的現金流量"與補充資料中的用間接法調整得出的"經營活動產生的現金流量"相等；現金流量表主表最后一項與附表最后一項"現金及現金等價物凈增加額"相等。明白這幾大鉤稽關系，首先能檢查會計報表的正確性，尤其因為現金流量表編制的復雜性，更重要的是在閱讀和分析現金流量時，避免與資產負債表與利潤表割裂開來。
　　鑒于經濟業務的復雜性和會計報表的局限性，要想全面從整體上把握經濟業務，評價企業的現金流是否健康，作出正確抉擇，在閱讀和分析現金流量表時，還必須考慮影響現金流量表的其它表外因素。因而，在系統研究過程中，要著重思考以下幾個方面：
　　（1）企業所處生命周期階段；（2）宏觀經濟環境；（3）企業的發展狀況；（4）產品的市場情況；（5）企業的管理質量；（6）行業狀況；（7）企業的資產質量。
　　
　　參考文獻：
　　[1]國際財務報表分析[M] Peter Walton著 清華大學出版社 2002年1月出版
　　[2]香餑餑 臭饃饃--財務報表里的"餡餅"與"陷阱"[M] 李若山、方軍雄等著 2003年1月出版
　　[3財務會計四大難題[M] ] 常勛著 2002年4月出版
　　
　　作者簡介：陳友清（1973-），女，現為中南林學院財會專業碩士研究生。
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