我國的綠色證券政策是繼2007年監管層陸續推出綠色信貸、綠色保險政策之后，于2008年推出的緩解環境污染問題、促進企業可持續發展的又一重要舉措。綠色證券政策實施三年以來，在引導資金流向、降低投融資風險和提高上市公司環保信息透明度方面發揮了重要作用，但政策效果還有待提高。

    環保事件引發越來越多關注

    據統計，2004-2010年，在702家受環境監管的重污染行業上市公司中，有201家存在不同程度的環境違規現象，占比29%。積極反思政策機制的不足，探討深層次制約因素是完善政策的關鍵。

    首先，法律法規有待完善以提供更加有效的監管環境。目前這方面尚缺少法律、法規層面的約束機制，相關部門規章和規范性文件未形成合力，實施政策可操作性不強，政策執行力和威懾力略顯不足。企業的環境違約成本相當之低，懲罰執行機關也缺乏應有的強制力，難以對企業構成有效的制約。

    其次，政府部門的協調統籌尚需加強以避免監管漏洞。環保部門、證券監管部門之間尚未建立長期有效的協調機制，合作監管未形成有效合力。同時，受地方保護主義和特殊利益集團的影響，地方環保機構問責相對困難。此外，“事前監管”協調機制，自律監管意識和能力有待提升。

    再次，社會監管主體的參與度需大幅度提高以形成積極的社會氛圍。

    建立全面的監督和監管體系

    國家應在現有綠色證券政策基礎上，進一步完善我國綠色證券法規政策體系，建立全面而完善的上市公司環境監管和監督體系。

    綠色證券法規政策體系的建設包括：第一，修訂與完善環境法律法規基礎，如進行《環境保護法》及其他環境單法的修訂和《公司法》、《證券法》的修訂。第二，由國家環保部、中國證監會、財政部等相關部門協作，完善部門綠色證券規章制度。第三，采取嚴格的執法措施。修改現行環保法規，重處罰，也重賠償；實行環境污染個人問責制。與此同時，對自愿性環境信息披露實施獎勵。

    在完善的法律規章制度下，相應建立起完整的上市公司環境監管及監督體系（見下表），包括國家環保部及地方環保部門、財政部、中國證監會及派出機構、證券交易所在內的監管體系，以及包括中介機構、投資者、公眾及媒體構成的外部監督和企業內部監督在內的監督體系。

    建設綠色證券市場的政策建議

     當前，我國綠色證券市場應著力于以下幾方面的政策建設：

    第一，推動環保、證券監管部門聯動機制，探討出臺《上市公司環境監管條例》。由于綠色證券政策的推動實施是“自上而下”的，當務之急，各職能監管部門必須對上市公司環保監管問題有著相同的認識和重視程度。建議在更高級別的管理機構的協調下，環保部門、證券監管部門、財政部和審計署聯合組建工作組，負責上市公司環境監管工作，協調部門間的相關信息通報，協同決策，并將已有文件進行清理、整合，待時機成熟時由各部門聯合出臺綜合性的《上市公司環境監管條例》，使“綠色證券”法制化、體系化。

    第二，進一步強化上市公司環保核查制度。對于14類重污染型企業，杜絕以“限期整改”作為發行上市的可行條件。建立上市公司環保信息數據庫并適度公開。完善上市公司環保核查的專家評議機制，進一步提高核查結論的公信力。明確地方環保部門及相關部門的責任，實行地方政府綠色問責制，將本地上市公司出現環保問題納入到地方綠色GDP的考核和地方政府領導的業績考核中。賦予擬上市企業針對環保核查意見提起行政復議和行政訴訟的權利。

    第三，逐步完善上市公司環境信息披露制度。規范上市公司社會責任報告中的環境信息披露，并加強環境信息臨時披露；規范各類企業社會責任報告，要求編制上市公司的定期環境信息報告，包括年度報告、中期報告和季度報告；出臺環境會計準則，編制環境會計報表。

    第四，完善企業環境績效評估體系。采用國際上通用的環境績效評價指標，選擇具有相關資質的中介機構來進行環境績效評估。監管機構應加強對企業環境績效信息的披露監管，督促其及時、完整、準確地向投資者和社會披露其環境績效評估信息，對于違背環境信息披露義務的企業，依法進行處罰。

    第五，設計綠色指數及相關衍生品。為綜合反映證券市場的環境績效，可設計開發符合國家特點和發展階段的綠色環保或者可持續發展投資的指數，促進企業與投資者之間的良性循環。

    第六，設計證券市場可持續投資的綠色指引政策。由中國證監會協同證券交易所，針對投資者，進行恰當的證券市場可持續投資指引。其重要導向，是支持環境友好型、能夠獲得長期發展效益的企業，以及那些能夠接受社會責任并形成相應的內部能力的企業。

    （作者系中國上市公司社會責任研究中心特約專家、中央財經大學氣候與能源金融研究中心主任）

    我國上市公司環境監管和監督體系

    外部監管外部監督內部監督

監管機構國家環保部及地方環保部門中介機構（保薦機構、律師事務所、會計師事務所）董事會下屬環境風險管理委員、內部審計部門

中國證監會及其派出機構投資者

滬深證券交易所非政府組織

財政部及中國注冊會計師協會社會公眾

媒體

監管內容上市公司環保核查及后督察企業執行環境政策的情況及保護環境所采取的措施環境保護成本

上市公司環境信息披露（臨時環境信息披露、年報披露、年度環境報告、環境會計報告等）環境成本和負債的確認、計量、披露問題環境保護效果

上市公司環境績效評估上市公司環境違規行為的影響伴隨環保對策的經濟效益

上市公司遵循環境法規的情況及因環境法引起的訴訟問題

監管手段頒布法規、準則專業意見內部環境治理準則

自律監管環境審計環境審計

環境審計市場和輿論監督

環境報告獎勵計劃……

法律責任

監管對象上市公司，特別是１４類重污染行業上市公司

法律基礎《環境保護法》和各環境單法

《公司法》

《證券法》