鑒于調控是因為房價的過快上漲,那么只有這個勢頭被壓住了,才可能不再出臺進一步的調控政策,所以現在要重點關注的是房地產的價格。

　　在今年年初,股市一開盤就出現了大跌,以致周K線拉出五連陰。但是,誰也想不到,這種可怕的行情在兩個多月后又再次出現了。本周,股市再度暴跌,滬綜指最低下探到2665點,不僅創出了8個多月的新低,而且周K線也再度拉出五連陰。

　　最近這輪股市的下跌,始于4月中旬,其導火索是國家對房地產行業實施嚴厲的調控。應該說,投資者對于調控房地產還是有思想準備的,房地產板塊從去年11月份開始走弱。但大家沒有想到的是,這次調控的力度會如此之大,而且到了一些地方還被層層加碼,這樣盡管是針對個別行業的調控,但影響不可避免地波及到了整個股市。

　　不過,如果政策調控只局限于房地產行業,那么股指似乎也不至于如此下跌,事實上在4月下旬大盤還出現過較為有力的單日反彈,就股指運行而言,2900點一線似乎也有相應的支撐。但是,在“五一”小長假期間,央行又出人意料地宣布提高存款準備金率,在貨幣回籠規模已經很大的情況下,央行此舉所透露出的,就不是一個僅僅要收緊流動性的問題,而是在實施全面的緊縮,以應對經濟過熱與強化通脹預期管理。

　　這樣,市場也就普遍認為,對房地產的調控已經擴展到對整個經濟的調控,于是“五一”過后一開盤,股市即大幅下跌。雪上加霜的是,本來表現一直很強勁的歐美股市,這個時候也因為希臘債務危機而大舉下挫,令本來就很疲弱的A股市場加速下跌,連創新低。

　　持續的股市下跌,讓投資者深感失落,信心受到極大打擊。現在,人們最關注的是大盤到底會跌到什么位置。因為現在所出現的已經是系統性風險了,因此盡管很多股票價格已經很低,投資價值也比較明顯,但是依然無法得到有效的支撐,所以用常規手段來判斷底部,顯然是有困難的。

　　既然這樣,那么投資者不妨換個角度來判斷:一個是鑒于調控是因為房價的過快上漲,那么只有這個勢頭被壓住了,才可能不再出臺進一步的調控政策,所以現在要重點關注的是房地產的價格。有報道說最近已經有所松動,這還不夠。如果出現比較明顯的下跌,那么對股市來說就是一個見底的信號。

　　另一個是,4月份的物價指數即將公布,如果出現比較明顯的回升,央行會采取什么對策呢?升息是否會變成可能呢?顯然,這是觀察調控的又一個著眼點。如果央行有了進一步的動作,那么也許會使人產生“第二只鞋子”落地的印象,至少是階段性利空出盡,也許對股市會構成某種利好效應。當然,如果物價指數漲幅不大,那么相反也會弱化進一步進行調控的預期,對股市也沒有什么不好。

　　看來,后市到底如何運行,在目前還并不取決于公司的業績,而是政策與環境,投資者應該更多地借助對此的密切觀察和冷靜分析來判斷后市。就目前的局面而言,大盤很可能難以避免周線六連陰的局面,但這第六條陰線的實體,也許未必會很長。(作者為申銀萬國證券研究所市場研究總監、首席市場分析師)