中國人民銀行此間發布的公開市場交易公告顯示,本周央行公開市場操作實現凈回籠510億元,分析人士認為,相比以往,央行公開市場操作資金回籠力度有所趨弱,在當前格外復雜的國內外經濟環境下,宏觀政策正在微調中求得平衡。

　　公告顯示,央行20日發行了1200億元3年期央票,同時發行60億元的3月期央票。算上本周二發行的200億元一年期央票量,本周共計發行央票量達到1460億元。對沖本周950億元到期資金量后,本周央行公開市場操作實現資金凈回籠510億元。

　　值得注意的是,本次公開市場操作出現了3月期央票利率上行而3年期央票利率下行的“一漲一跌”現象。對此中國建設銀行(601939,股吧)高級研究員趙慶明認為,3個月期央票利率上行反映了在連續上調準備金率和公開市場凈回籠下短期資金面緊張的狀況,同時,3年期央票利率的繼續下行說明機構需求仍然強勁。“也體現出央行的用心良苦,不想引致加息預期抬頭。”趙慶明說。

　　自4月8日3年期央票重啟以來,發行量逐期上升,在公開市場中占比持續擴大,體現了央行拉長鎖定期限、深度鎖定流動性的意圖。

　　就回籠力度而言,與一季度單周動輒超過2000億元的大幅回籠流動性所不同,目前央行公開市場操作流動性回籠力度有所趨弱。分析人士認為,公開市場操作節奏的輕微變化,顯露出當前流動性管理在力度和節奏方面的微調跡象,也反映出當前我國經濟運行形勢的細微變化。

　　數據顯示,春節之后,央行加大了流動性調控力度,連續11周在公開市場操作方面實現資金凈回籠,其3月份單周資金凈回籠量連續多次保持在2000億元以上。與過去幾個月相比,近期央行公開市場操作力度趨弱,單周資金凈回籠回落至幾百億元。

　　“今年前兩月我國貨幣信貸增勢不減,在此壓力下央行加大了信貸緊縮和資金回籠力度。但近兩個月銀行信貸增速逐漸合理,流動性過剩壓力有所減輕,考慮到未來經濟增速可能有所放緩,央行貨幣管理將在松緊之間更加講求適度和平衡。”中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇說。

　　種種跡象表明,相對于一季度,當前我國經濟運行正呈現出輕微變化。就微觀領域而言,企業的用工、原材料和融資等成本壓力正在增加。而受希臘主權債務危機影響,我國出口所面臨的不確定性也較年初有明顯增加,企業總體經營壓力正在加大。宏觀面上,在投資出現一定回落的同時,去年高速增長的汽車、住房兩大消費熱點目前已呈現出降溫跡象。基于以上因素,有專家認為,與前段時間相比,經濟趨熱跡象有所緩解,未來增速放緩的可能性則正在加大。

　　“希臘主權債務危機暴露出歐元區經濟復蘇之路并不平坦,由于歐元區是我國最大的貿易伙伴,如果危機持續惡化,必將對我國出口和經濟持續復蘇造成影響。”中國社科院世經所國際金融室副主任張斌說。

　　對于未來可能出現的增速放緩跡象,專家普遍認為,我國經濟不會出現二次探底的情況。“我們原本預期中國經濟今年取得10．8％的增長,現在來看可能不會這么高,但達到9％－10％的增長,也將是一個很高的水平,二次探底可能性幾乎不存在。”交通銀行(601328,股吧)首席經濟學家連平說。

　　分析人士認為,這些變化近期不會對政策催生根本性改變,為應對不斷變化的國內外經濟形勢,宏觀調控部門將會加強政策的靈活性和針對性。央行在日前發布的《一季度貨幣政策執行報告》中就指出,今后要繼續實施適度寬松的貨幣政策,把握好政策實施的力度、節奏、重點,保持政策的連續性和穩定性,增強針對性和靈活性。