“穩增長”政策的重要性再度強化。雖然低于市場預期的一季度經濟數據仍然在政府的容忍范圍內，但弱復蘇的微妙平衡下，隨著部分中觀數據和先行指標顯示經濟仍有下行風險，中央對經濟運行的態度出現微妙的變化。繼4月16日國務院常務會議提出國內經濟“平穩運行與隱憂風險并存”后，本次中央政治局會議強調“經濟增長動力仍需增強”;且行文的重要性排在防風險之前。這意味著未來“穩增長”政策的重要性將明顯上升。

　　結構性促內需將成為“穩增長”政策的發力點。預計政府未來將通過一些增量政策對沖前期防風險政策的累積影響:一方面，通過加強城市道路、軌道交通和環保等基建建設，將投資增速保持在合適水平;另一方面，通過開發培育信息消費、醫療、養老等消費新熱點，改善前期增速并不理想的居民消費。民生和環保方面的支出和扶持政策將成為短期政策的發力點，圍繞城鎮化規劃會議的相關公共投資預期也會持續得以強化。

　　“防風險”政策范圍不會擴大。今年（2013）“穩增長、控通脹、防風險、促轉型”這四大政策目標中，春節前后防風險的重要性明顯提升，其高度也由原來的金融領域提升至整個經濟領域，隨著“國五條”、控通脹、再到防范金融風險的一系列發文，廣義的防風險政策成為市場走弱的主要壓力之一。

　　目前防風險增量政策主要涉及債市規范，而本次會議只強調了金融領域的防風險，提出抓緊建立規范的地方政府舉債融資機制。可以清晰地看到，防風險政策的范圍在春節之后經歷了先擴大再縮小的過程，沒有意外事件的話，未來主動防風險政策超出金融領域的可能性很小。

　　改革“促轉型”穩步推進，支持中長期信心。首先，政府部門改革步步為營，4月24日的國務院常務會議已經先行取消和下放71項行政審批項目等事項，重點是投資、生產經營活動項目;其次，完善資源性產品價格形成機制依然是短期改革的要點。短期來看，較好的通脹環境可能會打開資源性產品改革深化的窗口，服務業開放和“營改增”試點擴大也會逐步推進。

　　投資建議:“穩增長”重要性再度強化，建議繼續加倉。市場前期的政策預期受到壓制，主要由于兩個原因，其一是防風險政策的累積影響，并且政策推出和退出的預期都不明確;其二是經濟出現下行風險，但穩增長政策一直得不到落實。我們認為，4月25日中央政治局會議顯示領導層的政策導向和目標權重發生了轉變，主動防風險政策范圍短期不會擴大，而穩增長政策的重要性明顯提升，市場之前的負面預期將得到顯著修正。目前股指已接近箱體底部，預計大盤將因預期修正而出現震蕩回升走勢，建議繼續在箱體底部加倉，看好低估值穩定增長的藍籌，如銀行、地產、家電、汽車和電力等行業。