金價坐上過山車。從三個交易日暴跌逾225美元/盎司，單周漲5%收復(fù)過半失地，只用了兩周時間。無論分析機(jī)構(gòu)和資本大鱷如何吹風(fēng)，亞洲的實物購買者并未失去對黃金的興趣，金價的跳崖是狂歡的由頭，隨之而來的黃金搶購潮和5月1日的下跌，讓金價后市走向更加撲朔迷離。

　　有市場人士分析，散戶瘋狂買金只會預(yù)示金價仍未見底，散戶應(yīng)注意風(fēng)險。也有觀點與此相反，認(rèn)為伴隨全球信用貨幣泛濫水位不斷升高，黃金的價值洼地特征將越發(fā)明顯。國際貨幣體系存在天然缺陷導(dǎo)致黃金長期走牛的趨勢不會改變。

　　反轉(zhuǎn)

　　金價坐上過山車

　　5月1日，金市行情再次生變。截至北京時間5月2日零時，comex金價下跌2.18%，至1440.00。而在此之前，金價卻單周上漲5%。由此可見金市的風(fēng)云變幻。

　　不過，與4月12日、15日兩個交易日的大跌相比，這樣的漲跌仍然溫和許多：4月12日，紐約黃金市場，開盤后交易員心目中的馬其諾防線技術(shù)點位1540美元很快被跌破，在30分鐘內(nèi)出現(xiàn)了高達(dá)1000萬盎司(300噸)的拋售。集中拋售引發(fā)的恐慌很快籠罩整個市場，黃金價格被大幅拉低。15日繼續(xù)上演連續(xù)崩盤式暴跌，兩個交易日內(nèi)黃金價格便跌去15%。

　　30年一遇的行情出乎所有人的意料，一些投資者損失慘重，“黃金十二年牛市終結(jié)”的言論四起。金融大鱷索羅斯斷言，在歐元幾近崩潰階段，本應(yīng)作為避險天堂的黃金與其它資產(chǎn)價格的共同下滑，標(biāo)志著作為避險天堂的黃金已經(jīng)被摧毀，黃金不再是個安全的避風(fēng)港。

　　但與分析師的悲觀判斷不同，現(xiàn)貨黃金價格的下跌讓整個亞洲的實物購買者興奮不已。幾天之內(nèi)，印度、中國、泰國、印度尼西亞的實物買盤力量便開始顯現(xiàn)，實物黃金買家與市民伺機(jī)逢低買入，搶購金幣、金塊和金條，亞洲金條陸續(xù)出現(xiàn)溢價持貨而沽的情況。

　　國內(nèi)這股購買黃金的熱潮顯然仍在持續(xù)，有傳言稱，內(nèi)地大批淘金客組團(tuán)赴港搶金，平均每單交易達(dá)3萬元。“五一”期間，記者在北京菜百、國華等商場看到，相比其他貴金屬和珠寶柜臺，黃金柜臺前咨詢購買的人數(shù)明顯更多，甚至有部分展柜臨時空置。一位楊姓女士想為小兒子購置一個黃金項圈，被售貨員告知臨時無貨，只好選擇了掛墜“不管什么，總之是要買點，今天才378元一克，劃算很多。”她說。

　　楊女士的做法并非個例，記者在菜百公司總店四層的黃金投資柜臺前看到，購買投資金條的顧客已經(jīng)排起長隊，菜百品牌推廣部經(jīng)理楊娜告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，面對此次金價下調(diào)，市民集中購買的情況，菜百公司已補(bǔ)充了1噸多的商品，以保證市場供應(yīng)。

　　事實上，以中國和印度為代表的亞洲民間需求，被認(rèn)為是金價強(qiáng)勁反彈的主因。按照一位分析人士的說法，“各大投行一邊倒做空黃金，本以為投資機(jī)構(gòu)會大量拋盤，他們再順勢低吸，沒想到半路殺出亞洲人到金店甚至去海外買黃金實物，歷史性的搶購黃金潮導(dǎo)致高盛宣布停止做空黃金，這一輪中國大媽贏了。”

　　博弈

　　機(jī)構(gòu)策略vs民間智慧

　　但市場變幻莫測，誰輸誰贏不到最后一刻難見分曉，而國際機(jī)構(gòu)們此前悉心備戰(zhàn)的蛛絲馬跡，更讓“中國大媽大戰(zhàn)華爾街”的戲碼如何結(jié)局多了幾分不可知性。

　　事實上，關(guān)于美林等國際投行集中做空黃金，市場上已經(jīng)有不少傳聞。其中，4月12日當(dāng)天突然出現(xiàn)的巨額賣空拋單被認(rèn)為是最明顯的跡象之一。不僅如此，以往金價下跌時，黃金租賃利率都會猛烈地大幅波動，而此次金價雖在急劇下跌，黃金租賃利率卻幾乎毫無變化。分析認(rèn)為，黃金租賃利率通常基于基本面信息和事件波動，最近的金價大跌可能說明，基本面沒有太大的變動，并不是這輪拋售的誘因。

　　而就在此前，一直看好黃金的國際機(jī)構(gòu)一反常態(tài)地集體唱空黃金。瑞信銀行2月份預(yù)測市場已經(jīng)觸頂，法國興業(yè)銀行評論黃金時代的終結(jié)即將到來。高盛亦發(fā)布評論報告，再度下調(diào)黃金價格預(yù)期，甚至告訴客戶現(xiàn)價賣出黃金。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)者宋鴻兵認(rèn)為，這實際上是一次協(xié)調(diào)好的一致行動，“這不可能是正常的市場交易行為，正常情況之下每天的交易規(guī)模都有一定的波幅，但像4月12日出現(xiàn)的集中大規(guī)模拋售，可以說是史無前例的。因此一定是有計劃、有預(yù)謀的操縱行為，換句話說，這場下跌實際上是被計劃出來的。”

　　那么，是誰“導(dǎo)演”了黃金這次斷崖式的暴跌？安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·海瑟在接受《經(jīng)濟(jì)參考報》記者采訪時表示“主要還是大的機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)，恐慌情緒迅速擴(kuò)散所致。”

　　甚至有專家猜測，金價暴跌的背后主使人有可能是美聯(lián)儲，因其希望通過打壓金價來維護(hù)美元世界貨幣的低位。宋鴻兵分析認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇主要是資產(chǎn)價格的復(fù)蘇，很大程度上須依賴超低利率的寬松政策。而黃金大幅上漲會使全球投資者對通脹預(yù)期發(fā)生變化，從而對利率市場的估值產(chǎn)生誤判，進(jìn)而影響美國的股市和債市，對資產(chǎn)價格的上揚(yáng)就會產(chǎn)生極大的壓制作用，甚至?xí)�使整個資產(chǎn)價格的復(fù)蘇出現(xiàn)夭折。“金價上漲，對美經(jīng)濟(jì)以及資產(chǎn)價格復(fù)蘇會產(chǎn)生沉重打擊，這就是美不喜歡看到金價上漲的主要原因。”

　　與機(jī)構(gòu)的行動一致相比，散戶和實物投資者的反映似乎并不遜色，但這究竟能在多大程度上左右金價的后期走勢，仍沒有結(jié)論。職業(yè)投資人黃生認(rèn)為，亞洲的散戶們改變不了黃金熊市。“目前黃金就這樣：機(jī)構(gòu)尤其是超級機(jī)構(gòu)們在賣，散戶尤其是亞洲的散戶們在買，在投資市場，從來都是人多的一方會成為虧損的一方，黃金也同樣。”

　　事實上，機(jī)構(gòu)對看空的堅持從其持倉數(shù)量就可見一斑。全球最大黃金支持上市交易基金SPDRGoldTrust的黃金持有量在上周五減少了7.2噸，4月降幅達(dá)到138.2噸至1090.27噸，為2009年9月來的最低水平。更有市場傳言稱，未來三個月小摩將賣出200萬盎司黃金。

　　英倫金業(yè)平臺交易部董事陸漢深也認(rèn)為，散戶瘋狂買金只會預(yù)示金價仍未見底“試問一旦購金飾的熱潮退溫后，誰來接盤？況且若回看黃金價格對每一次QE的反應(yīng)都是一次不如一次，黃金弱勢便可見一斑。”

　　趨勢

　　信用貨幣無底線或推升金價

　　短期金價走勢撲朔迷離，長期看更是如此：目前金價是否存在泡沫？黃金是否可避險抗通脹？后市主導(dǎo)其價格的將是商品屬性還是金融屬性？

　　一種觀點認(rèn)為，此次黃金雖絕對跌幅較大，但相對跌幅其實并不非常夸張，尚不能由此判定金價已存泡沫或?qū)⒉饺肼�漫熊途。就如同股票等任何一個投資品種一樣，只要有大量投機(jī)資金的存在，那么市場就會出現(xiàn)過熱的泡沫階段，以及過冷的價值洼地階段。近兩年內(nèi)金價最大漲幅曾逼近50%，短期的回調(diào)需求必然顯現(xiàn)。

　　但回顧歷史可發(fā)現(xiàn)，從2001年開始的此輪黃金牛市先后出現(xiàn)過3次大的回調(diào)。第一次發(fā)生在2006年，國際金價從高點730美元回落到542美元，回落大約26%；第二次發(fā)生在2008年金融風(fēng)暴時期，黃金向下回調(diào)了34%。而本次黃金市場最大回調(diào)也僅在17%左右。世界黃金協(xié)會認(rèn)為，目前金價的下跌只是持續(xù)上漲過程中一次幅度較深的調(diào)整而已，自2001年開始的長期上行趨勢仍未受到破壞。

　　不僅如此，有專家指出，階段性市場投機(jī)操作的漩渦早已在黃金市場圈出一塊價值洼地，伴隨全球信用貨幣泛濫水位不斷升高，黃金的價值洼地特征將越發(fā)明顯。國際貨幣體系存在天然缺陷導(dǎo)致黃金長期走牛的趨勢不會改變。

　　在宋鴻兵看來，貴金屬的問題其實是貨幣體系的問題。只要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)依然不鞏固，那么接下來繼續(xù)印鈔可能就是唯一選擇。而未來20至30年內(nèi)，美元下沉是必然結(jié)果，迫于美元貶值的壓力，各國政府紛紛追加超發(fā)貨幣又會推升全球性通脹。

　　而黃金自古就是所有商品中流動性最好的。宋鴻兵認(rèn)為，在金融危機(jī)和貨幣戰(zhàn)爭環(huán)境下，投資金銀最重要的原因不是可依靠波動賺取差價或?qū)�抗通脹，而是因貴金屬是最有能力對沖全球貨幣體制重大缺陷風(fēng)險的投資品。

　　邁克爾·海瑟也認(rèn)為，這波下跌是暫時的，中長期看其價格還將上行，黃金對沖通脹的功能不會變，如果對紙幣體系存在疑慮的話，購買黃金有避險的作用。萬博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長滕泰也認(rèn)為，長期來看，國際信用體系將持續(xù)動蕩，以歐元和美元為代表的國際信用貨幣難逃貶值命運(yùn)，作為其對立面的黃金價格必定上漲。

　　不僅如此，滕泰認(rèn)為，看多黃金的一個基本的道理，不在于黃金的商品價值，而在于其金融意義。“如果把黃金當(dāng)成一種商品的話，可以認(rèn)為存在泡沫。但是如果你把它當(dāng)成一種貨幣來看，因為全世界幾百個國家的財富，都沒有辦法用一個普遍的貨幣來衡量，黃金作為一個價值載體的話，長期依然看好。”