中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心5月1日發布的數據顯示，4月制造業采購經理人指數（PMI）回落至50.6%，較3月下降0.3個百分點。5月2日，匯豐銀行發布4月匯豐制造業采購經理人指數（PMI）終值為50.4%，較上月51.6%有所回落1.2%。

　　由于被認為分別反映規模以上企業和中小企業經營景氣的兩項經濟指標同時萎縮，關于中國經濟又臨下行風險的擔憂再起。

　　在此之前，4月25日召開的中央政治局會議“意外”討論經濟議題，認為今年一季度經濟“開局平穩”，并打出了提振經濟的三記“政策拳”，即宏觀政策要穩住，微觀政策要放活，社會政策要托底。

　　受訪的業內人士認為，這進一步顯示了政府促進轉型的決心。短期出臺經濟刺激政策的可能性降低，未來政策或更著眼于經濟調結構與轉型，布局中長期的經濟增長。

　　轉型悄然提速

　　正在發生的產能過剩是4月PMI數據中傳遞的一個重要信號。

　　4月PMI分項數據顯示，4月新訂單指數為51.7%，比3月回落了0.6個百分點。其中，石油加工及煉焦業、農副食品加工業、黑色金屬冶煉及壓延加工業和鐵路船舶航空航天運輸設備制造業等6個行業低于50%；而生產指數為52.6%，4月生產指數仍高于訂單指數。

　　瑞穗證券亞太首席經濟學家沈建光認為，4月的PMI走勢再次印證了中國經濟增長基礎并不牢固、下行趨勢尚未改觀的預期。

　　“4月的PMI數據中生產指數仍舊高于新訂單指數，再次驗證了當前產能過剩仍是困擾中國經濟復蘇的重要原因。”他表示。

　　結構調整和轉型升級是自去年十八大以來就開出的“藥方”。4月底，全國有31個省(區、市)已陸續曬出今年一季度GDP“成績單”。截止到4月27日，《中國經營報》記者統計發現，根據各省（區、市）已經公布的數據來看，“西高東低”態勢明顯。東部11個省市一季度GDP平均增速為9.48%，而中西部地區20個省份平均增長10.55%。

　　“中西部GDP的基數比東部小，增長比例會更高一些。”宏源證券固定收益總部首席分析師范為在接受記者采訪時認為，由于中西部基礎設施仍不太完善，工業化進程落后東部，投資在GDP占比較大，仍是拉動西部地區經濟增長的主要因素。

　　然而，在增速較緩的東部省份，結構性調整的意圖正在逐漸成為現實。

　　廣東省統計局近日公布的數據顯示，廣東一季度GDP同比增長8.5%，三個產業結構比例為4.6∶46.9∶48.5，其中第三產業所占比重較上年同期提高1.0個百分點，比2012年全年提高2.3個百分點。

　　浙江省統計局數據顯示，一季度，戰略性新興產業、高新技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長9%、10.4%和9%，快于規模以上工業增速。

　　東部地區占全國經濟比重較大，其新變化在一定程度上反映出中國經濟轉型升級的最新動向。

　　從一季度GDP數據中亦凸顯經濟轉型跡象。7.7%的增長中，約4.3個百分點由最終消費貢獻；一季度第三產業增加值增速為8.3%，較第二產業高0.5個百分點。

　　“日前我國經濟發展中投資和消費、產能過剩等矛盾比較突出，如果一味地強調GDP的增長，投資增長過快只會加劇這些矛盾，因此國家在保證經濟穩定增長下，未來會注重改善經濟布局與加快結構調整。”范為稱。

　　眼下，監管層正頻頻釋放結構轉型信號。央行行長周小川近日在美國出席IMF會議時表示，“中國正在調整經濟結構，為了改革和結構性調整，必須犧牲短期經濟增長。”

　　銀監會在4月24日發布的2012年年報中指出，今年守住不發生系統性和區域性風險底線是首要任務，要嚴防平臺貸款、房地產貸款和產能過剩行業風險。

　　政策指向潛在動力

　　此次4月25日召開的中央政治局會議同樣在季度經濟數據公布后召開，卻以“平穩開局”為背景，其政策主張從“堅持穩中求進的工作總基調，把穩增長放在更加重要的位置”改為“按照穩中求進的要求，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心”。對比去年二季度GDP增長7.6%發布后，7月召開的政治局會議隨即定調，“要求把穩增長放在更加重要的位置”。對于7.7%的增速，此次中央明顯“淡定”許多。

　　此次召開的中央政治局會議對目前的經濟定調為“經濟增長動力仍需增強”，并提出“宏觀政策要穩住，微觀政策要放活，社會政策要托底”。受訪人士稱，措辭上是“穩增長”而非“保增長”，意味宏觀政策不會加大放松；但“社會政策要托底”暗示準備承受低速增長、淘汰過剩產能之痛，進一步顯示了轉型決心，未來政策重心或轉向在調整結構中實現可持續的增長。

　　在措施方面，雖然也籠統提到“金融領域潛在風險需要加強防范”，但在具體政策部署中并未提及相應的內容。光大證券首席宏觀分析師徐高對記者表示，相比國務院“有效防范地方政府性債務、信貸等方面存在的風險”的表述，政治局會議傳遞出了很強的穩增長意味，超出了之前的政策信號。

　　記者注意到，會議提出，要大力發展綠色消費和服務消費，先行取消下放一批投資項目審批事項，嚴格控制“兩高”行業盲目擴張。

　　業內人士認為，這是會議透露的重要信號——即中國可能不再重走用以大投資刺激增長的道路，轉而刺激消費、下放審批引致經濟增長，對產能過剩的調控將更趨嚴厲。

　　對于如何釋放內需潛力，此次政治局會議在具體政策方面提出“增加能源資源、先進技術和設備等進口；擴大金融、物流等服務業開放；支持服務業新型業態和新型產業發展：推進城鎮化和區域協調發展”等政策目標。

　　中信證券首席宏觀經濟學家諸建芳在接受記者采訪時認為，“在一季度經濟相對平穩局面下，政府的政策著眼點已經轉為釋放內需潛力，在更加關注長期增長質量的背景下，短期出臺經濟刺激政策的可能性進一步降低。”

　　對于投資者而言，重陽投資董事長裘國根認為，隨著中國經濟結構轉型，將不斷涌現出符合中國經濟轉型方向的優勢企業，所以結構性投資機會持續，但這種機會可能持續到明年、后年，甚至更長時間。

　　不過，摩根大通首席中國經濟學家朱海濱提醒，在推動轉型升級的同時，更要警惕投資效率的下滑。

　　在他看來，大規模政府投資和國企在某些行業中的壟斷地位仍然阻礙著私人投資的進入，并對投資回報率造成了拖累。經濟結構再平衡，特別是投資效率的提高，還需加大力度。