4月我國實際使用外資金額84.35億美元，同比僅增長0.4%。當月外匯占款卻繼續大增近3000億人民幣。這顯示“熱錢”主要并未流向實體經濟，而是大量涌入虛擬經濟及房地產等領域。在匯差和利差的雙重吸引下，熱錢涌入還將持續一段時間。目前亟待采取措施打破熱錢涌入預期，避免金融安全受到沖擊。

　　如果將外匯占款扣除順差和FDI差值部分，可以估算出1月投機性及其它資金流入705億美元，2月流入236億美元，3月流入260億美元，4月流入200億美元。今年以來，熱錢流入規模可能已超千億美元，規模如此之大，應引起重視。

　　熱錢的實際規模可能超過這個估算數字，投機資金通過種種隱匿的“暗道”流入國內。觀察人士認為，大部分熱錢很可能借助貿易渠道進入國內。從最近4個月的出口數據看，內地對香港出口增長迅猛。不少分析認為，為避開資本管制，內地和香港間貿易數字水分較大。

　　按照以往經驗，FDI也是熱錢流入的途徑之一。虛假投資、虛假項目、虛假銷售是最常見的流入途徑。但1-4月的數據顯示，熱錢通過FDI流入的跡象并不明顯。業內人士認為，一方面，中國政府對外商直接投資的法規和監管體系更加完善，“鉆空子”變得很難；另一方面，直接投資房地產和虛擬經濟的收益遠超實體經濟投資，FDI吸引力日趨下降。

　　初步判斷，投機資金可能重點流向房地產業等行業。4月房地產開發實際利用外商投資有明顯增長。據Wind統計，1-3月房地產開發利用外資同比增長13.58%，但1-4月增長至28.46%，累計增幅提高近15個百分點。

　　此外，今年以來，國家支持鼓勵的行業利用外資金額同比增速均出現明顯增長。商務部最新統計數據顯示，今年1-4月，燃氣生產和供應業實際使用外資同比增長103.37%，電力、煤氣及水的生產和供應業實際使用外資同比增長166.29%，環境管理業實際使用外資同比增長118.27%，醫藥設備制造業同比增長57.59%。

　　目前貨幣政策面臨“松緊兩難”的困局，在全球貨幣寬松背景下，人民幣升值預期強烈，同時為防止下半年通脹抬頭，降息暫難實施。在匯差加利差的雙重推動下，投機資金流入動力強勁。

　　熱錢潮涌對國內金融安全形成挑戰，資產價格可能迎來新一輪上漲。此外，在美國經濟復蘇提速的背景下，投機資金隨時可能轉向甚至引發金融動蕩。

　　分析人士認為，貨幣當局正面臨防止熱錢大進大出的考驗。在央行的政策選擇空間中，一方面需要防止人民幣過快升值，尤其是打破單邊升值預期；另一方面，需要防止通過外匯占款釋放過多流動性帶來的通脹反彈壓力。短期內，央行仍可能默許人民幣小幅升值，但將防止流動性過多投放，重啟央票正是對策之一。此外，在通脹預期猶存的背景下，央行騰挪貨幣政策空間的最優選擇應是進一步擴大人民幣匯率波動幅度，增強匯率彈性，抵消資金大進大出帶來的波動。