盡管，8月20日央行在公開市場加大了逆回購操作量，單日向市場凈投放260億元，但是市場資金緊張的局面則并未得到改善。繼10年期國債收益率在本周一突破4%之后，昨日10年期國債收益率繼續(xù)上漲至4.18%。與此同時，在市場資金緊張的情況下，由財政部代理招標發(fā)行的多項地方債中標利率也紛紛創(chuàng)下新高。

　　債券收益率飆升

　　昨日，10年期國債收益率上漲11個基點，在前一交易日突破4%之后繼續(xù)上揚。市場人士普遍認為，二級市場10年期國債收益率將繼續(xù)上升�！半m然，6月份的‘錢荒’行情早已結束，但是市場流動性始終處于偏緊狀態(tài)，尤其隨著月末節(jié)點的臨近，銀行間債市交易慘淡的光景也就隨之而現�！币晃恢匈Y銀行交易員對《國際金融報》記者表示。

　　昨日，央行在公開市場以利率招標方式開展了360億元7天期逆回購操作，規(guī)模較上周有所放大，中標利率持穩(wěn)于3.9%。鑒于本周公開市場有160億元的央票到期以及260億元的逆回購到期，因此央行在昨日向市場凈投放260億元。但是，央行的資金凈投放并未改善市場資金偏緊的狀態(tài)。

　　根據Wind數據顯示，昨日3個月以內的各期限品種的上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）繼續(xù)上揚。同樣，中短期各期限品種的銀行間質押式回購利率也出現全線上揚。

　　央行或出手調整

　　相比去年同期的兩次同期限地方債招標，票面利率上升幅度超過100個基點。而在地方債利率飆升的同時，國債利率上漲的態(tài)勢也令人心驚。從歷史經驗看，10年期國債“破4”可視為以往三次大熊市重要特征。統(tǒng)計顯示，從2003年8月至2004年12月，10年期國債由2.93%左右持續(xù)上行達16個月，最高升至5.41%，最大累計上行幅度達到148BP，期間在4%上方運行超過8個月；2007年初至2008年8月末，債市調整近20個月，10年期國債由3.06%附近最高升至約4.55%，期間在4%上方運行達15個月；最近一輪熊市是在2010年10月至2011年9月，10年期國債由3.32%左右升至4.13%左右，并在3.90%-4%區(qū)間徘徊了近9個月時間。

　　當前，市場人士普遍認為，國債利率很可能繼續(xù)上漲，本輪債券熊市已經基本確立。中金認為，歷史上10年期國債收益率超過4%只有4個時期，當時經濟增長與通脹均處高位，且央行也相應進行加息、提準等緊縮的貨幣政策。但本次10年國債收益率再次站上4%，則完全背離了經濟基本面的實際情況。這種背離在較大程度上源于貨幣政策的不明朗以及由此導致的市場預期混亂與恐慌情緒，因此收益率的最終回落也有賴于央行傳達明晰的貨幣政策意圖以穩(wěn)定市場預期。

　　在本周剩余時間里，將會有200億元國開債、180億元農發(fā)債、300億元國債和112億元山東省地方債進行招標，累計接近800億元�！皞�券中標利率上行幾乎是必然之事。”上述分析師指出，“當前市場依舊還在期待央行有可能在第四季度進行降準，向市場釋放更多流動性。而央行一旦降準，則可能在一定程度是上扼制債券利率的漲勢。”