中國目前處于大規模基建階段，這是一個階段性的過程，可以提高中央政府和地方政府對于債務的忍耐力。美國現在還在享受三十年代新政時建立的基礎設施。未來中國大規模基建階段會有一個停止的時刻，到時可以將戰略重心從基建轉移到提高科技水平上。

　　關于地方政府債務的規模，有兩個問題值得關注。第一，審計署劃分的所謂三類債務在本質上是相同的，絕大部分債務都是地方政府的直接負債。看了臺賬就會有如上的發現。今后在關注這一問題的時候，應該查臺賬而非只看數據，否則無法看到實際負債。第二，很多地方政府都不知道自己的負債規模，甚至連地方政府性債務、融資平臺等概念都不清楚。政府官員大多不了解實際情況，往往被統計數據迷惑，上下級互相敷衍。因此還是應該開展調研來核實數據，而不是簡單地看數據、下結論。

　　現在的融資平臺只是一個架子。如果哪一天真的實現了市場化，就有可能在債務壓力下出售資產。但是迄今為止沒有任何一個平臺公司認為自己會出售下屬資產，而是等待政府出資兜底。如果要用融資平臺公司衡量中國的資產債務問題，一定要了解這樣的現實情況。

　　中國財政體制能否在未來變為美國的聯邦制，使外部約束力轉化為內在約束力？這個可能性是存在的，但轉變的過程需要不止一百年。比如日本在十九世紀就認為自己是西方國家，但西方學者現在仍視日本為典型的東方專制主義國家一樣，內部的轉型非常不易。我們應該專注未來十幾年內的國情。在承認中國地方政府需要發債、存在道德風險、面臨預算軟約束，但又沒有內在約束力的前提下，考慮我們該怎么辦。這才是面向2020年的政策思路。

　　在選擇何種改革方向上，中國應該一步步走好自己的地方債陽光化道路。美國式的財政聯邦制建立在對政府一系列的限制的基礎上，中國直接轉向內在化約束這一目標過分理想并且遙不可及。預算約束會慢慢硬起來，但是永遠不可能達到我們理想的水平。中國現在的改革模式應該是立足現狀的漸進式陽光化，“騎驢看唱本”，且走且辦事。

　　如果今后可以把財權和債權都統一在財政部門下透明化管理，會對地方政府隨意發債產生很大的約束力。現在地方政府把債務分散到各個部門，利用各種不規范的方法招商引資，很多官員都有債務指標需要完成。不妨借助現代互聯網技術，提高內控的科技含量，實現中央管省、省管市和縣的一級級突破。承認軟約束和無內在約束，設立針對性政策，通過信息化手段進行監控，同時向社會公開并接受監督，如果這幾方面都可以做到，地方政府債務的理性化、陽光化程度就會提高。