央行的技術官僚在公開場合言及財政政策時，一般都三緘其口。這不僅因為央行官員談論財政問題有越俎代庖之嫌，更重要的是公共財政在各個國家都是敏感問題，一言不慎就可能掉入不同政黨和利益集團的政爭之中。然而，今年以來，中央銀行圈子里最流行的話題就是政府赤字和主權債務。這也表明，在歐洲債務危機的大背景下，主權債務帶來的系統性風險已經成為各國貨幣當局不得不直面的一大問題。

　　處在風口浪尖上的是歐洲央行行長特里謝。年初以來，他幾乎言必談主權債務風險和財政赤字的可持續性問題，試圖抓住一切機會，敦促歐元區國家政府拿出政治勇氣來削減赤字，但他的聲音一次次地淹沒在各國政客的相互攻訐之中。

　　歐央行宣布購買歐元區國家的政府公債，這當然是無奈之舉，但也給了歐洲央行極大的發言權。5月31日，特里謝稱，在貨幣同盟之外，“歐元區還需要一個財政同盟，以監督和審核各國財政政策的實施”，這在歐洲債務危機的政策討論中，無疑是最為激進的聲音之一。

　　更具爭議的是英格蘭央行行長默文•金。在剛剛結束的英國大選期間，金多次批評前首相布朗及工黨政府的財政政策。他直言不諱地稱，高企的財政赤字是英國經濟面臨的“最緊迫的問題”，英國國債完全可能失去AAA評級。

　　相對于歐洲同行，美聯儲和伯南克不那么顯揚，而這并不能掩飾其對美國公共赤字問題的焦慮。今年4月，美國國會成立一個兩黨聯席的財政責任和改革委員會，會上，伯南克著實說了一些對白宮和國會來說不太中聽的真話。

　　他的講話大概表達了幾層意思：按照目前的增速，美國財政赤字和公共債務水平難以持續；除了危機引發的稅收減少、開支激增等周期性因素，隨著美國人口進入老齡化，醫療服務、社會保障等結構性赤字將越發成為沉重的財政負擔；如果奧巴馬政府不能采取迅速有力的措施來削減赤字，投資者將會喪失對美國國債的信心，這本身即對美國的經濟和金融穩定構成很大的威脅。

　　伯南克的此番講話，發生在美國歷史性的醫改法案剛剛通過之際，而其主要觀點即在強調新法案對于美國公共財政的不確定性，這無疑是在提醒美國政府和國會：醫療改革的方向可能出了問題。這與完成歷史性突破后奧巴馬政府內彈冠相慶的氣氛并不合拍。

　　希臘債務危機可能是全球主權債務問題的冰山一角。身為技術官僚的央行官員，不過扮演了礦井中預報風險的金絲雀角色。伯南克們的種種表現，說明西方發達國家的主權債務狀況迅速惡化，可能形成全球金融新的系統性風險。

　　目前關于公共債務可持續性的國際共識，一般基于1997年歐盟《穩定與增長公約》所確定的標準：即一國公共部門債務余額不超過GDP的60％，而年度預算赤字則不超過GDP的3％。然而，IMF的數據顯示，西方發達國家中鮮有達標者：美、英、德、法、日五國2010年預算赤字分別達到GDP的11.0％、11.4％、5.7％、8.2％、9.8％；而五國截至去年年底的公債余額占GDP比例分別為83.2％、68.2％、72.5％、77.4％、217.7％。

　　更壞的消息是，全球金融危機仍一眼看不到盡頭，激進財政政策的退出依然遙遙無期，這也意味著，發達國家在中短期內仍需要維持較高的財政赤字，并最終將債務總量抬升到史無前例的水平。同樣根據IMF的統計，金融危機爆發以來，發達國家的主權債務占GDP的比重已經上升約20％，而當前的政策持續下去，2015年這一比例還要再上升近20個百分點，即達到GDP的110％。

　　歷史經驗證明，主權債務危機從來都是禍不單行，其結果幾乎必然引發銀行危機甚至貨幣危機；如果希臘的慘痛教訓在美、英上演，勢必引爆又一輪的全球金融危機，甚至傾覆現有國際貨幣體系。一個有趣的問題是，在主要貿易贏余國和外匯儲備國的東亞國家中，中央銀行家們開始感到憂慮了嗎？