繼股指期貨、國債期貨之后，中國金融期貨交易所８日開始對股指期權展開全市場仿真交易。國際主流產品相繼引入，中國內地金融衍生品市場開始顯現擴容提速的跡象。

借鑒國際市場經驗，結合中國內地期貨、現貨市場運行狀況，中金所選擇滬深３００指數為股指期權仿真交易的標的，采用歐式合約行權方式。

中金所方面表示，通過最大程度模擬真實交易環境，此次仿真交易將實現對股指期權規則的檢驗，并在此基礎上積極推動股指期權的上市準備工作。

這將是中國唯一的金融衍生品交易所推出的第三只產品。首只產品滬深３００股指期貨誕生于２０１０年４月，年度成交量迅速躍居全球前五位。

做空工具的問世改變了中國股市與生俱來的“單邊市”狀態。不過，相對于日益龐大的市場規模，單一的金融期貨品種顯然難以完全擔負風險管理的功能。按照１１月７日的收盤點位２１２９．４０點計算，股指期貨推出三年半，上證綜指大幅下挫近三分之一，其間最大振幅高達７２％。

在這一背景下，股指期權被中國金融衍生品市場管理者納入視野。

股指期權誕生于１９８３年的芝加哥期權交易所，并在此后的３０年維持高速發展狀態。目前，股指期權在全球衍生市場總交易量中占到四分之一，可謂舉足輕重。

“作為全球金融市場不可或缺的避險工具，股指期權在風險管理、金融創新等方面發揮著重要作用。”國金期貨首席經濟學家江明德說，這一工具“移植”到中國內地后，有望發揮相似的作用。

業界專家表示，在管理風險和發現價格的同時，股指期權另一個重要功能在于改善投資者交易行為。對于處于“新興加轉軌”階段的中國股市而言，這一作用不容忽視。

有研究顯示，內地Ａ股市場系統性風險比例平均值高達４３．８２％，而對應的香港Ｈ股市場僅為１１．８６％。

“Ａ股市場的系統性風險比例遠高于香港等境外市場，這導致投資者經常‘只賺指數不賺錢’，財富遭受損失。而投資者不敢、不愿長期持有股票，反過來又加劇了市場波動與短線交易行為，令長期投資理念難以形成。”上海大陸期貨有限公司總經理沈杰說。

沈杰分析說，使用股指期權避險，等同于為自己的投資行為買了“保險”，在鎖定下跌風險的同時，也不會錯失市場上漲獲利的機會。這將極大地鼓勵各類機構投資者進行長期投資。

統計顯示，２０１１年內地市場共發行了２．３萬只銀行理財產品，其中掛鉤股票或商品類的占比僅為６％，且幾乎清一色來自在華外資銀行。投資專家表示，期權等市場基礎性構件的缺失是導致這種失衡格局的主要原因之一。

從這個角度而言，包括股指期權在內，更多對沖工具的出現將極大地豐富投資策略，并為中國內地資本市場創新提供更大的空間。

事實上，風險管理體系完善的意義不止于此。作為一個散戶為主的市場，中國內地股市不可避免地充斥著跟風炒作、盲目從眾的不良文化。股指期貨上市后，套期保值、對沖交易、數量化投資等良性文化逐漸在Ａ股萌芽。

“股指期權有望進一步推動股市文化的演變，從而優化中國股市的生態結構。”沈杰說。