近期A股市場非常熱鬧，一方面，以銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、有色等為代表的藍籌股走勢平穩(wěn)，股價不溫不火，另一方面，以中小板和創(chuàng)業(yè)板為代表的新興股票迭創(chuàng)新高，表現(xiàn)突出的如神州泰岳、萬邦達和格林美等股票在很短時間內(nèi)有超過50%的漲幅。

　　如今的中國即將成為世界第二大經(jīng)濟體，中國的制造業(yè)能力早已雄居世界第一，中國的人均GDP接近4000美元，邁入中等收入國家水平，而且?guī)状笾攸c經(jīng)濟區(qū)域的人均收入已達到發(fā)達國家水平。

　　處在這樣的經(jīng)濟發(fā)展階段，如何看待當前股市的結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象呢？中國的股市是不是成為了博弈的場所，還有沒有投資價值呢？我們認為，如果從以下兩個角度去看問題，股市正在發(fā)生的事情就順理成章。

　　一是中國經(jīng)濟在較長時期內(nèi)仍將保持較快速度增長。業(yè)內(nèi)引入'股市證券化率'的概念來衡量某個國家的估值水平。目前中國的GDP是33萬億人民幣，國內(nèi)A股總市值31萬億，再加上未來將回歸的一些大盤股、中國電信、中海油等)，潛在總市值算作36萬億，那么中國的證券化率就是接近1.1.

　　再看一下美國：2009年GDP換算成人民幣是91萬億，而其股票總市值據(jù)不完整資料統(tǒng)計是15萬億美元，美國的證券化率也在1左右。也就是說，一個國家的證券化率在1倍附近可以看做是合理的。

　　假設(shè)中國未來10年GDP維持年化10%的名義增長率，那到2020年中國的GDP總量將達到85萬億，相應(yīng)地中國股票的總市值將達到85萬-93萬億，比現(xiàn)在多出約50萬億元人民幣！

　　另一個角度就是中國經(jīng)濟的增長必然伴隨著結(jié)構(gòu)的調(diào)整。如前所述，中國已經(jīng)是世界上的制造大國，有些行業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)超過世界的1/3，即使到了2020年，中國的GDP占全世界的20%，這些行業(yè)對于中國來說仍然是比重偏高。舉個例子，中國鋼鐵行業(yè)總產(chǎn)能7億噸，占全球的38.9%。10年之后，即使按照人均600公斤的頂峰鋼鐵產(chǎn)能來算，可能只需要8億噸。那么鋼鐵企業(yè)在未來10年只有10%的增長空間。既然如此，為什么還要投資鋼鐵股呢？

　　如果這樣的邏輯成立，那么在10年后A股總市值增加的這50萬億里，鋼鐵、水泥之類的行業(yè)能給市值帶來的貢獻就會很小，而銀行、地產(chǎn)的市值相對其他國家也已偏大。

　　可以大膽推斷，未來10年中國股市新增的市值中將有40萬億是由新公司帶來的，這也是為什么新興戰(zhàn)略行業(yè)的股票獲得資金追逐的原因，因為未來可能有數(shù)十家上千億市值的新公司將從中產(chǎn)生。這里需要特別指出的是，綜合反映滬深證券市場內(nèi)小市值公司整體狀況的中證500指數(shù)，自從去年南方、廣發(fā)中證500等指數(shù)基金問世以來，就一直備受各方關(guān)注。

　　應(yīng)該說，在中證500指數(shù)成份股中，實體經(jīng)濟中各個行業(yè)的分布更加均勻。同時，除金融行業(yè)外，中證500指數(shù)更加全面地涵蓋了在我國積極改變經(jīng)濟增長方式這個大背景下，未來將獲得高速發(fā)展的內(nèi)需主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)以及先進制造業(yè)。

　　中證500指數(shù)由我國一批最具活力的中小企業(yè)所構(gòu)成，代表了我國新興的經(jīng)濟增長方式。隨著經(jīng)濟復(fù)蘇進程的推進和我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，中證500指數(shù)的成長性會更加彰顯。對于投資而言，這種高成長性的均衡配置會更加有利于投資者把握市場機會。(朱紅磊)