昨日滬指雖然收復2900點，但量能不足，市場人氣似乎并沒得到有效恢復。如果說前期市場多次沖擊3000點而未能站穩并未太多影響投資者的信心的話，此次跌破2900點對市場信心的打擊更大。不過，分析一下下跌的原因及市場現狀，大可不必因跌破2900點而過于悲觀。

    此次下跌，技術方面的影響是一個重要原因。這是一個永恒的解釋，畢竟從一月底大盤反彈以來，股指漲幅已經不小，回調屬于正常。此外，主要的原因就是通脹壓力導致的貨幣政策的緊縮，與市場的不斷擴容(包括國際板的預期)一起帶來了資金面的壓力。而上市公司業績能否繼續保持較快增長也是市場所擔憂的，多種因素疊加，A股回調不可避免。

    不過，既然股指已經跌到了這個位置，過于看空已經沒有必要，因為影響股市的主要因素沒有太大的變化。

    首先還是要看宏觀基本面，這是影響股市的最重要因素。目前投資者最擔心的是通脹帶來的一系列負面效應，“通脹無牛市”已被投資者廣泛接受。但筆者認為，通脹本身不可怕，可怕的是持續的惡性通脹，更可怕的是持續惡性通脹下的低增長。而這兩種情況在我國出現的可能性都不大。

    近期，相關部門負責人反復強調，中國經濟不會出現滯漲，世界銀行28日發布的最新《中國經濟季報》也認為，中國的經濟增長前景總體上依然良好，對2011年和2012年的實際GDP增長預測分別為9.3%和8.7%。鑒于中國政府已采取了多項宏觀調控措施，食品價格漲幅回落，核心通脹受到抑制，因此通脹最終應會緩和下來。實際上，一季度的相關宏觀數據也證實了這一點。

    在貨幣政策的調控方面，其實加息并不意味著股市下跌，從歷史數據看，2006年開始的加息周期并沒有妨礙股市的上漲，6124點的歷史高點也是這時候創造的，后來股市的下跌根源是國際金融危機，而非加息。

    再看看上市公司業績，這是決定股市漲跌的另一個重要因素。到今日兩市的2010年年報和今年一季報就要披露完畢了，目前看數據非常喜人：截至4月28日，滬深兩市2175家公司中，有2085家公司發布2010年財務報告，實現歸屬于母公司股東的凈利潤16272億元，同比增長38.84%，加權平均每股收益0.503元，超過2007年上市公司加權平均每股收益0.42元的歷史高點。2011年一季度上市公司業績也繼續向好，同比增長有望接近25%。與良好的業績相比，目前上市公司特別是藍籌類上市公司估值明顯偏低，即使下半年業績增長放緩，也能對市場形成整體上的支持。

    從市場短期因素來看，美國繼續維持低利率，維持量化寬松貨幣政策，大量的流動性需要尋找出路。近期美國股市連續上漲，主要股指創出了3年來新高，吸引了大量的國際資本流入，這也是一些新興市場股市表現不盡如人意的一個原因。但股市不會只漲不跌，漲幅已大的美國股市隨時有回調的可能，而且從最近公布的數據來看，美國經濟增長低于市場預期，國際資本需要避險。與此同時，人民幣對美元匯率昨日突破6.5元，創下新高，對國際資本具有較大吸引力。因此，市場的流動性并不缺乏。