您現在的位置：IPO終審企業轉道并購
并購重組成PE退出主通道
IPO暫停，PE栽跟頭。自IPO核查信號燈亮起，撤單企業不在少數。9月初，繼水星家紡撤材料后，蘇州金禾新材料股份有限公司和北京迪信通[微博]商貿股份有限公司也相繼撤單。至此，IPO終止審核企業增加至274家。目前有633筆VC/PE資金投入到IPO排隊企業中。深創投、IDG資本、紅杉中國、優勢資本最多，分別為47筆、14筆、14筆、11筆。IPO退出通道被堵，PE紛紛另尋他路退出，并購重組成PE首選退出方式。
據WIND資訊統計數據顯示，今年以來(截至9月25日)，PE/VC退出的案例共100起，其中通過并購重組方式退出的為52起，股權轉讓方式的為19起，清算的為29起，而通過IPO方式的則為0起，并購重組推出的方式占了50%以上。
IPO終審企業轉道并購
長城影視、神州信息、邦和藥業、滄海重工、海瀾之家、車網互聯、中技樁業、吉安集團、濱海水業、景峰制藥、寶鷹股份等IPO終審企業相繼從IPO跑道上“變道”轉向了借殼重組。
長城影視借殼江蘇宏寶則為一例。長城影視選擇了一個比較穩妥的方法，既在IPO排隊等待，又尋求借殼上市，在與江蘇宏寶談妥后，長城影視才撤下了IPO上市申請。5月11日，江蘇宏寶停牌，啟動重組談判，5月31日，長城影視終止了IPO申請。8月江蘇宏寶公布與長城影視的資產重組方案，擬置出資產和置入資產估值分別為3.96億元和22.91億元，雙方將對等值部分進行置換，差額部分將由江蘇宏寶以5.55元/股的價格向長城影視全體股東發行股份購買，擬合計發行3.41億股。
據江蘇宏寶重組草案顯示，長城影視背后潛伏了許多強勢創投機構。如賽伯樂晨星投資2991.42萬元、山創投資1000萬元、惠風投資997.14萬元、藍山投資997.14萬元、橫店控股投資500萬元、士蘭創投投資500萬元、菲林投資715.15萬元、龍馬科技投資19.75萬元。
神州信息借殼ST太光又為一例。6月，神州信息終止上市計劃。8月2日，ST太光發布重組方案公告，ST太光以向神州信息全部股東發行股份方式吸收合并神州信息，包括全部資產、負債以及相關業務。
邦和藥業被上海萊士收購又為一例。今年5月30日，邦和藥業創業板IPO終止審核。7月2日，上海萊士發布公告，擬以18億元的價格并購邦和藥業。其中，向控股股東科瑞天誠、新疆華建、傅建平和肖湘陽非公開發行股份，購買其持有的邦和藥業100%股權。
滄海重工終止IPO審核后，被青島恒順電氣并購也為一例。青島恒順電氣發布的公告顯示，擬以定向增發及支付現金的方式，購買滄海重工100%股權，并募集配套資金。恒順電氣擬以7.03元/股的價格，向11名原股東發行不超過6548.36萬股，購買滄海重工99%的股權，子公司青島恒順節能科技有限公司向滄海重工股東趙德清支付現金，購買滄海重工1%的股權。同時，恒順電氣還將向不超過10名特定投資者，以不低于6.33元/股的價格定向增發不超過2448.66萬股以募集配套資金。
分道制使并購重組迎利好
歷經三年的技術準備和方案論證，上市公司并購重組分道制審核終于走上前臺，這體現出監管層對企業并購重組的支持。對于那些在IPO閘門前苦候的中小企業、PE機構、券商投行來說，此舉無疑“開了一扇希望之窗”，分道制在簡化審批、提高效率的基礎上必然會加速相關上市公司兼并重組的步伐，這也給PE/VC的退出提供了更有利的機會。當下A股市場重組并購熱潮不僅給上市公司帶來了“脫胎換骨”的機會，同時也解救了券商。
并購重組儼然已取代IPO成為PE退出的主流方式，分道審核制將促使原本就熱的并購重組市場再掀熱潮。盡管證監會相關負責人日前表示，分道審核制與IPO重啟無關，但業內人士認為，這一制度的實施，將加快PE機構從傳統的IPO業務轉向布局并購基金，加快企業并購重組步伐。幾乎沒有懸念的是，在下一個IPO高峰期到來之前，無論是并購項目的數量還是金額都會保持高位的增長，在未來半年甚至一年IPO推出并不樂觀的情況下，并購重組仍會在未來的退出市場中占據主渠道。
