【導(dǎo)讀】此次新股發(fā)行重啟受到了市場高度關(guān)注，也極大調(diào)動了資本市場各方的熱情。在首只新股暫緩發(fā)行后，證監(jiān)會于12日晚間緊急發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)新股發(fā)行監(jiān)管的措施》，以進(jìn)一步加強(qiáng)首次公開發(fā)行股票過程監(jiān)管。多位投行界人士表示，新股發(fā)行市場化改革是一個(gè)漸進(jìn)過程，需要市場參與主體歸位盡責(zé)。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《措施》的出臺與奧賽康暫緩發(fā)行有或多或少的關(guān)系，“面對最近個(gè)別新股發(fā)行定價(jià)偏高，加之老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量大增的新情況、新問題，監(jiān)管層加強(qiáng)了過程監(jiān)管。”招商證券投行人士表示，奧賽康發(fā)行價(jià)高、市盈率高，更出現(xiàn)了新股發(fā)行籌資與老股轉(zhuǎn)讓金額相差懸殊的情況。這些現(xiàn)象表面上看是機(jī)制運(yùn)行過程中的技術(shù)性偏差，實(shí)質(zhì)上則是市場參與主體在運(yùn)行時(shí)未能歸位盡責(zé)的問題。

　　上述招商證券投行人士表示，市場化與市場主體的制度約束和自我約束密不可分，沒有規(guī)矩不成方圓，《措施》對發(fā)行過程中定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)披露、發(fā)行人和主承銷商路演詢價(jià)過程和投資者報(bào)價(jià)過程行為的監(jiān)管，強(qiáng)化了約束機(jī)制。只有各類市場參與主體歸位盡責(zé)，才能使市場機(jī)制真正發(fā)揮作用。

　　中信證券相關(guān)部門負(fù)責(zé)人指出，當(dāng)市場各類參與主體切實(shí)履行責(zé)任后，新股市場將穩(wěn)定運(yùn)行。發(fā)行人和控股股東需要對上市后的業(yè)績直接負(fù)責(zé)，改變了過往“嚴(yán)進(jìn)寬出”的局面，有利于降低市場的信息不對稱和發(fā)行人的道德風(fēng)險(xiǎn);投資者趨向于理性投資新股，投機(jī)者自然退出市場;中介機(jī)構(gòu)特別是保薦承銷機(jī)構(gòu)合規(guī)責(zé)任增強(qiáng)，需要在合理定價(jià)的同時(shí)維護(hù)投資者和企業(yè)客戶之間利益的平衡;監(jiān)管層也可以回到監(jiān)管的核心職責(zé)上來，成為市場真正意義上的管理者而非參與者。在理性、負(fù)責(zé)的主體參與公平、公開、公正的市場的背景下，現(xiàn)階段新股市場的困擾必將迎刃而解。

　　這一點(diǎn)得到了安信證券相關(guān)人士的贊同，他表示，目前部分市場主體的誠信意識還很薄弱，改革難免遇到諸多困難和挫折，市場經(jīng)濟(jì)所需要的配套制度還存在諸多不完善的地方，要給予市場時(shí)間。

　　同時(shí)，原本定于昨日公布發(fā)行定價(jià)公告的幾家公司也宣布暫緩新股發(fā)行或推遲刊登發(fā)行公告，此前預(yù)計(jì)的發(fā)行時(shí)間也將調(diào)整。根據(jù)《措施》，未來首發(fā)企業(yè)發(fā)行市盈率過高將受到約束。如果首發(fā)企業(yè)擬定的發(fā)行價(jià)格對應(yīng)的市盈率高于同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)在網(wǎng)上申購前三周內(nèi)連續(xù)發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，每周至少發(fā)布一次。這意味著部分后續(xù)其他公司的新股發(fā)行計(jì)劃也將推遲，何時(shí)重新啟動時(shí)間待定。

　　“設(shè)定三周的風(fēng)險(xiǎn)提示期，意在把定價(jià)和發(fā)行過程拉長，讓市場冷靜一下，讓機(jī)構(gòu)有時(shí)間對公司進(jìn)行研究，能夠從價(jià)值投資的心態(tài)去分析新股的成長性，而不僅僅是盲目地跟風(fēng)打新。”一位券商投行人士表示，這是借鑒美國市場的做法，避免高價(jià)發(fā)行，使得新股價(jià)格形成更加合理，但并不是干預(yù)發(fā)行。

　　上述安信證券相關(guān)人士認(rèn)為，由于新股發(fā)行暫停一年多，新股供需明顯失衡，尤其在首次公開募股(IPO)開閘之初，市場新股需求十分旺盛，而供給量小，加之少數(shù)詢價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)不夠穩(wěn)健，發(fā)行價(jià)偏高，在嚴(yán)格控制IPO“超募”政策的限制下，被迫增加老股轉(zhuǎn)讓數(shù)量，這時(shí)候就需要證監(jiān)會、主承銷商及發(fā)行人快速應(yīng)對，引導(dǎo)發(fā)行定價(jià)理性回歸。

　　東北證券投行部門負(fù)責(zé)人表示，《措施》是市場化改革配套措施。他強(qiáng)調(diào)，市場化不能等同于絕對合理化，市場化改革是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要配套措施和有效監(jiān)管去推進(jìn)，證監(jiān)會加強(qiáng)監(jiān)管是對發(fā)行市場化改革的增進(jìn)和完善，最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行定價(jià)的市場化。

　　“具體來看應(yīng)表現(xiàn)為以下三個(gè)方面：其一，實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能;其二，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置;其三，體現(xiàn)參與者的專業(yè)價(jià)值。”上述部門負(fù)責(zé)人表示，實(shí)現(xiàn)了這三點(diǎn)就是實(shí)現(xiàn)市場化的表現(xiàn)，有利于新股發(fā)行市場的持續(xù)穩(wěn)定和健康發(fā)展，也有利于維護(hù)公平和效率。