上周，證券保證金結束了連續五周的凈流出，錄得凈流入684億元。分析人士指出，近期政策寬松預期再度升溫，人民幣匯率預期的穩定將幫助反彈行情走得更遠。

　　投保基金最新數據顯示，節后兩天（10月8日至9日），證券保證金凈流入684億元。其中，證券交易結算資金銀證轉賬增加額為2873億元，減少額為2189億元，日均余額為2.11萬億。

　　分析人士指出，由于節假日因素，上周僅兩個交易日，因此資金變動幅度較小。保證金恢復凈流入的原因主要有兩個：一是季末結束后，月初部分資金回流；二是假期海外市場利好因素較多，節后市場回暖，投資者情緒有所改善。

　　同時，海外資本的流動方向也出現逆轉。10月7日當周，中國市場錄得1.44億美元凈流出，上周為凈流入2.80億美元。對此，申萬宏源（000166,股吧）首席宏觀分析師李慧勇認為，當周因國慶休假交易日較少，資金缺乏流動渠道；A股市場蓄勢反彈，海外資金仍看好中國市場。

　　投資者情緒為何會出現這種積極變化？分析人士認為，主要原因是人民幣匯率預期的穩定和政策寬松預期的升溫。

　　美聯儲9月會議紀要所透露的信息較為正面，市場解讀為美聯儲年內加息概率驟減，造成近期美元表現偏弱，人民幣貶值壓力減小。

興業證券（601377,股吧）首席策略分析師張憶東認為，匯率的階段性穩定是此次中級行情在時間延續方面的重要保障。至少在下一個美國非農數據公布日（11月6日）之前，可以保持樂觀。原因是作為影響近期全球風險資產價格最核心的變量——美聯儲貨幣政策動向，在此之前都將籠罩在“經濟數據偏弱、年內加息概率下降”的預期之下，從而導致美元指數階段性偏弱，有助于全球風險資產階段性企穩甚至反彈，穩定人民幣匯率的預期。大概率來說，近一個月將是這輪中級反彈的窗口期。樂觀看，行情或能延續至12月美聯儲議息會議前。

　　此外，央行自9月末進行SLO、SLF、MLF等操作，PSL僅投放521億元。業內人士認為，信貸抵押再貸款操作仍難以替代總量降準空間，預計央行四季度仍有較大概率降準，對沖基礎貨幣下降的沖擊。

　　申萬宏源認為，通貨緊縮仍是當前主要矛盾，預計三季度GDP在6.7%左右，四季度經濟企穩需要保增長政策再發力。國家統計局昨日發布的數據顯示，中國9月CPI同比上漲1.6%；中國9月PPI同比下降5.9%、環比下降0.4%。

　　申萬宏源預期，后期貨幣政策將繼續寬松，降準降息會繼續；財政政策仍將持續加碼公共支出力度，加快盤活財政存量資金，進一步降稅清費為企業減壓，推動PPP模式引導民間投資。政策性銀行也將繼續發揮“第二財政”作用，利用特殊的體制優勢為重大投資項目實施出力。