監管層重棒揮下，對萬福生科案相關中介機構和責任人開出了嚴厲罰單。

其中，平安證券將被暫停保薦資格3個月，罰沒合計7650萬元。此外，平安證券還拿出3億元賠償基金先行賠付。

對此，有資深投行負責人對本報記者表示，萬福生科事件的發生，反映了整個行業在IPO市場快速發展之下制度缺失，以及投行領域普遍存在忽視風險的行為失范。

該負責人稱，在市場快速發展過程中，保薦機構在業績和利益的驅使下，存在“跑馬圈地”，相互攀比，大干快上、倉促上馬的浮躁風氣。發行節奏的加快和高股價、高市盈率帶動的超募傭金收益，更助推了券商這一整體急躁氛圍。

“業績至上、利益至上成為不少投行的首要甚至唯一目標。與此同時，行業整體風險控制的責任意識和理念并未得到充分強調和重視。”該負責人說。

前述投行負責人直言，保薦制下賦予的保薦機構和保薦代表人資格，很長一段時期是作為一種稀缺的通道資源而存在的。由于通道本身附有較大的政策紅利價值，能夠給投行帶來足夠豐厚收益，在此情況下，投行的主要精力是放在最大限度地取得通道收益上，并通過對通道資源的爭奪和不斷提高通道周轉率和利用率，來實現價值的最大化。

“由于通道收益豐厚，券商投行通過引進和增設團隊和業務部門，抓住所有業務機會野蠻生長，極易形成以‘包工頭’和‘生產隊’特征的粗放復制的擴張模式。”該負責人稱。

本報記者了解到，目前，不少券商對通道收益的過度追求，也不可避免地造成投行從管理者到從業人員都出現重數量、輕質量的導向，重視短期實現利益、長期責任意識淡薄。而各券商爭奪通道造成的從業人員無序流動，更進一步加劇了個人的短視行為，忽視了對機構和平臺的長期聲譽維護。

此前，平安證券團隊人數從投行2004年保薦制以來的49人增加到高峰期的350人，保薦代表人從最初7人增加到85人，每年的申報和發行家數從每年幾家迅速激增至2010的51家、2011年的42家，連續兩年居于行業第一，同時人均產能指標也攀升到行業最高水平。

在產能急劇擴張的同時，忽視質量的粗放特征也開始凸顯。一切業務流程、組織架構、業績指標也都圍繞著更多、更快產出項目而設置。

在現有投行模式下，為激勵各個業務團隊進行業務拓展的狼性，很多以中小項目為特點的券商，主要實行項目直接提成制度，個人收益直接與項目傭金收入掛鉤，按單結算、迅速兌現。

由此帶來的行業潛規則就是，投行人員的收入主要來自于項目傭金的實現，因此盡可能多、盡可能快地推動項目過會發行，而不是發現問題終止項目，成為相當部分投行團隊的“理性”選擇。

平安證券有關人負責人對本報記者表示，傳統的通道投行模式已經開始逐步接近天花板，并且不可避免地造成了一系列風險隱患。

(消息來源：21世紀經濟報道)