4.4　資金成本+

　　一、資金成本的意義

　　（一）資金成本的概念

　　資金成本是指資金使用者為籌集和使用資金所支付的代價，它包括資金的使用費用和籌集費用。

　　資金成本可用絕對數表示，也可用相對數表示。但一般采用相對數即資金成本率來表示。因此，資金成本率一般也直接稱為"資金成本"。

　　資金成本率是資金使用者所支付的報酬與所取得資金實有額的比率，其計算公式如下：

　　（二）資金成本的意義

　　1.是選擇籌資渠道與籌資方式的重要依據；

　　2.為投資決策提供了重要的標準；

　　3.為負債經營提供了重要的經濟信息。

　　二、不同籌資方式的資金成本

　�。ㄒ唬﹤�券資金成本

　�。ǘ�）優先股票的資金成本

　　（三）普通股股票的資金成本

　�。ㄋ模┍Ａ粲�余資金成本

　　經典例題－16【基礎知識題】某企業當前普通股每股市價為40元，近期每股股利為5元，預計股利每年增長3%，則保留盈余資金成本為：

　　『正確答案』（5/40＋0.03）×100%＝15.5%

　　一般來說，資金成本從低到高的排序為：銀行借款＜債券＜優先股＜留存收益＜普通股。

　　三、綜合資金成本

　　綜合資金成本是企業籌集和使用全部資金所付出的代價。它是各種籌資方式的資金成本的加權平均數，其權數為各種籌資方式資金的數額占全部資金的比重。

　　經典例題－18【單選題】某企業上年度的普通股和長期債券資金分別為2 200萬元和1 600萬元，資金成本分別為20%和l3%。本年度擬發行長期債券l 200萬元，年利率為14%，籌資費用率為2%；預計債券發行后企業的股票價格變為每股38元，每股年末發放股利5.7元，股利增長率為3%。若企業適用的企業所得稅稅率為30%，則債券發行后的綜合資金成本為（�。�。

　　A.14.48%

　　B.15.20%

　　C.15.36%

　　D.16.08%

　　『正確答案』A

　　『答案解析』

　　長期債券資金成本＝14%×（1－30%）÷（1－2%）＝10%，

　　普通股票的資金成本＝5.7÷38＋3%＝18%，

　　債券發行后綜合資金成本＝[2 200÷（2 200＋1 600＋1 200）]×18%＋[1 600÷（2 200＋1 600＋1 200）]×13%＋[1 200÷（2 200＋1 600＋1 200）]×10%＝14.48%。

　　經典例題－19【單選題】某公司普通股當前市價為每股25元，擬按當前市價增發新股100萬股，預計每股籌資費用率為5%，增發第一年末預計每股股利為2.5元，以后每年股利增長率為6%，則該公司本次增發普通股的資金成本為（　）。

　　A.10.53%

　　B.12.36%

　　C.16.53%

　　D.18.36%

　　『正確答案』C

　　『答案解析』普通股資金成本＝D/[P×（1－F）]＋g＝2.5/[25×（1－5%）]＋6%＝16.53%。

　　經典例題－20【單選題】某公司當前普通股每股為20元，預計下一年每股股利為3元，股利年增長率為5%，則該公司保留盈余資金成本為（�。�。

　　A.15.00%

　　B.15.25%

　　C.16.60%

　　D.20.00%

　　『正確答案』D

　　『答案解析』保留盈余資金成本＝D/P＋g＝3/20＋5%＝20%