會計職稱考試《中級財務管理》第三章 籌資管理

　　復習重點十二、資本結構

　　㈠資本結構的含義

　　1.資本結構：企業資本總額中各種資本的構成及其比例關系。

　　1）廣義：全部債務與股東權益的構成比率。

　　2）狹義：長期負債與股東權益資本的構成比率，短期債務作為營運資金管理（不屬于資本范疇）。

　　2.最佳資本結構：在一定條件下使企業平均資本成本率最低、企業價值最大的資本結構。

　　㈡影響資本結構的因素（經營風險VS財務風險） 

因　素	性　質	對資本結構影響
經營狀況的穩定性和成長率	產銷量穩定	高負債（經營風險低、可較多負擔固定財務費用）
	產銷量和盈余具有周期性	低負債（經營風險高、固定財務費用會產生財務風險）
	產銷量增長率高	高負債（利用財務杠桿的放大效應）
財務狀況和信用等級	財務狀況良好、信用等級高	高負債（財務風險低、債務成本低）
資產結構	擁有大量固定資產	主要使用長期資金（長期負債和發行股票）
	擁有較多流動資產	更多依賴流動負債
	資產適用于抵押貸款	高負債
	以技術研發為主	負債較少（經營風險較高）
企業投資人和管理當局態度	股權分散	更多采用權益資本（以分散風險）
	少數股東控制（股權集中）	采用優先股或債務資本（防止控股權稀釋）
	穩健的管理當局	低負債
行業特征和企業發展周期	產品市場穩定的成熟產業	高負債（經營風險低）
	高新技術企業	低負債（經營風險高）
	初創階段	低負債（經營風險高）
	發展成熟階段	高負債（經營風險低）
	收縮階段	低負債（經營風險高）
稅務政策和貨幣政策	所得稅率較高	高負債（債務資本的抵稅作用大）
	緊縮貨幣政策	市場利率高，債務資本成本大

　　㈢資本結構優化

　　1.每股收益分析法

　　1）每股收益無差別點（EBIT－EPS無差別點）：使兩種籌資方式下每股收益相等的息稅前利潤（或業務量）水平。

　　2）每股收益無差別點的存在條件