增長率與資金需求

　　從資金來源上看，企業增長的實現方式有三種：

　　(1)完全依靠內部資金增長。

　　(2)主要依靠外部資金增長，從外部籌資，包括增加債務和股東投資，也可以實現增長，但依靠外部資金實現增長是不能持久的。

　　(3)平衡增長。

　　一、銷售增長率與外部融資的關系

　　(一)外部融資銷售增長比

　　既然銷售增長會帶來資金需求的增加，那么銷售增長和籌資需求之間就存在某種函數關系，根據這種關系，就可以直接計算特定銷售增長下的籌資需求。假設它們之間成正比例關系，換言之，兩者之間有穩定的百分比(代表每增加1元銷售收入需要追加的外部融資額)。該百分比也稱為“外部融資額占銷售增長的百分比”，簡稱“外部融資銷售增長比”。

　　外部融資額

　　=經營資產銷售百分比×銷售收入增加-經營負債銷售百分比×銷售收入增加-預計銷售收入×預計銷售凈利率×(1-預計股利支付率)

　　兩邊同除“銷售收入增加”，則：

　　外部融資銷售增長比=經營資產銷售百分比-經營負債銷售百分比-[(1+增長率)÷增長率] ×預計銷售凈利率×(1-預計股利支付率)

　　外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增長

　　外部融資銷售增長比不僅可以預計外部融資額，而且可用于調整股利政策和預計通貨膨脹對籌資的影響。

　　(二)外部融資需求的敏感分析

　　外部融資需求的多少，不僅取決于銷售增長，還要看銷售凈利率和股利支付率。銷售凈利率越大，外部融資需求越少;股利支付率越高，外部融資需求越大。

　　二、內含增長率

　　銷售增長引起的資金需求增長，有兩種途徑滿足：一是增加內部留存收益;二是外部融資(包括借款和股權融資，但不包括經營負債的自然增長)。如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內部積累，這將限制銷售的增長。此時的銷售增長率稱為“內含增長率”。

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