財務目標與債權人

　　當公司向債權人借入資金后，兩者也形成一種委托代理關系。債權人把資金借給企業(yè)，其目標是到期時收回本金，并獲得約定的利息收入；公司借款的目的是用它擴大經營，投入有風險的生產經營項目，兩者的目標并不一致。

　　債權人事先知道借出資金是有風險的，并把這種風險的相應報酬納入利率。

　　通常要考慮的因素包括：公司現有資產的風險、預計公司新增資產的風險、公司現有的負債比率、公司未來的資本結構等。

　　但是，借款合同一旦成為事實，資金劃到企業(yè)，債權人就失去了控制權，股東可以通過經營者為了自身利益而傷害債權人的利益，其常用方式是：

　　第一，股東不經債權人的同意，投資于比債權人預期風險更高的新項目。如果高風險的計劃僥幸成功，超額的利潤歸股東獨享；如果計劃不幸失敗，公司無力償債，債權人與股東將共同承擔由此造成的損失。盡管按法律規(guī)定，債權人先于股東分配破產財產，但多數情況下，破產財產不足以償債。所以，對債權人來說，超額利潤肯定拿不到，發(fā)生損失卻有可能要分擔。

　　第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權人的同意而指使管理當局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權人蒙受損失。舊債券價值下降的原因是發(fā)新債后公司負債比率加大，公司破產的可能性增加。如果公司破產，舊債權人和新債權人要共同分配破產后的財產，使舊債券的風險增加，其價值下降。尤其是不能轉讓的債券或其他借款，債權人沒有出售債權以擺脫困境的出路，處境更加不利。

　　債權人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護，如破產時優(yōu)先接管、優(yōu)先于股東分配剩余財產等外，通常采取以下措施：

　　第一，在借款合同中加入限制性條款，如規(guī)定資金的用途、規(guī)定不得發(fā)行新債或限制發(fā)行新債的數額等。

　　第二，發(fā)現公司有損害其債權意圖時，拒絕進一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。