雖然今日的第65次發審委工作會議將繼續舉行，但主角之一的北京四方繼保自動化股份有限公司(下稱“四方繼保”)卻因故缺席。

　　證監會昨日表示，鑒于四方繼保尚有相關事項需要進一步落實，決定取消對該公司發行申請文件的審核。

　　上會最后關頭，出現這種情況，對于四方繼保來講，肯定不是什么好消息。而實際上，該公司也不是第一次承受這種打擊了。就在兩年前的2008年4月11日，四方繼保第一次上會時，就曾被發審委否決。

　　盡管其當時被否原因并未被公布，但也有業內人士分析，該公司當時對稅收優惠嚴重依賴，應收賬款比例過大等可能是導致其被否的主要原因。

　　而翻閱四方繼保此次的招股說明書申報稿可以發現，四方繼保似乎仍對稅收優惠保持著較嚴重的依賴性。招股說明書申報稿顯示，2007年、2008年和2009年，四方繼保因軟件銷售獲得的增值稅退稅金額分別為4087.37萬元、4633.84萬元和4459.76萬元，占當期公司利潤總額的比例分別為36.96%、32.85%和30.33%，占當期公司凈利潤的比例分別為39.22%、40.20%和35.10%。

　　因此四方繼保也明確表示，如果國家對軟件企業和高新技術企業的稅收優惠政策進行調整，則將直接影響公司的凈利潤和財務狀況。

　　此外，四方繼保近三年來應收賬款凈額占同期總資產的比例也均接近或達到一半。公開資料顯示，2007年末、2008年末及2009年末，四方繼保應收賬款凈額分別為60877.28萬元、67892.52萬元和70040.21萬元，占同期總資產的比例分別為47.15%、47.99%和50.78%。同時，公司的存貨凈額分別為31788.86萬元、38664.60 萬元和28054.88萬元，占同期總資產的比例分別為24.62%、27.33%和20.34%。

　　不過對于上述風險，四方繼保也在招股說明書申報稿中指出，公司主要客戶為信用狀況良好的電力企業，根據以往發生壞賬損失的經驗，公司預計兩年以內應收賬款發生壞賬損失的風險較小。但存貨凈額較大、存貨周轉率低仍會影響公司的資金營運效率，給企業的生產經營帶來不利影響。