黃金價格再度跳水，10年期美債收益率指標繼續上行，QE規模縮減導致全球流動性回流的現象仍在延續。盡管，央行一再表示市場流動性不存在問題，然而，市場藍籌仍受困于短期國內資金偏緊及流動性回流情況的影響，A股未能延續周二尾盤反彈上漲走勢。相比而言，受短期宏觀流動性波動影響較小的創業板卻出現高位大幅反彈行情，文化傳媒、環保、通訊設備等市場題材活躍于漲幅前列。當然，藍籌與創業板的差異不僅限于基本面成長的不同以及行業政策所可能給予市場空間的不同，未來不排除藍籌估值的回升及中小盤品種估值逐步合理化。我們認為市場估值結構顯著差異化的根源仍在A股市躇礎自身的脆弱特征。盡管，IPO財務核查范圍內中小型IPO項目占據大半，然上市公司的誠信問題再度成為投資者討論的焦點。顯然，一個信譽等級不高，財務報表不可信的市場難以獲得真正價值投資者的期待，而改善這一局面又不能只依靠一次財務核查所能解決的。管理層的監管責任被抬到爭論的風口浪尖，因此，在IPO重啟時點這一敏感問題上也不能直接回應。應當說，創業板再現瘋狂與IPO重啟時點后移預期有關，一個封閉的市場是比較容易滋生投機的。當然，藍籌股被做空也與期指市場的投機行為有關，投機資金借助市場短期非理性預期博弈波段利潤。顯然，低迷的市場也有投機盛行的情況，改善這一情況不能僅依靠匯金扮演平準基金的作用，偏向于投資者利益的市場改革勢在必行。