根據今日投資《在線分析師》（）對國內近百家主流研究機構4000余名分析師的盈利預測數據進行的統計，近期綜合盈利預測（2013年）有330家公司被調高，其中，147家房地產行業上市公司中有30家調高。年末錢荒影響導致地產股隨大盤再下臺階。本期我們將重點點評房地產行業。

由于年底A股資金面緊張，加上美國縮減QE（量化寬松）規模等不利因素影響，房地產板塊隨A股走出連續下跌行情。雖然2014年基本面預期較為平淡，價量增速都會有所下滑，但近期市場悲觀情緒對市場的預期已有過度反應態勢。2013年商品房的銷售量價齊升，預計2014年房地產上市公司總體的結算收入要好于2013年。中銀國際、東興證券等多家研究機構均認為明年一季度隨著資金面趨松，地產板塊有估值修復機會。

龍頭地產股估值持續下降，安信證券認為主要受三個方面的影響：一是今年地產行業出現了明顯分化，目前三、四線城市人口聚集力過低及供給過剩，使得開發商趨勢性回歸一、二線，行業蛋糕趨于縮小；第二，土地市場從區域上變得更加集中，土地市場的競爭會愈演愈烈，代價是開發商為保規模，抬高地價，犧牲利潤。并且大批量保障房的建設擠壓商品房用地，也會抬高地價；第三，房貸資產在銀行失寵將是趨勢性的，而開發貸卻仍受歡迎，房價的漲速難以超過地價。以上三個因素均是長期的，導致地產行業規模和利潤都已沒有空間且趨于下降，龍頭地產股估值難以提升。

從銷售情況看，隨著金九銀十落下帷幕，11月一線四大城市整體環比略有下降，成交量的下滑主因仍然受制于供給體量，對于京滬而言尤為如此，四大城市總體去化周期都進一步縮短，說明房價上行壓力依舊。11月四大城市均出臺相應調控政策以對沖市場看漲預期，然而收效寥寥，除廣州之外，其余三大城市均價均突破前期高點。流動性收緊日趨顯著的環境下，預計年底量價會持穩，然而進一步加快的去化節奏、需求釋放主體從剛需向中高端遞延的趨勢都反映一線城市市場的強大支撐，中信建投認為主流市場仍然存在相當可觀的空間，而他們跟蹤的二線城市成交量環比下降5.5%，同比下降15.78%，說明歲末信貸額度緊張等政策的強化對于二線城市普遍產生影響。

增加供給、加大保障房體系建設的長效機制建設是未來房地產調控的主基調，房地產市場未來會更加與宏觀經濟大環境接軌，而行政調控的不可測影響將逐步減少。展望2014年上半年，中銀國際預計樓市價量增幅下行，行業景氣度有所下降，但鑒于目前龍頭股估值已跌破歷史最低水平，對年末錢荒現象的悲觀情緒有過度反應之勢，2014年上半年地產板塊一波估值修復行情應該是可期的。他們認為，在城鎮化會議結束后，預計至明年1月份會有一些城市群規劃出臺，推動相關熱點地域公司表現，再融資類房企的積極態度也將有助于相關個股的反彈；繼續看好集中度提升的龍頭公司萬科、保利，也看好土地資源優勢突出的招商地產、華僑城、華夏幸福等公司。