央行降息政策信號大于直接效應
新華網
　　央行從2月21日起降低人民幣存貸款利率，此間持續了3個多月的降息預期終于兌現。這是我國
自1996年5月以來的第8次降息，央行此舉傳遞了非常明確的政策信號：降息對中國經濟將產生積極
作用。

　　中國人民銀行給降息提出兩條理由：從外部來看，旨在克服世界經濟增長持續放緩對我國經濟
發展帶來的不利影響；從內部看，這是針對我國經濟增長速度和消費物價連續數月下降而采取的一
項措施。

　　去年1至11月，美國聯邦儲備委員會連續10次降息。隨后，世界各國也紛紛跟進，使人民幣利
率調整的壓力驟然加大。今年初，央行行長戴相龍在記者招待會上算起利率下調的“空間”，人們
預料降息指日可待。

　　此前7次降息，一定程度上抑制了儲蓄增幅，刺激了投資需求進而拉動消費需求，同時推動了
資本市場發展。盡管戴相龍在香港總商會發表演講時，還一再表示降息空間不大。但此次降息還是
顯示了明確的政策信號：一方面要緩解人民幣短期內升值的壓力；另一方面，希望借助降息刺激投
資需求和消費需求，有利于企業降低成本、促進生產經營發展，有利于促進商業銀行改進經營管理
、增強競爭能力，保持國民經濟持續、快速、健康發展。

　　不過專家指出，降息這一貨幣政策是一把雙刃劍，尤其是降息的空間和幅度越來越小，其刺激
效應越來越弱，因此對其直接效果不宜期望過高。

　　降息能否刺激居民的消費需求，日前公布的最新數據顯示，我國1月末城鄉居民儲蓄存款余額
7.5萬億元，當月增加1276億元。我國居民有儲蓄的傳統，在歷次降息中，儲蓄都沒有大規模減少
。有專家甚至表示，降息使居民對未來的預期下降，從而進一步減少消費需求。

　　此次貸款平均利率比存款平均利率多下調0.25個百分點，減少了企業利息支出，有利于企業
降低成本，促進生產經營發展。但是也應看到，存貸利差縮小的代價是讓渡銀行的利益，這無疑增
添了同樣面臨很多困難的國有商業銀行。

　　另外，在企業生產能力嚴重過剩，銀行呆、壞賬大量存在的情況下，企業“惜借”和銀行“惜
貸”的狀況沒有從根本上改變，刺激企業投資需求的作用因此要打折扣。而由于體制上的障礙，民
間投資的積極性在某些方面受到抑制，降息也不能從根本上解決中小企業和民營企業融資難的問題
。

　　無論如何，降息對具有“資金市”特點的我國股市來說，是個明顯的利好。但能否借助資本市
場拉動投資，降息或許能給下周一重新開市的股市帶來一撥行情，但是降息只是強心針，股市長期
繁榮依靠的還是上市公司的經營業績。沒有上市公司實際業績支撐，降息刺激股市，并由此拉動投
資的美好愿望也將是“鏡花水月”。人們寄望，通過降息整合各方面的利益，從而促進我國國民經
濟的平穩發展。

(中國審計報)