存款準備金率下調將于今日執行，雖然中農工建交以及郵儲六家大型銀行不在下調范圍之內，但是本次調整還是會為正處在漲勢中的市場輸入新的血液，令資金面繼續保持寬松。

　　按照央行在9月15日發布的通知，此次下調了除中農工建交和郵政儲蓄銀行之外的其他存款類金融機構人民幣存款準備金率1個百分點。

　　據測算，此次下調可能會釋放資金約1500億元，這對市場來說無疑是一個好消息。昨日，上證國債指數就以116.19點創出歷史新高紀錄，單日漲幅0.16%，企債指數雖然未能改寫新高，但是也有0.27%的漲幅。

　　事實上，目前市場資金面就很寬松，這從連續兩周1年期央票發行規模達千億元便可看得出。受較高收益率的吸引，機構投資者對央票的需求仍然非常旺盛。

　　資金價格也顯示，市場流動性依然寬松。昨日銀行間市場質押式回購加權平均利率下跌了8.77個基點至3.2145%，其中僅14天及1年期品種利率有微小上揚，其余品種均有小幅下跌。

　　雖然上周末和本周初資金價格漲幅顯著，但市場人生認為，這并非流動性趨緊所致，而是由于部分投資者在進行套利交易、需要從市場融資配合現券的操作的投資活動。

　　但是也有觀點認為，“存款準備金率下調其實沒有釋放多少資金，往多了算也不會超過1500億元。”一位城商行交易員認為，存款準備金率下調帶來的正面效應有限。

　　在經歷了上周的強勁上漲之后，債券市場事實上已經在本周顯現調整苗頭。昨日農業發展銀行發行了一只3年期的固定利率金融債，其票面利率4.02%略高于市場預期，也比上周三發行的同類債券高出了12個基點。

　　“市場已經沒有之前那么瘋了，慢慢變得更加理性。”交易員指出，本期金融債發行利率的走高也說明前期的過度漲幅正在被“校正”，但這并不代表市場會出現趨勢性的回落，“大家對于未來債券牛市的預期已經比較一致，沒有什么分歧了，”在這種情況下，存款準備金的釋放對總體走勢更是利好消息，如果沒有突發性事件或政策調整，債券市場可能維持溫熱。



（ 中國證券網　　上海證券報　　　2008-9-25）

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